原標題：國投泰康信托有限公司總經理傅強：投資黃金、股票要看投資期限，要有長期眼光

　　“黃金，更多是一種貨幣現象，所以，研究黃金恐怕更多的需要去研究貨幣。說到前一階段所謂的股票也好，原油這些，我個人認為要看投資期限。要有長期眼光，所以要對長期貨幣趨勢有把握。”國投泰康信托有限公司總經理傅強9月5日在由《財經》、《財經智庫》、北京資產管理協會主辦的“2020全球財富管理論壇”上如此表示。

國投泰康信托有限公司總經理傅強

　　傅強認為，對證券類資產，比如說以股票為代表的權益類證券資產，可以概括為兩條：第一，價值中樞上升，第二長期保持活躍。對于不動產類型的投資，仍然有非常多的機會，因為不動產的周期長、體量大、種類多。信托公司在這方面也有很多優勢。

　　以下為發言實錄：

　　傅強：謝謝主持人！今天給我們的題目叫內循環下的大類資產配置，第一如何理解內循環？第二談到資產配置選擇。其實內循環大家知道，大概30多年前國家計委研究所提出一個概念叫“國際大循環”，強調的是兩頭在外，一個是原料，一個是產品銷售。從2009年以后，當時人民大學的教授提出來叫做國內經濟循環這么一個概念。我想他提出的本意，是要克服國際經濟的波動對我們的約束和干擾。

　　目前，近兩年中央提出國內大循環為主，國內國際雙循環協調。在這之下，我自己考慮我們分析一下為什么提出來，以及提出來以后由哪些影響？為什么提出來呢？我自己概括說是一種環境的變化，環境的變化這里面可能簡單的說，我覺得兩方面：

　　第一是新科技的成長；第二是國際經濟半途的變化帶來經濟的變化，我們說百年未有之大變局。這種變化帶來的眾多的機遇，應該說是特別是在今年疫情情況下整個變化加速了，意味著從我們整個產業角度講，從價值鏈到產業鏈、供應鏈都會有很多變化，整體而言可能更多的是本土化、區域化。這個背景肯定會帶來希望空前的機遇，我覺得也帶來空前的挑戰。如果我們說去研究資產配置的話，我們就要分析和研究這個過程中所帶來的機遇和挑戰。

　　從機遇角度講，比如說我們中國很明顯未來我們會面臨的幾個情況：

　　第一、老齡化，剛才咱們養老金的領導也談到了這個問題；

　　第二、工業化進入了后期，進入了一個科技推動的階段；

　　第三、城市進入了60后，60%以后的城鎮化和60%以前的城鎮化，從國際上情況來看也是有很大區別的。還有像我們數字經濟的爆發，也產生了很多的變化和機會。

　　在這個分析之下，我們看大類資產如何配置？討論大類資產如何配置這個話題，我們信托公司還有我們相對的比較優勢，因為從信托公司它本身是一個受人之托代人理財的理財機構，所謂代人理財既有機構也有個人。我們優勢在哪里呢？因為信托產品他的投向覆蓋了四大類資產，地所有大類資產全部都覆蓋，包括證券、股權、不動產還有另類資產。信托公司在這四大類資產里邊，都有非常豐富的實踐，如果有一家機構你去問他討論四大類資產，我覺得信托公司還是有一定的發言權。就這四大類資產，要說大類資產配置這個問題，我覺得這個話題必須有很多限制，比如說配置種類、配置時間，講配置不講時間肯定就無從談起，配置風險收益的要求，我認為這些都是你討論“配置”，包括配置渠道非常非常重要。

　　概括來說四大類資產，我們對證券類資產，比如說以股票為代表的權益類證券資產，我們概括是兩條：第一，價值中樞上升，第二長期保持活躍。對于不動產類型的投資，我們講中國的不動產已經進入了一個結構性機會的階段，體量已經非常巨大了，已經從有到好的階段，意味著有很多的，但是仍然有非常多的投資機會，因為不動產的周期長、體量大、種類多。信托公司在這方面也有很多優勢。

　　股權資產，股權資產在資本市場保持活躍中國經濟內循環發生供應鏈變化基本的背景之下，也具有眾多的巨大的機會。另類資產像商品、黃金等。

　　在以上的資產里面，如果我們在這里不再過多細的討論，說時間問題、風險收益問題，因為沒有事先設定。信托公司總體而言，所提供的產品我覺得是叫做“收益較好、風險可控”?？傮w而言是這一類型的產品，你談配置不談如何配置，不談投入什么樣的產品，交給誰來做，我覺得參考意義都不大。從這個角度講，我覺得信托公司的產品，以我們公司為例，我們在證券產品包括固收，只有證券、公募基金等等才是做證券投資的行家里手其實不然。證券行業、基金行業都是從信托公司里面分離出去的，現在按照資管新規的導向我們正在加大力度開展標準化的正向投資。在這個里面，信托公司以固收為例，信托公司優勢在于我們對于底層資產了解遠遠勝于其他機構。所以我們的產品出來有我們相當大的優勢。

　　股權投資我們也有非常多的產品優勢，包括不動產更是我們的強項，所以我覺得大家在談配置的時候，在談選擇的時候，可以更多的關注到信托公司。謝謝！

　　主持人：剛才大家都談了很多，從2019年以來可以看到，各類資產當中收益表現最好的資產類別是股票和黃金，今年以來黃金入得了29%的收益率，加上去年將近20%，這兩年黃金的收益率將近50%，股票表現也是很好的，今年萬得全A的收益率大概是23%，去年也很好。股票里面，尤其是科技創新類板塊表現非常強，我們創業板的股指截至到8月底是51%的收益率，科創50是42%，美國納斯達克的指數也是有31%的收益，受疫情的影響，布倫特原油是負30%的收益。

　　請問各位大佬的是，為什么在風險資產，比如像科技股票，像避險資產，黃金，同時也這么好的表現，大家認為未來股票、黃金雙牛的格局能否延續？

　　傅強：主持人提到黃金，黃金我覺得更多同意剛才說法，更多是一種貨幣現象，所以研究黃金恐怕更多的你是需要去研究貨幣的。說到前一階段所謂的股票也好，原油這些，我個人認為要看投資期限。最近這段時間短期來看累積了相當風險，你要投風險要有長期眼光，所以要對長期貨幣趨勢有把握。股票來講也是一樣，我自己覺得很重要的還是在于你怎么去把握這個投資品類的機會。

　　我們公司現在推出投資權益類私募基金，因為我們自己覺得股票權益類資產已經累積了相當的風險，我們要研究如何對沖，如何實現風險回撤。過去私募領域厚度不夠，目前來看最近數據達到接近7000億這樣的規模因此他有足夠的體量，所以我們重點推出這方面的基金。從股票策略、期貨策略、套利策略這些多策略的應用進行組合把握未來的機會，這是信托公司國投信托的特點。

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責任編輯：梁斌 SF055