原標題：中小銀行存款成本逆市上漲的秘密

　　冉學東

　　盡管央行的政策還是相對寬松，但是商業銀行發行的同業存單現在是量價齊升，說明中小銀行的負債成本過高仍然是一個待解的難題。

　　8月底以來，同業存單利率快速上行，9月15日，1年期AAA級同業存單收益率當日收盤3.0587%，連續多日超過同期限的1年期中期借貸便利（MLF）利率2.95%，超出1年期MLF政策利率10bp，而城商行同期限存單發行利率則在3.4%的高位。

　　利率為什么會上漲，主要是發行同業存單太多，8月，同業存單發行量達到1.96萬億，這是年內最高。

　　商業銀行大量發行同業存單，會產生資金市場的稀缺性，利率就會自然攀升。在利率攀升的情況下，中小銀行依然大肆發行存單，說明中小銀行的缺乏資金。

　　不過從央行披露的數據來看，最近幾個月商業銀行的存款增速的確疲弱。

　　今年7月份，存款增速突然下降，7月末人民幣存款余額207.56萬億元，同比增長10.3%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.2個百分點。

　　7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元。其中，住戶存款減少7195億元，非金融企業存款減少1.55萬億元，財政性存款增加4872億元，非銀行業金融機構存款增加1.8萬億元。

　　這個數據完全可以由股市大幅飆升來說明，很多居民把儲蓄存款拿來炒股，或者去購買公募基金，就變成了非銀行金融機構的存款。

　　這種情況到了8月份，由于股市回落，又進入正常的增加軌道，但是增幅疲弱。

　　8月末人民幣存款余額209.49萬億元，同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期高1.9個百分點。8月份人民幣存款增加1.94萬億元，同比多增1317億元。其中，住戶存款增加3973億元，非金融企業存款增加7491億元，財政性存款增加5339億元，非銀行業金融機構存款減少2612億元。

　　有趣的是，我們看7月份，住戶存款和非金融企業存款大幅減少的同時，非銀行金融機構的存款卻大幅增加；而8月份卻倒了過來。當然非銀行業金融機構的存款減少的不多，這是因為畢竟，許多股民的儲蓄資金從銀行存款變為證券公司保證金后，大多都被套住了，沒有及時變成銀行存款。

　　七八兩個月存款結構的變化，典型地反映了銀行負債的脆弱性：盡管資本市場出現了牛市，資金流入股市，但是銀行這邊又“旱”了。

　　本世紀初自從加入世界貿易組織，中國的制造業加入全球的產業鏈，成為世界工廠，長期持續的雙順差，導致大量外匯流入國內，央行通過購買外匯，投放外匯占款，從而向銀行系統發放基礎貨幣，這就是商業銀行存款的來源。

　　2014年開始，中國雙順差不再，外匯開始流出，外匯占款大幅減少。最近幾年外匯流出有所收斂，但是外匯占款仍然在減少，商業銀行流動性的缺口，只能由央行頻繁下調存款準備金率來彌補，同時大多數還是通過公開市場操作來擔當，目前最主要的是MLF。

　　MLF是央行向符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發放方式為質押方式，并需要國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

　　MLF這個工具具有一定的局限性，畢竟能夠提供優質債券的銀行機構不多，因此最近幾年，可以明顯看出大型商業銀行很難出現負債成本高升的問題，而中小金融機構由于缺少優質債券，他們很難從央行手里拿到低成本流動性，只能通過發行高成本同業存單的方式，從大型銀行手里購買資金。

　　這就讓大型銀行從中穩穩的賺去了利差，中小銀行的負債成本進一步抬升，這事實上讓中小銀行的負債成本抬高，讓大型銀行大賺同業利潤的時候，加劇了中小銀行的經營困難。

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責任編輯：潘翹楚