原標(biāo)題：螞蟻集團(tuán)上市背后：科創(chuàng)板首迎金融科技企業(yè)上市 含“科”量、估值引熱議

　　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　繼中芯國際之后，科創(chuàng)板又將迎來一家“巨無霸”公司。

　　7月20日，支付寶母公司螞蟻集團(tuán)官宣，啟動在上交所科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所主板尋求同步發(fā)行上市的計(jì)劃。據(jù)市場分析，螞蟻集團(tuán)本次上市，估值至少2000億美元，約合1.4萬億元人民幣。

　　除去體量巨大之外，螞蟻集團(tuán)的上市對中國資本市場的意義非凡，這將是首個在國內(nèi)外具有影響力的互聯(lián)網(wǎng)公司首選境內(nèi)上市的企業(yè)。

　　上交所回應(yīng)稱，歡迎螞蟻集團(tuán)申報(bào)科創(chuàng)板。這展現(xiàn)了科創(chuàng)板作為中國科創(chuàng)企業(yè)“首選上市地”的市場吸引力和國際競爭力。科創(chuàng)板經(jīng)過一年多的實(shí)踐，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大的集聚引領(lǐng)效應(yīng)不斷增強(qiáng)。

　　多位市場人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市，突破了條條框框的限制，支持這么大體量的金融企業(yè)上市，有利于帶動市場氣氛。

　　“肯定不止這一家。”其中一位市場人士說。

　　千呼萬喚始出來，此前，螞蟻集團(tuán)就多次傳出上市消息，此番靴子終于落地。

　　有分析人士指出，實(shí)際上，無論是公司還是監(jiān)管層，都為其上市做了一系列鋪墊。

　　從當(dāng)前已上市企業(yè)看，科創(chuàng)板重點(diǎn)推薦的六大行業(yè)中，以新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥行業(yè)居多，前者又以半導(dǎo)體和集成電路為主。

　　從行業(yè)劃分上看，螞蟻集團(tuán)屬于新一代信息技術(shù)行業(yè)。

　　值得注意的是，今年3月，上交所發(fā)布了科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定，進(jìn)一步細(xì)化了科創(chuàng)板重點(diǎn)服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)域范圍，明確提出：其他符合科創(chuàng)板定位的深度應(yīng)用科技創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)，如金融科技、科技服務(wù)等，也屬于科創(chuàng)板服務(wù)范圍。

　　這一細(xì)化政策之舉，無疑為金融科技類企業(yè)上市做了鋪墊。

　　“螞蟻是世界級的金融科技公司，含科量沒問題，是技術(shù)驅(qū)動的革命性改變。”資深投行人士王驥躍對記者說道。

　　事實(shí)上，為備戰(zhàn)上市，螞蟻集團(tuán)也經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型與調(diào)整。

　　2019年9月，螞蟻從此前的分潤協(xié)議轉(zhuǎn)為阿里持股33%的股權(quán)投資公司，并完成交割。此舉被市場解讀為，理順股權(quán)架構(gòu)，關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性進(jìn)一步提升，為上市掃清障礙。

　　不僅如此，公司還于今年6月將注冊名由“浙江螞蟻小微金融服務(wù)股份有限公司”改為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”，即從“金融”全面轉(zhuǎn)向“科技”，業(yè)內(nèi)普遍將此視為公司順應(yīng)監(jiān)管，預(yù)備上市的前奏。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著未來螞蟻集團(tuán)登陸A+H股，將誕生中國資本市場市值最大的金融科技公司，將對金融科技領(lǐng)域的穩(wěn)定發(fā)展起到標(biāo)桿作用，也將帶動同行業(yè)其他企業(yè)上市。

　　“未來如果京東、百度等企業(yè)能夠貫徹落實(shí)像螞蟻集團(tuán)一樣把原來的金融性質(zhì)相對撇得干凈一些，更多地做科技輸出的話，這些公司旗下的金融科技機(jī)構(gòu)都有機(jī)會上市。”一位金融科技領(lǐng)域的分析師對記者說。

　　7月1日，北京證監(jiān)局就發(fā)布了京東數(shù)科的科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)協(xié)議，而京東數(shù)科的前身是京東金融。此外，平安集團(tuán)旗下的陸金所、百度集團(tuán)旗下的度小滿、騰訊旗下的理財(cái)通，雖然并未宣布上市計(jì)劃，但都是當(dāng)下熱門的金融科技企業(yè)。

　　在市場氛圍熱烈的環(huán)境之下，螞蟻集團(tuán)官宣上市的消息一出，“財(cái)富效應(yīng)”是個熱點(diǎn)話題，而在這背后，暗藏著的是估值問題。

　　據(jù)此前媒體報(bào)道，螞蟻集團(tuán)在2018年6月完成C輪融資后的估值水平約為1500億美元。今年7月，則有媒體報(bào)道稱螞蟻集團(tuán)今年內(nèi)將在香港完成IPO，目標(biāo)估值2000億美元。

　　凡德投資總經(jīng)理陳尊德在受訪時表示，“預(yù)計(jì)螞蟻集團(tuán)發(fā)行市值在1500億美元-2000億美元之間。”

　　本報(bào)記者曾報(bào)道，業(yè)內(nèi)圍繞螞蟻集團(tuán)談?wù)摰墓乐捣椒ㄓ腥N：市盈率法（P/E倍數(shù)法）、平均用戶市值法、分板塊疊加法。

　　目前來看，市場未有定論。多位業(yè)內(nèi)人士向記者分析，三個方法均可用來參照，業(yè)內(nèi)或會采用PE估值法來確定發(fā)行價(jià)，也可能結(jié)合PE、PS（市銷率）。

　　另外值得注意的是，此次螞蟻集團(tuán)尋求的是滬港兩地同時上市，這背后又有何意圖？

　　對此，陳尊德分析，“螞蟻尋求香港上市主要是為了擴(kuò)大公司在海外的知名度，目前支付寶在海外也有使用，借助港交所的平臺有利于提升其品牌知名度，同時也可以吸引國外投資者關(guān)注。在尋求科創(chuàng)板上市則是一個里程碑事件，對于其他想登陸科創(chuàng)板的同行企業(yè)有示范和指導(dǎo)作用。”

　　而在螞蟻集團(tuán)實(shí)現(xiàn)A+H股上市后，或?qū)⒚媾R普遍存在的兩地溢價(jià)問題。

　　“兩地發(fā)行價(jià)會一致，后面的交易價(jià)會不一樣，這也很正常，不同投資者給同一公司估值會不同。”王驥躍說。

　　另一個讓市場擔(dān)心的問題是，有中芯國際登陸科創(chuàng)板對市場的沖擊在前，體量更為龐大的螞蟻集團(tuán)上市將對市場造成何種影響、未來將會有怎樣的走勢？

　　“盡管會對市場造成沖擊，但科創(chuàng)板前五天不設(shè)漲跌幅，可以在前幾天內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)充分調(diào)整，達(dá)到比較合理的位置。”陳尊德認(rèn)為，“螞蟻的客戶群體很多，實(shí)際上比那些生物醫(yī)藥企業(yè)具有更高的門檻，其商業(yè)模式也比其他行業(yè)容易得多。螞蟻還沒有觸及盈利天花板，未來只要向用戶收一點(diǎn)通道費(fèi)等，產(chǎn)生的利潤就會比較多，短期內(nèi)會高速增長。”

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責(zé)任編輯：張海營