原標題：北京人壽保險股份有限公司總經(jīng)理汪軍：應(yīng)對低利率挑戰(zhàn)，保險行業(yè)還需精細化運作

　　“低利率環(huán)境對于壽險公司危害比較大，這是我們要從臺灣地區(qū)吸取的經(jīng)驗教訓(xùn)。”9月5日，在由《財經(jīng)》、《財經(jīng)智庫》、北京資產(chǎn)管理協(xié)會主辦的“2020全球財富管理論壇”上，北京人壽保險股份有限公司總經(jīng)理汪軍如此表示。

　　北京人壽保險股份有限公司總經(jīng)理汪軍

　　汪軍表示：保險行業(yè)的資產(chǎn)配置主要集中在銀行存款、債券、證券投資基金、股票、長期股權(quán)投資、房地產(chǎn)還有一些金融衍生工具等。整個保險行業(yè)資金運用余額應(yīng)該是在20萬億左右，年初的增長是9.2%左右，資金運用的收益是將近7000億，資金運用的平均收益率是3.6%。

　　談到保險與其他金融行業(yè)的資產(chǎn)配置區(qū)別，汪軍認為：保險行業(yè)的資產(chǎn)配置比較復(fù)雜，需要考慮到投資目標、負債成本約束、流動性約束等，可配置資產(chǎn)類型和比例要符合監(jiān)管的要求，有很多約束性的條件。

　　在低利率環(huán)境對保險行業(yè)的影響上，汪軍表示：20世紀初由于低利率環(huán)境導(dǎo)致的利差損，導(dǎo)致過很多國家的著名保險公司破產(chǎn)，這是我們目前應(yīng)該吸取的教訓(xùn)，應(yīng)該從產(chǎn)品創(chuàng)新、降低成本費用、加強資產(chǎn)負債的匹配等方面應(yīng)對。對于我國來說，保險行業(yè)的應(yīng)對措施主要有三點。

　　第一，符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的一些創(chuàng)新項目。

　　第二，公司本身的精細化管理和專業(yè)化管理要提升。

　　第三，股權(quán)、另類投資的運作水平要提高。

　　另外對于未來的投資格局，汪軍也提到：保險公司沒有別的太多出路，只能往高風(fēng)險高收益角度配置，另外還要圍繞國家政策從供給端到需求端，關(guān)注新基建、糧食或“一帶一路”等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

　　以下為演講實錄：

　　主持人（黃格非）：有請北京人壽的汪軍總分享一下壽險資產(chǎn)配置的特點。

　　汪軍：既然講到資產(chǎn)配置，我講講保險公司的資產(chǎn)配置到底是什么樣的狀態(tài)。就以2020年7月末目前整個行業(yè)的資金運用情況，其中銀行存款大概占了14%、債券大概占35%，債券其中又分國債、企業(yè)債、金融債，國債大概是14%、金融債是10%、企業(yè)債是12%，證券投資基金大概占5%，股票大概占9%，還有長期股權(quán)投資大概占19%，還有投資信用房地產(chǎn)大概是1%，還有一些金融衍生工具，還有一些貸款、拆借資金，整個保險資金運用余額應(yīng)該是在20萬億左右，年初的增長是9.2%左右，資金運用的收益是將近7000億，資金運用的平均收益率是3.6。這是保險公司尤其是壽險公司整個資產(chǎn)配置大概的情況。

　　第二，保險資金的配置可能和其他金融行業(yè)還是不一樣的，它比較復(fù)雜，它的配置就不是拍腦袋出來的，根據(jù)公司風(fēng)險的偏好，還有很多假設(shè)，其中包括你的投資目標、你的負債成本約束、你的償付能力的約束、你的流動性的約束，還有國家的稅收政策、會計的分類、監(jiān)管的約束，因為保險公司它的可配置資產(chǎn)類型和比例要符合監(jiān)管的要求，壽險公司在資產(chǎn)端關(guān)注的風(fēng)險主要是市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險，市場風(fēng)險又包括權(quán)益、利率、房地產(chǎn)、境外資產(chǎn)、匯率，信用風(fēng)險就是利差風(fēng)險、交易對手風(fēng)險，這是壽險公司比較其他金融機構(gòu)比較復(fù)雜的一點，就是他有很多約束性的條件作為投資。

