標(biāo)題： LPR連續(xù)6個(gè)月保持不變 背后是這兩大原因

　　作者： 段思宇

　　LPR連續(xù)6個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

　　10月20日，最新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)出爐，1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，均與上月持平，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　LPR連續(xù)保持不變反映了穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析稱，自今年5月份以來，政策利率和LPR利率保持穩(wěn)定，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面和通脹水平相適合，說明貨幣政策已從應(yīng)對(duì)疫情沖擊回歸到常態(tài)，體現(xiàn)了穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)6個(gè)月保持不變，根本原因在于這段時(shí)間國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟(jì)“V形反轉(zhuǎn)”，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握平衡。

　　另外，就市場(chǎng)而言，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的緊張也使得報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足。為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，近期以DR007（銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率）為代表的短期市場(chǎng)利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場(chǎng)資金利率中樞持續(xù)上行。“目前，‘緊貨幣’過程不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對(duì)報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定制約。”王青稱。

　　雖然10月LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)，但在業(yè)內(nèi)人士看來，四季度企業(yè)貸款利率仍將保持下行趨勢(shì)，背后的主要原因在于，為完成今年金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元的目標(biāo)，四季度企業(yè)一般貸款利率還需保持10個(gè)基點(diǎn)左右的下行勢(shì)頭。

　　溫彬亦稱，下階段，財(cái)政支出增加將改善流動(dòng)性，同業(yè)存單利率將保持穩(wěn)定，同時(shí)結(jié)構(gòu)性存款壓降也有助于銀行負(fù)債成本下降，有利于推動(dòng)實(shí)際貸款利率下降，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，實(shí)現(xiàn)金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的目標(biāo)。

　　與此同時(shí)，為了緩解銀行間市場(chǎng)趨緊的流動(dòng)性，近來央行頻頻通過公開市場(chǎng)操作投放資金，從10月15日進(jìn)行本月的第一次逆回購(gòu)操作起，截至目前，央行連續(xù)4個(gè)工作日開展逆回購(gòu)操作，操作規(guī)模合計(jì)2200億元，其中，10月20日的操作規(guī)模為700億元。

　　不過，當(dāng)日資金面仍有收斂。10月20日數(shù)據(jù)顯示，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）方面全線上行。隔夜品種上行17BP報(bào)2.187%，7天期上行3.1BP報(bào)2.23%，1個(gè)月期小幅上行0.2BP報(bào)2.634%。

　　未來，溫彬表示，央行將繼續(xù)加大公開市場(chǎng)操作力度，采取“逆回購(gòu)+MLF”政策工具組合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕以及市場(chǎng)利率水平總體穩(wěn)定，年底前降準(zhǔn)和降息概率下降。

　　王青則稱，伴隨年底臨近，同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉(zhuǎn)降，“緊貨幣”過程將全面告一段落，銀行平均邊際資金成本將轉(zhuǎn)而邊際下行。即使年底前MLF操作利率保持不動(dòng)，銀行也可能小幅下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)，改變自去年9月以來MLF利率與1年期LPR報(bào)價(jià)點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)的局面，進(jìn)而觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)小幅下行。據(jù)了解，受以MLF招標(biāo)利率為代表的政策利率和LPR報(bào)價(jià)下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)帶動(dòng)，今年前兩個(gè)季度，企業(yè)一般貸款利率已較上年同期分別下行56和68個(gè)基點(diǎn)。下半年，企業(yè)一般貸款利率下行還需靠金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利驅(qū)動(dòng)，即企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分將會(huì)有一定壓縮。

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責(zé)任編輯：邵宇翔