原標題：螞蟻集團公開上市發行價助力數字金融資本市場發展

本報實習生 魏薇報道

　　10月26日晚，上交所官網刊登的螞蟻IPO初步詢價公告顯示，在近萬個機構賬戶詢價后，螞蟻A股發行價確定為每股68.8元，總市值2.1萬億元，較此前市場預測有大幅折讓。

　　業內專家認為，科創板需要一支像螞蟻集團這樣的定海神針，有一家實力雄厚的企業打底，十分有助于提升科創板的影響力。其次，螞蟻股票價格的高低是個爭議較大的話題，68.8元大致體現了雙方博弈的結果。但必須強調的是，估值過程有泡沫，存在不小的風險。螞蟻集團上市，對資金的虹吸效應是明顯的，自從螞蟻IPO消息落地后，大盤已經呈現下跌趨勢，后續新的大資金注入會不會繼續影響市場走勢，也是值得關注的問題。

　　發行價格較為合理

　　在此次披露的消息中，還可以得知，全國社保基金追加投資70億元，認購超1億股螞蟻新股，成為除阿里集團外認購金額最大的戰略投資者。

　　此外，公告中首次披露了螞蟻在科創板IPO的戰略投資者陣容，覆蓋國內外29家頂級投資者，包括頂級主權基金，國內頂尖保險公司、銀行、大型國企以及民營企業等，將為A股帶來穩定的長線資金。

　　具體來看，除了此前披露的阿里巴巴之外，螞蟻在科創板的戰略投資者包括：全國社保基金、中投、加拿大養老金、新加坡政府投資、淡馬錫、阿布達比投資局等全球主權基金；國壽、人保、太平、中再、陽光、泰康等保險公司；中石油、招商局、五礦、中遠海運等大型國企。此外，交行下屬交銀國際也是戰略投資者。

　　而對于此次為何螞蟻集團選擇在科創板發行上市，華為研究專家、《華為國際化》作者周錫冰告訴筆者，其原因是：首先，淡化阿里巴巴壟斷角色的影響，規避中國政府監管部門的強監管。其次，阿里巴巴自身強勢戰略的妥協。再者，科創板缺乏優質的獨角獸企業。最后，科創板自身充足的流動性和資金程度，以及自身享有更高的市值和市盈。

　　10月29日晚間，螞蟻集團在上交所官網掛出發行申購情況及中簽率公告。同時，據上交所數據，本次網上發行有效申購戶數為5,155,647戶，有效申購股數為276,901,527,000股。此前，螞蟻公布A股發行價為每股68.8元，據此可估算出，螞蟻的認購金額超過19.05萬億，刷新A股有史以來新股認購記錄。

　　然而，針對此次發行的價格外界頗有爭議，盤古智庫高級研究員江瀚則向筆者表示，我們從螞蟻的定價來看，螞蟻A股發行價確定為68.8元/股。港股的發行價也于同日公布，為80港元/股，刨除匯率影響后與A股基本持平。根據螞蟻集團上市發行方案，按照1：1的首發規模，螞蟻將分別在A股和H股發行不超過16.7億股的新股，A+H發行的新股數量合計不超過發行后（綠鞋前）公司總股本的11%。從整體上來看，螞蟻的定價方式還是相對比較合適的。總結來說，原因有三點：

　　首先，經過多年的市場發展，中國資本市場的定價機制已經日趨成熟，在這樣的情況下，想要出現前幾年出現的超低定價的概率不大，特別是A和H股全面的定價，螞蟻的定價必然會聯系兩個市場的價格，根據同樣標的的相同定價原則，兩個市場的定價會更穩一點，所以定價不算低。

　　其次，我們從螞蟻的股票發售情況來看，螞蟻的戰略配售非常多，值得注意的是，螞蟻在A股的初始戰略配售股票數13.4億股，占A股初始發行量80%，這部分資金來自場外增量資金且拉長了戰略配售限售期。此外，看好螞蟻的機構投資者非常多，大量的機構投資者加上限售期，所以螞蟻的股價應該不會出現大規模的波動。

