原標題：證券時報頭版評論：中芯國際刮起“情感估值” 投資者需兼顧產業規律 來源：證券時報

那些買入港股、試圖在中芯國際(港股00981)回歸A股上市當天賣出漁利的投資者失望了，他們猜到了中芯國際A股大漲，卻沒猜到中芯國際在港股大跌。

7月16日，中芯國際在科創板掛牌首日漲幅達到202%，中簽一股可賺超過3萬元，其動態市盈率達到351倍。而在港股，當天中芯國際下跌了25%，此前一天已跌去8%。

中芯國際港股從去年底最高上漲了275%，到A股上市前最后一周開始盤整，就好像推雪球推累了一樣，并最終在上市前一天開始滾落，兩天滾落了31%。同樣的股票，中芯國際港股昨天收盤價28.75港元，A股收盤價為82.92元，A股比H股貴了220%。

也就是說，港股投資者沒有預料到會和A股有這么大的估值差距，本以為可以沾上A股的光，沒想到可能會跌到坑里去。

兩個市場有不同的理解方式，港股投資者經過多年歷練，經歷過眾多仙股折磨，已變成機構投資者的天下，剩下的個人投資者都經歷過各種搏殺，也變得異常精明，知道按照市場本身價值進行估值。而且，港股本身供應量充沛，優質公司眾多，不愁找不到好一點兒的標的，人們做決策理性成分更高一些。

A股有打新炒新的習慣，其實中芯國際A股IPO價格和港股昨天收盤價相當，美股的京東、網易、阿里回港股的IPO價格基本上也相差不大，它們上市漲幅也不高。但在A股，投資者認為新股就需要以新的價格對待，非以此不足以表現其新的身份。另一個重要原因是港股本來就和A股有差價，這是客觀現實。

當然，中芯國際這個項目本身也具有特殊性。人們帶著一種期待值買入中芯國際，是在這個公司身上寄托了特殊情感，希望它可以承擔起公眾對芯片業崛起的期待。港股投資者可能較少考慮到這一因素。此外，最近兩年一些外部不確定因素導致A股投資者重估匯頂科技、兆易創新、瀾起科技、中微公司、韋爾股份、聞泰科技等半導體芯片公司，將這些公司市值買上千億元級別。這是人們面對危機之后選擇的反彈。

這份情感很珍貴，但是投資并不能僅限于此，各行各業都有自己的客觀規律，萬不可忘記上次投資者在高鐵類公司上栽的跟頭。

如同中芯國際創始人張汝京所述，中國人特別擅長制造。因此，產業崛起是自然而然的事情，半導體類公司可以滿足人們的期待，不過，那可能還需要一些時間。

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