刺激法案僵局疊加巨頭業績 警惕美股急漲急跌

　　作者： 樊志菁

　　[ 施瓦茨告訴第一財經記者，他認為短期內，或者說大選前出臺刺激政策的概率不大，可以看到參議院共和黨人對方案規模存在分歧，近期的工作重點更多放在了最高法院大法官的任命上。同時，他對未來刺激政策出臺后的效果持謹慎觀點，認為經濟延續V形復蘇的可能性很小。 ]

　　美國國會財政刺激談判的進展并未獲得市場認可，上周美股在投資者情緒波動中結束了10月初以來的反彈勢頭。距離大選僅剩一周的時間，美國總統特朗普依然希望用一份救濟法案獲得更多支持，隨著三季度美國經濟成績單和四大明星科技股業績即將陸續揭曉，新一輪動蕩因子正在醞釀中。

　　財政刺激何時到來

　　本周美國將公布三季度國內生產總值（GDP）數據。經歷了二季度31.4%的歷史性萎縮后，目前機構普遍預期7~9月美國經濟將迎來超過30%的強勁反彈。經濟重啟之后，美國政府和美聯儲的刺激政策有效保障了美國經濟發動機——消費支出在復蘇初期快速恢復，因疫情受到影響的就業崗位用了五個月時間已經恢復了近半。然而隨著上周美國單日新增新冠肺炎確診病例突破8萬例，公共衛生事件對經濟復蘇的潛在威脅已不容忽視。疫情也成為上周美國大選辯論的中心議題，兩位候選人的爭奪也將在最后一周逐漸白熱化。

　　根據美國咨商會最新發布的領先指標數據，上月美國經濟增長連續第四個月環比放緩，復蘇進程在進入2020年最后一個季度時可能會失去動力。咨商會負責經濟研究的高級主管奧茲伊德里姆（Ataman Ozyildrim）表示，由于疫情持續擴散以及勞動力市場持續疲軟，復蘇的下行風險正在加大。

　　美聯儲、國際貨幣基金組織（IMF）官員近期頻頻通過各種場合呼吁美國國會盡快出臺刺激政策，眾議院議長佩洛西在談判中態度的轉變為近期出臺相關救濟法案的前景帶來了希望。第一財經記者注意到，美國國債收益率曲線正逐步陡化，10年期美債收益率已經反彈至0.87%一線，創近四個月高位，投資者對于刺激政策落地和通脹的預期正在打壓美債的吸引力。

　　牛津經濟研究院經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，新一輪財政刺激計劃對于處于復蘇關鍵階段的美國經濟而言至關重要。從目前的情況看，美國經濟要恢復疫情前的水平可能至少需要一年的時間，而法案推出的時點將直接影響復蘇的進度。

　　卷土重來的疫情和懸而未決的救濟法案，都在給年末以及明年美國經濟前景帶來不確定性，第一財經記者注意到，包括高盛、摩根大通在內的多家機構已經將四季度美國GDP增速下調至5%以下。由于擔心疫情形勢無法快速得到控制，IMF則大幅下修了明年美國經濟增速預期。

　　施瓦茨告訴第一財經記者，他認為短期內，或者說大選前出臺刺激政策的概率不大，可以看到參議院共和黨人對方案規模存在分歧，近期的工作重點更多放在了最高法院大法官的任命上。同時，他對未來刺激政策出臺后的效果持謹慎觀點，認為經濟延續V形復蘇的可能性很小，對于在GDP中占重要地位的服務業而言，在沒有實質有效防控措施或者疫苗出現前，緩慢的U形復蘇路徑是大概率事件。

　　科技四巨頭業績將披露

　　近期美國股市的波動并未對投資者情緒造成影響，國泰君安國際發給第一財經記者的全球資金流向報告顯示，近兩周來，全球資金持續回流股市和債市，其中美股錄得資金凈流入111.7億美元。

　　資金輪動現象仍在延續，上周美股資金并未青睞科技股，以銀行、能源、航空為代表的與經濟前景相關的周期性板塊獲得了更多關注。國泰君安國際投資策略師李恒釗在接受第一財經記者采訪時表示，雖然經濟存在一定不確定性，周期股有望受益于財政刺激支持和疫情過后經濟反彈的預期成為了短期投資者逢低買入的理由，而科技股沖高則要面臨諸多現實的壓力。

　　自8月以來，納指波動性指數（VXN）始終高于標普500指數的波動率，顯示出今年以來表現強勁的科技板塊出現高位震蕩的走勢。本月29日，蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook將在同一天公布財報，對于這能否打破科技板塊近期走勢的僵局，機構觀點分化明顯。

　　李恒釗向第一財經記者分析，近期科技股的動蕩并未有效緩解估值高的問題，事實上其與價值股間的差距依然處于歷史高位。雖然他維持中長期戰略看好科技行業發展的潛力，但短期內震蕩整理的格局不會有太大的變化。

　　美國銀行23日發布的最新報告認為，大選是近期互聯網行業面臨的最大尾部風險， 提高稅收和更嚴厲的監管無疑是潛在重大利空。10月7日，美國國會公布了一份針對上述四大科技巨頭的反壟斷調查報告，認定其在關鍵業務領域擁有“壟斷權”并濫用了自身的主導地位，美國司法部上周對谷歌的反壟斷調查可能是一個關鍵信號。

　　TS Lombard首席經濟學家布利茨（Steven Blitz）相對樂觀，認為以科技股為代表的成長股強勢表現未來將再現并“持續一段時間”。他表示，投資者轉向周期股的理由并不那么令人信服，買入價值股充其量只是一種防御策略，“與本世紀初相比，如今許多大型科技公司規模龐大，擁有良好的前景和豐厚的利潤，雖然有高估的跡象，考慮到美聯儲的財政政策，泡沫的持續時間可能比市場預期的更長。”他說。

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責任編輯：劉玄逸