　　最后，從上市的角度出發，螞蟻是一個擁有良好市場預期的公司，也是投資者最熟悉的公司，從預期的角度出發，螞蟻還是有一定程度的上漲空間的。所以螞蟻的定價雖然不低，但是也沒有太大的問題。

　　打開數字金融資本市場

　　筆者整理發現，市場雖然對螞蟻集團打新情緒高漲，吸引了很多資金關注，但是市場成交量提升依舊不明顯。同時，市場資金在后續是否會大面積進入科創板也是一個值得思考的問題。

　　對此，業內專家表示，長時間看，螞蟻集團的盈利能力較強，而且公司內部更加強調了螞蟻集團的科技屬性。MSCI指數已經在籌備螞蟻集團的綠色通道進入指數，這就在后續的被動配置下，為螞蟻集團提供了增量投資資金。同時，根據滬綜指和科創50指數的新規，螞蟻集團在3個月后能夠進入指數，這也給市場指數短期內提供了穩定的基石。而螞蟻集團的投資，更適合長線形式參與。

　　據整理，螞蟻集團至今已經投資了十幾家提供電子錢包服務的金融科技公司。其中，最早的一筆投資在2015年，螞蟻集團向印度的Paytm投資5億多美元。螞蟻集團投資的公司大多位于亞洲，包括菲律賓的Mynt、印度尼西亞的DANA和巴基斯坦的EasyPaisa。未來，螞蟻集團仍將繼續在海外做投資。根據其香港和上海兩地上市的招股書，該公司計劃籌資至少344億美元，并且其中十分之一的收益將用于境外擴張。

　　由此可見，螞蟻集團對全球金融市場有著龐大的影響力，此次的IPO發行也更是意義非凡。對此，社科院特約研究員王碩表示，螞蟻的IPO，是科技史的一個里程碑，也是國內數字經濟發展的一面旗幟，影響深遠。首先，此次是史上第一次科技大公司在美國市場以外定價，標志著伴隨著中國經濟的崛起，內地資本市場吸引力和影響力也開始邁上新臺階，相信未來會有全球更多成長性好的科技類企業選擇中國資本市場。

　　“其次，雖身處熱議之中，但螞蟻本身就是數字經濟創新的產物，無論是移動支付、數字小微貸款、余額寶，還是網商銀行、芝麻信用等，都是基于數字金融的延展和創新，客觀促進了金融數字普惠，也取得了巨大成功。僅將中國成功范例推廣復制到海外市場，就有巨大的想象空間。最后，國內尚處于數字經濟快速發展期，消費領域數字經濟滲透率較高，但產業領域數字化仍有巨大空間，螞蟻憑借自身在技術、數據、生態和小微客戶領域的積累，以及阿里巴巴生態伙伴的支持，大有可為。”王碩進一步指出。

　　中央財經大學數字財經研究中心主任陳波則認為，此次螞蟻的IPO發行讓科技企業振奮，也讓傳統金融部門感到難堪，這種兩極分化的輿論情緒說明科技企業與金融機構在競爭與合作當中產生的矛盾已經達到一個新的高度。科技公司的話語權從未如此之高，這也說明時代正在發生深刻的變化，金融市場的底層邏輯正在顛覆性改變。

　　陳波繼續表示，螞蟻上市不僅僅是一個IPO事件，更重要的是開啟了一個全新的數字金融時代，改變了中國資本市場以傳統金融機構和地產企業主導的格局，影響深遠。而“懶政型”監管也會受到很大挑戰，能否適應金融科技的創新，未來監管部門的壓力很大。不過我們也看到監管部門一直在學習和突破，近期數字貨幣的快速推進，意味著監管部門正在著力打造一個全新的金融科技基礎設施。可以預見，中國社會將迎來一個數字科技時代，螞蟻的社會貢獻巨大。

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