□本報記者 王宇露 張凌之 

　　9月以來，A股市場震蕩回調，基金重倉的消費、醫藥、科技等熱門板塊顯著下跌，不少消費、醫藥龍頭高位重挫。在基金經理看來，調整的背后是市場邏輯的切換，即從流動性推升估值轉換為盈利增長驅動。在此背景下，基金經理也開始對其持倉進行調整，有基金經理清倉了估值較高的食品飲料股，也有基金經理減持了部分醫藥行業個股。

　　不過，大部分基金經理的倉位并未明顯下降，仍然維持在較高水平。這源于他們對市場的判斷：調整空間有限。隨著經濟逐步復蘇，股指將持續走高，但個股的波動或進一步加大。

　　減持食品飲料和醫藥

　　近日被基金重倉的消費、醫藥、科技等熱門板塊顯著跳水，從中信一級行業指數9月以來的漲跌幅情況來看，食品飲料指數累計跌幅達7%，醫藥生物、通信指數跌幅分別達到8.55%和7.78%。周期性行業的表現則相對亮眼，汽車指數逆市上漲4.01%，房地產、煤炭、銀行指數跌幅均在1%之內。

　　業內人士表示，科技、消費等板塊上半年被機構投資者超配，目前機構投資者會進行調倉，對這些板塊造成一定壓力。

　　“截至8月底，一些食品飲料行業個股的估值已經非常高了。我們適當地對一些食品飲料股做了清倉，因為這些股票已經持有一年，漲幅也已翻倍。”南方一位基金經理告訴記者，“目前，我們對持倉的調整也已經基本結束。”

　　事實上，這波市場調整在基金經理預期之內。上述基金經理表示，此輪調整的原因主要在于市場的邏輯已經發生變化，從流動性對估值的推高，轉向經濟逐步復蘇背景下，盈利增長對于股價的驗證。如果經濟持續復蘇，會將目光轉向消費電子等板塊。

　　一位北京的基金經理表示：“我們做成長價值投資，主要依靠挖掘強勢個股，看到有成長性的公司就布局，所以現在持倉的基本是之前已經深入研究并且持續看好的品種。不過，與上半年相比，持倉方面也做了一些調整，減持了一些醫療行業個股，尤其是體外檢測方面的個股。”

　　維持高倉位

　　盡管近期市場震蕩，但多數基金經理表示，市場調整中呈現出巨大的結構性差異，整體依然維持較高倉位，而在行業和個股上進行微調。

　　某百億基金經理表示，最近一直維持在九成的高倉位，沒有進行倉位調整。在配置方向上，持倉品種一直相對比較分散，沒有大方向上的轉變，只在具體行業和個股的配置上有些微調。

　　北方某基金經理也表示，近期調倉的幅度較為有限。他說：“在疫情期間我們調整了核心倉位，逆向買了些渠道和壁壘非常好的標的。因此，本次調整我們的十大重倉股都沒有變化，90%的倉位還維持原有狀態。”

　　在上述南方某基金經理看來，本輪市場調整已經接近尾聲。調整結束后，市場會橫盤一段時間，如果經濟恢復比較好，股指可能會走得比較高。

　　諾德基金基金經理應穎認為，市場在當前位置的震蕩從指數層面來看風險并不大，但就個股層面而言，波動率或進一步加大。主要因為：首先，外部因素導致當前市場風險偏好的收緊；其次，市場預期貨幣政策可能會邊際收緊；最后，需要修正公司基本面與估值的匹配程度，尤其是一些景氣度較高、對未來盈利預期較高的板塊，當前估值并不便宜，需要下半年仍保持高增長作為其估值的支撐。

　　看好順周期板塊

　　展望后市，基金經理普遍看好消費電子、新能源車等順周期板塊。

　　應穎表示，從資金流向看，后市更關注消費電子、可選消費、新能源等板塊的投資機會。在她看來，資金關注程度較高的個股，是基本面改善較為明顯或者可能存在基本面較大預期差的標的。

　　華商轉債精選債券基金擬任基金經理張永志表示，從三季度來看，全球經濟環比改善跡象較為明顯，相對來說，權益市場中的順周期板塊或更受益于這種改善。就歷史經驗而言，順周期板塊隨著經濟的改善，其業績向上的空間非常廣闊，有望出現明顯的環比甚至同比增長。另外，從估值角度來看，雖然去年年初以來，A股出現了比較明顯的漲幅，但順周期板塊的漲幅并不明顯，很多順周期板塊的估值甚至還在不停地創出歷史新低。在這種情況下，一旦順周期板塊的業績出現了明顯好轉，其有望獲得巨大的估值提升。

　　致順投資表示，近期市場的調整是7月以來震蕩市格局的延續。整體上，市場并不存在系統性風險，更多呈現的是技術性調整特征，是技術性風險的釋放。展望后市，該機構認為，市場在寬幅震蕩的同時，仍然存在結構性機會，持續優化持倉結構，布局具有巨大成長潛力的優質個股是當前要務。致順投資看好新能源車、消費電子、環保工程、物流、計算機軟件等板塊。

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責任編輯：王涵