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　　原標(biāo)題：四季度市場(chǎng)風(fēng)格更均衡 或再迎結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　來(lái)源：上海證券報(bào)

　　9月A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，但權(quán)益類公募基金表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，整體大幅超越大盤(pán)。中銀基金認(rèn)為，進(jìn)入四季度后，市場(chǎng)短期或仍維持震蕩盤(pán)整，但隨著企業(yè)盈利修復(fù)取代估值擴(kuò)張成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心變量，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒏鼮榫猓珹股有望再度迎來(lái)較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，盡管今年以來(lái)主要指數(shù)集體飄紅，但各行業(yè)板塊表現(xiàn)差異很大。截至9月25日，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，仍有8個(gè)行業(yè)今年以來(lái)是下跌的。其中，表現(xiàn)最好的休閑服務(wù)行業(yè)今年以來(lái)上漲71.43%，表現(xiàn)最差的采掘行業(yè)下跌11.62%。

　　結(jié)構(gòu)性行情更加考驗(yàn)投資者的擇股、擇時(shí)能力，也讓專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。權(quán)益類公募基金整體表現(xiàn)出色，“炒股不如買(mǎi)基金”已經(jīng)被越來(lái)越多的投資者所認(rèn)可。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，股票型基金今年以來(lái)整體上漲24.5%，其中主動(dòng)股票開(kāi)放型基金（不含主動(dòng)港股股票開(kāi)放型）上漲36.45%；混合型基金中，偏股混合型基金上漲32.95%，靈活混合型基金上漲30.5%，強(qiáng)股混合型基金上漲37.93%，而同期滬深300指數(shù)漲幅僅為11.56%。

　　中銀基金認(rèn)為，四季度驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心變量，將由資金面寬松帶來(lái)的估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶來(lái)的企業(yè)盈利修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)將更為均衡。短期來(lái)看，受各種不確定因素影響，市場(chǎng)或仍維持震蕩整固。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，在人民幣趨于升值、居民財(cái)富向股市遷移、A股在全球市場(chǎng)中性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較為突出的背景下，A股有望再度迎來(lái)較好的結(jié)構(gòu)性行情。普通投資者可以繼續(xù)通過(guò)長(zhǎng)期持有公募基金，分享資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲的紅利。

　　盡管今年以來(lái)公募基金整體表現(xiàn)優(yōu)異，但并不是所有基民都賺到了錢(qián)。與許多二級(jí)市場(chǎng)個(gè)人投資者一樣，不少基金持有人會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行申購(gòu)或贖回的操作，想高拋低吸，但實(shí)際操作中往往變成追漲殺跌。很多基民為此頭疼不已：為啥我的基金總是一賣(mài)就漲、一買(mǎi)就跌？

　　究其原因，是一些基民以炒股的思維來(lái)炒基金，太在意短期波動(dòng)而導(dǎo)致持有時(shí)間過(guò)短，因而享受不到基金長(zhǎng)期上漲帶來(lái)的收益。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的近5年時(shí)間里，任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入并持有上證指數(shù)1年，平均收益率為0.24%，實(shí)現(xiàn)正收益概率為58.45%，而同期任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入并持有股票型基金總指數(shù)/偏股混合型基金指數(shù)，平均收益率分別為7.50%/10.61%，實(shí)現(xiàn)正收益概率均超七成。

　　上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)了權(quán)益類基金超越市場(chǎng)的管理能力，也在告誡基民要養(yǎng)成長(zhǎng)期持有的好習(xí)慣。中銀基金認(rèn)為，板塊分化是常態(tài)，普漲行情可遇不可求，普通投資者應(yīng)該著眼于結(jié)構(gòu)性行情，制定一個(gè)中長(zhǎng)期的投資方向和投資策略，選出一批適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和預(yù)期收益的基金，構(gòu)建科學(xué)合理的投資組合。投資者應(yīng)該事先明確自己的止盈和止損線，不要讓市場(chǎng)的短期波動(dòng)干擾自己的投資決策，以便能夠及時(shí)落袋為安或盡量使損失可控。而在當(dāng)下震蕩調(diào)整的行情中，投資者可嘗試定期定額投資基金。只要嚴(yán)守投資紀(jì)律，堅(jiān)持足夠長(zhǎng)的投資時(shí)間，就有望熨平波動(dòng)、攤薄成本，也能省去為擇時(shí)而付出的精力。基金定投特有的復(fù)利效應(yīng)，更加有助于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　中銀基金表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的大趨勢(shì)下，中長(zhǎng)期A股一定能給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。競(jìng)爭(zhēng)格局好、商業(yè)模式不可復(fù)制、盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭具備穿越經(jīng)濟(jì)周期的能力。科技、消費(fèi)、醫(yī)藥仍為市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資主線，其中的核心品種值得堅(jiān)守。此外，鑒于四季度市場(chǎng)風(fēng)格均衡化是大概率事件，建議投資者階段性加大對(duì)周期成長(zhǎng)中的建材、化工、機(jī)械等板塊以及低估值順周期的大金融板塊的關(guān)注。

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責(zé)任編輯：田原