文|理邏 漢杰（實習生）

　　9月19日，安車檢測發(fā)布2020年向特定對象發(fā)行股票預案，擬向35名特定對象股份募集資金不超過13億元，發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的 80%，定價基準日為發(fā)行期首日，限售期為6個月。

　　早在2020年5月19日，安車檢測就擬增發(fā)2972.97萬股，后來停止實施。這次修改后的定增方案與之前大不相同，特定對象由原來信石信興等6名投資機構調整為“不超過35名特定投資者”；預計募集資金由11億增長為13億，其中用于收購臨沂正直70%股權的資金額沒變，其余資金用途由補充流動資金改為連鎖機動車檢測站建設項目；同時，采取競價募集資金的方式代替原先的鎖價發(fā)行，限售期由18個月改為6個月。

　　值得注意的是，安車檢測不是第一家修改定增方案的上市公司，7月14日藥石科技公告修改了定增預案，7月22日凱萊英也修改定增預案，令人驚訝的是，這幾家公司的調整內容幾乎與安車檢測如出一轍，將發(fā)行對象改為不超過“35名特定投資者”，定價方式改為詢價發(fā)行，鎖定期6個月。

　　自9月21日開始，安車檢測的股價便開始“自由落體”般下跌，至10月20日，安車檢測股價累計跌幅達到33.16%，今年以來的漲幅全部跌盡。

　　那么，為什么上市公司紛紛修改定增方案，而其中又以安車檢測的股價下跌尤其兇猛呢？

　　這類事件主要源于2月14日再融資新政的落地。監(jiān)管機構推出了鼓勵性再融資新規(guī)，一是戰(zhàn)略投資者可自由選擇定價基準日；二發(fā)行可以從9折定增變?yōu)?折定增；三鎖定期由36個月縮短到18個月。

　　這本來是件好事，戰(zhàn)略投資者的引入可以給上市公司帶來國際國內領先的核心技術資源，并且?guī)韲H國內領先的市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源。同時，戰(zhàn)略投資者通過8折的定增優(yōu)惠，可以在未來獲得可觀收益。

　　可是，由于戰(zhàn)略投資者的身份定位尚不清晰，這一政策的出現(xiàn)給了許多偽機構投資者“撈金”的機會。高瓴資本先后“承包”凱萊英的定增份額，重倉國瓷材料定增份額，但高瓴資本戰(zhàn)略投資者的身份讓人懷疑，而且八折的定增優(yōu)惠相比二級市場有很高的價格保護空間，許多業(yè)內人士質疑其“借戰(zhàn)投之名，行套利之實”。同理，安車檢測此前定向增發(fā)投資者的身份同樣遭到質疑。

　　果然，證監(jiān)會也意識到了這一點，并加強了管控，上市公司不得不修改定增方案，偽投資者的“泡沫”徹底破滅。

　　有業(yè)內人士對此表示，“監(jiān)管層鼓勵以競價的方式詢價發(fā)行，而不是此前打八折的鎖價發(fā)行，在同樣對股份稀釋的情況下，更能照顧到中小股東的利益。對競價發(fā)行市場而言，將增加一些有價值的投資標的，豐富了競價定增投資機會。”

　　不過，同樣是修改定增方案，但上市公司在資本市場的表現(xiàn)卻各不相同。安車檢測9月19日發(fā)布2020年向特定對象發(fā)行股票預案后，股價暴跌，截至10月19日，累計下跌33.7%，而藥石科技與凱萊英似乎受影響不大，股價僅出現(xiàn)短暫小幅下滑，隨后回升。

　　據(jù)了解，安車檢測是機動車檢測設備環(huán)節(jié)的龍頭，目前公司的主營設備領域的發(fā)展狀況穩(wěn)定，正在布局下游檢測站運營環(huán)節(jié)，而此次增發(fā)股份募集來的資金正是用于連鎖機動車檢測站的收購與建設。

　　天風證券對此表示，連鎖機動車檢測站建設項目利潤豐厚，且具備社會價值。根據(jù)安車檢測披露信息顯示，公司擬在廣東、山東等多個省市的重點城市布點建設100個檢測站，年可檢測各類機動車335萬輛次，項目預計投資額為10.98億元，預計運營后年均實現(xiàn)凈利潤2.55億元，稅后財務內部收益率21.14%，稅后靜態(tài)投資回收期6.14年（含建設期）。可見，連鎖檢測站建設的經濟效益較為豐厚，且機動車檢測站的連鎖化有望改變當?shù)剀嚈z市場小散亂的格局，為車主和監(jiān)管層提供方便，社會價值顯著。

　　近日，安車檢測IR張雯總在電話會議中表示，機動車檢測服務前景可觀，公司將由機動車設備生產商向服務商過度，機動車檢測站的收購將成為公司未來發(fā)展的重點，目前的戰(zhàn)略是做區(qū)域化的整合，先整合山東的市場，目標是4年收購1000家，第一年100家，之后每一年遞增100家。

　　由此看出，公司未來檢測站運營板塊并購活動頻繁，并購資金需求旺盛，而對于當前資金并不充裕的安車檢測來說，此次定向增發(fā)募集資金格外重要，資金將用于收購臨沂正直70%股權和建設連鎖機動車檢測站項目，公司為此籌備許久。然而，受證監(jiān)會管制要求，此次定向增發(fā)由定價發(fā)行改為接近二級市場價格的詢價發(fā)行，必然導致機構投資者的積極性大幅下降，如果缺少資金注入，安車檢測的核心矛盾將凸顯出來，未來核心業(yè)務也將難以開展，再加上2020年上半年疫情影響下的業(yè)績低迷，市場的預期下降，因此導致了股價的滑坡。

　　一位私募基金投資經理表示，“隨著機動車保有量的增長以及政府“簡政放權”、“三檢合一”政策的推行，機動車檢測等汽車后市場將迎來蓬勃發(fā)展。但目前來看，行業(yè)競爭格局非常分散，規(guī)范性也比較差，一方面行業(yè)整合需求在上升，另一方面跨省整合的難度很大，安車檢測此刻再融資遇拖延，其并購大邏輯遭市場質疑也就不足為奇了”。

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責任編輯：邵宇翔