每經評論員 杜恒峰

　　2019年7月22日，科創板首批25家企業在科創板上市，從無到有，這是科創板的第一個里程碑，同時也宣告A股自誕生以來最重要的注冊制改革正式落地。2020年7月20日，科創板開市迎來一周年之際，又將迎來第二個里程碑——全球最大獨角獸螞蟻集團宣布計劃在科創板和港股同步上市。

　　螞蟻集團之于科創板的意義，在于其巨大的體量。2018年最后一輪融資，螞蟻集團估值已近萬億元人民幣，與國有大行相近。據報道，螞蟻集團IPO的估值目標是2000億美元，即1.4萬億元人民幣左右，而目前科創板個股市值絕大多數在千億元以下，螞蟻集團上市有望將科創板個股的市值上限提升不止一個數量級。不僅如此，螞蟻集團上市也意味著科創板大擴容，科創板總市值將從目前的2.62萬億元，增至4萬億元左右，板塊建設將大大提速。

　　螞蟻集團之于科創板的意義，在于其生態級的行業地位。生態級企業，意味著更高的競爭壁壘，占據利潤最豐厚的業務，無論是在經營上還是估值上都有難以比擬的優勢。創造一個商業生態并在其中居于核心位置，是一家企業市場地位最高級的形態，無論是美國股市的FAANG還是港股的騰訊、美團、小米，市值最高的企業無一不是那些在各自行業生態中居于核心地位的企業。每每提及上證指數，A股投資者都會為錯失阿里、騰訊、京東、百度等企業而遺憾，如今科創板已吸收了中芯國際、金山辦公、寒武紀等優秀企業，但這些企業距離成為生態級企業仍有較大距離，螞蟻集團作為中國金融科技領域的領先企業，已經建立起了移動支付、互聯網保險、互聯網銀行、個人信用、金融投資等不同類型金融業務的生態體系，其在科創板上市，將填補長期以來世界級頭部科技企業在A股市場的空缺。

　　螞蟻集團之于科創板的意義，在于其平衡市場的作用。截至目前，科創板已有147家公司，絕大多數公司的最新股價都高于IPO發行價，投資者獲得了較為豐厚的回報。科創板個股巨大的賺錢效應，有投資者對其成長潛力的樂觀預期，但也和科創板個股流通盤偏少、資金炒作容易的特征有關，在科創板超過2萬億元的總市值當中，流通市值僅占比約18%，投資者的可選空間并不充分。以7月21日一度因為上漲過多被暫停交易的寒武紀為例，雖然其總市值超過千億元，但其流通市值僅85億元。螞蟻集團上市后，其百億美元級別的募集資金額，意味著投資者的選擇范圍將大大拓寬，這對科創板個股估值或有一定平衡作用。

　　經過一年的運行，科創板在制度設計上已能夠接納螞蟻集團這樣的超級企業上市，但在具體細節上仍須各方周密準備，其中尤其需要注意的是流動性方面的準備。在螞蟻集團之前，科創板IPO募資金額超百億元的僅中國通號和中芯國際兩家，前者是第一批科創板企業，上市當天對市場擾動較小，中芯國際上市當天，其成交量占科創板整體的一半，而其他科創板個股當天成交量較前一日整體下滑約27%，股價普遍大幅下跌。螞蟻集團的體量遠大于中芯國際，其對市場走勢的考驗也將更大。吸引更多增量資金，尤其是長期機構資金進場，應從現在抓起。

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責任編輯：陳悠然 SF104