經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記著 種昂?2020年7月31日晚間，海爾智家股份有限公司（以下稱“海爾智家”，600690.SH/690D.DE）與海爾電器集團有限公司（以下稱“海爾電器”，1169.HK）發(fā)布聯(lián)合公告稱，海爾智家擬以協(xié)議安排的方式私有化海爾電器，向計劃股東提出私有化海爾電器的交易方案。

根據(jù)交易方案，參與本次交易的海爾電器股東（除海爾智家或其附屬公司外，以下稱“計劃股東”），在協(xié)議安排生效后，將就每股計劃股份獲得1.60股海爾智家新發(fā)行的H股股份，以及每股計劃股份1.95港元的現(xiàn)金付款。

計劃生效后，海爾電器將成為海爾智家的全資附屬公司，海爾智家H股將以介紹方式于香港聯(lián)交所上市。屆時，海爾智家將實現(xiàn)“A+D+H”的資本市場布局。

私有化的路徑

聯(lián)合公告稱，本次交易完成后，計劃股東將成為未來海爾智家的股東，仍將繼續(xù)持有白電上市公司的股份，也將持續(xù)分享整合后的海爾智家未來戰(zhàn)略落地及協(xié)同效應釋放帶來的股東回報。

根據(jù)估值顧問百德能證券的估值報告，每股海爾智家H股的價值中值為18.47港元，加上每股計劃可得的現(xiàn)金付款，預計每股計劃股份的總價值約等于31.51港元，較2019年12月16日潛在私有化要約公告發(fā)布前30個交易日海爾電器平均收市價22.09港元溢價約42.65%、較2020年7月31日私有化公告發(fā)布前30個交易日海爾電器平均收市價24.55港元溢價約28.34%。

交易完成后，預計計劃股東既能享受海爾電器和海爾智家整合所帶來的效益，亦能分享進一步整合后可能實現(xiàn)的潛在協(xié)同效應。計劃股東也將能夠通過本次交易的現(xiàn)金付款即時獲得部分現(xiàn)金回報。

本次交易完成后，隨著資金管理及運營效率提高，海爾智家提出計劃于三年內以歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為基礎，將其股息支付率增加至40%，較之前的30%有顯著提升，以提高股東回報。

資本市場的協(xié)同

此前，由于兩家上市公司的股權和組織架構，一定程度上降低了資源的有效利用，導致二者發(fā)展均無法發(fā)揮至最佳的效率水平。尤其是考慮到海爾智家推進智家體驗云戰(zhàn)略時需要構建統(tǒng)一平臺，該項交易能夠有效解決上述問題。

聯(lián)合公告稱，本次擬定交易完成后，將進一步優(yōu)化組織管理架構、簡化公司內部決策流程、提升公司運營效率，有助于釋放協(xié)同效應并增強競爭力，為股東爭取最大回報。

一方面，雙方在研發(fā)、生產(chǎn)及分銷等方面將獲得良好的協(xié)同效應，經(jīng)營成本將得以降低，資產(chǎn)使用率、運營效率和財務架構將得以優(yōu)化；另一方面，整合后的海爾智家進一步豐富智慧家庭成套解決方案，推動智慧家庭場景下“全品類一體化”的內部深度整合和“全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化”的業(yè)務系統(tǒng)變革，為智家體驗云的實施空間和戰(zhàn)略落地贏得優(yōu)勢。此外，海爾智家已建立起全球范圍內的品牌矩陣，海爾電器可借助海爾智家全球布局加速現(xiàn)有洗衣機、熱水器及凈水器業(yè)務的海外發(fā)展。

按照計劃，私有化之后，海爾智家亦將借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能及5G等技術，優(yōu)化產(chǎn)品組合，提高產(chǎn)品的便利性和互動性，為用戶帶來更佳的生活方式體驗，并通過智家體驗云平臺戰(zhàn)略的加速落地，實現(xiàn)為用戶定制美化生活的戰(zhàn)略愿景。同時，通過自我顛覆，海爾智家將實現(xiàn)“A+D+H”的全球資本市場布局，鞏固境內外資本平臺，產(chǎn)融結合助力全球業(yè)務發(fā)展。