　　剛才主持人說的目前整個全球疫情也好、經(jīng)濟環(huán)境也好進一步放緩，大概率面臨的是低利率環(huán)境，在低利率環(huán)境下應(yīng)該怎么投資，既然是“全球財富管理論壇”，我們就借鑒借鑒一些國際上全球的經(jīng)驗，先說說咱們國家臺灣地區(qū)，在80年代隨著經(jīng)濟的發(fā)展整個壽險行業(yè)蓬勃發(fā)展，一些稅收政策，各大保險公司星光、臺灣人壽、中國人壽這些競爭主體為了搶占份額搞了很多高利率、預(yù)定利率的保單，20世紀初隨著經(jīng)濟的放緩，低利率環(huán)境的出現(xiàn)，這些高利率保單由于投資渠道的一些問題，產(chǎn)生了巨大的利差損，導(dǎo)致了很多保險公司償付能力不足，破產(chǎn)。比較著名的就是很多海外機構(gòu)在臺灣，比方比較著名的荷蘭公司，也是利差損的原因，包括國際會計準則第四號，以公允價值計算，導(dǎo)致他要提供很多準備金，導(dǎo)致他財務(wù)狀況惡化，最后好像以一臺幣賣給了臺灣的本土公司，像英國比較著名的公司，也以很低的價格賣給了當?shù)氐囊粋€壽險公司，低利率環(huán)境實際對于壽險公司危害比較大，這是我們要從臺灣地區(qū)吸取的經(jīng)驗教訓(xùn)。

　　其實像美國和日本公司也是經(jīng)歷過同樣的問題，比如日本公司，日本泡沫之后在上世紀90年代他的利率曾經(jīng)是9次下調(diào)，從5%下調(diào)到0.2%幾，最著名的就是日產(chǎn)保險破產(chǎn)了，當時在日本整個保險公司叫“不敗的公司”，也是由于利率的問題產(chǎn)生了巨大的利差損，導(dǎo)致破產(chǎn)。

　　有什么辦法、有什么措施呢？大概可能面臨風(fēng)險有幾點：

　　第一點，對于加強一些產(chǎn)品方面的創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低負債成本、降低管理費用。

　　第二點，加強資產(chǎn)負債的匹配。

　　第三點，配置相對收益比較高的權(quán)益類、另類產(chǎn)品包括日本當時還投資一些海外的資產(chǎn)。

　　在咱們國家我想可能也有幾點：

　　第一，看看符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的一些創(chuàng)新項目。

　　第二，公司本身的精細化管理和專業(yè)化管理要提升。

　　第三，股權(quán)、另類投資的運作水平要提高。

　　主持人：為什么在風(fēng)險資產(chǎn)，比如像科技股票，像避險資產(chǎn)，黃金，同時也這么好的表現(xiàn)，大家認為未來股票、黃金雙牛的格局能否延續(xù)？

　　汪軍：作為保險機構(gòu)剛才我給大家也介紹了基本的配置，大家看看他的收益率，作為保險公司銀行存款的收益率大概齊在2點多，證券也在2點多，債券投資基金可能是7點多，股票7點多，其他的房地產(chǎn)可能是7點多。保險公司大類資產(chǎn)，因為保險公司有負債的剛性需求，比如說我們的萬能險，基本上結(jié)算利率是5.5左右，如果我們保險公司達到最基本負債，大家看到我們保險公司沒有別的太多出路，只能往高風(fēng)險高收益角度配置，基本上像股票權(quán)益這些方面多配一些，這是第一點。

　　第二點，剛才說未來發(fā)展配置什么？就是國家提出雙循環(huán)，我個人想法還是圍繞國家政策從供給端到需求端，供給端技術(shù)方面比如說軍工、芯片等這樣的龍頭產(chǎn)業(yè)。基礎(chǔ)設(shè)施：5G、新基建。包括未來糧食方面，國家糧食安全育種。從需求端，可能是消費這一塊，消費和國家“一帶一路”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)布局，這一塊可能相應(yīng)的公司來選擇。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

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責任編輯：梁斌 SF055