原標題：權(quán)益投資增至5%“還需三年” 銀行理財搭車牛市遇阻

　　[ 23萬億元的銀行理財，如果投向權(quán)益類資產(chǎn)的比例提至5%，那么將有超萬億的資金量入市，而這一體量，和當(dāng)前權(quán)益類公募基金的規(guī)模差不多。 ]

　　“資產(chǎn)配置的確在發(fā)生變化，事實上自理財子成立之后，銀行理財?shù)拇箢愘Y產(chǎn)配置就更加豐富，對權(quán)益市場的參與度提高了，但量上還不足以在市場上‘呼風(fēng)喚雨’。”某大型股份行理財子公司高管對第一財經(jīng)記者說道。

　　近日在股債“冰火兩重天”下，市場對銀行理財這一“金主”是否會加大權(quán)益資產(chǎn)投資格外關(guān)注，畢竟又是一大體量資金入市。記者了解到，目前有理財子公司在現(xiàn)有體系下調(diào)整了股債配置傾向，未來的大方向是銀行理財將逐步加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。

　　不過，至于配置比例，前述股份行理財子公司高管告訴記者，還有待探討，“參照國外大型資管機構(gòu)的投資組合，提高到5%，甚至10%都不為過，但關(guān)鍵是看多長時間能實現(xiàn)，可能需要三年左右。”

　　發(fā)力權(quán)益投資是趨勢

　　連續(xù)4日成交額破1.5萬億元、滬指短短7個交易日漲近15%沖上3400點……隨著A股近來行情火熱，市場上關(guān)于牛市來了的討論也不絕于耳。與之相對，債市落寞，國債期貨連續(xù)下跌，“股債蹺蹺板效應(yīng)”明顯。在此背景下，一向以固收為主的銀行理財會不會加速進軍權(quán)益市場備受關(guān)注。

　　“23萬億元的銀行理財，如果投向權(quán)益類資產(chǎn)的比例提至5%，那么將有超萬億的資金量入市，而這一體量，和當(dāng)前權(quán)益類公募基金的規(guī)模差不多。”上述股份行理財子公司高管對記者說。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年4月末，公募基金規(guī)模達17.78萬億元，其中，股票型基金的規(guī)模約為1.49萬億元，混合型基金規(guī)模約為2.32萬億元。

　　記者了解到，目前已有銀行理財子公司計劃進一步加碼權(quán)益類投資。交銀理財日前發(fā)布的《2020年下半年大類資產(chǎn)配置展望報告》就顯示，對A股和港股在短期、中期的配置建議上給予“超配”，而對利率債、存款等資產(chǎn)在短期、中期的配置建議上給予“低配”。

　　交銀理財權(quán)益投資部、研究部總經(jīng)理王建華稱，未來A股盈利修復(fù)是主線，基于寬信用預(yù)期，市場對于2020年的盈利預(yù)測普遍樂觀，盈利修復(fù)是下半年A股上攻主線；其中，金融和周期性行業(yè)普遍估值較低，若出現(xiàn)行業(yè)輪動，估值接棒，或帶來結(jié)構(gòu)性行情。

　　某大行理財子公司相關(guān)人士也對記者稱，由于權(quán)益類市場走勢較好，最近理財產(chǎn)品明顯比以前難銷了，固收類產(chǎn)品在收益率上并不占優(yōu)勢，投資者會更傾向于選擇購買基金，部分理財子公司存在客戶流失等情況。“公司內(nèi)部投資部門在權(quán)衡，比如提高‘固收+’產(chǎn)品中權(quán)益類的配置，以往可能沒做到20%的，配置到20%，以增厚收益。”該人士說道。

　　事實上，銀行理財資金入市也是監(jiān)管鼓勵的方向，此前監(jiān)管頻頻表態(tài)，鼓勵保險資金、銀行理財子公司資金布局權(quán)益市場。銀保監(jiān)會主席郭樹清在6月18日召開的第十二屆陸家嘴論壇上明確提出，要“加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重”。

　　“從監(jiān)管的表態(tài)來看，銀保監(jiān)會支持資本市場的重任，很大一部分落到理財子公司上。”前述股份行理財子公司高管對第一財經(jīng)說，當(dāng)前資本市場的定位被放到了資源配置的中樞位置，銀行理財通過改變資產(chǎn)配置邏輯投身權(quán)益市場，與當(dāng)前資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的大方向相符；同時，監(jiān)管層多次強調(diào)要提高上市公司質(zhì)量、加強對投資者的保護，隨著相關(guān)政策落地，股市吸引力有望增強，為理財資金加速進入資本市場提供了條件。

　　而至于投資權(quán)益類的比重，上述高管稱，暫時較難判斷，國外資管產(chǎn)品權(quán)益類占比高是由于購買者多是機構(gòu)客戶，國內(nèi)銀行理財則主要針對個人投資者，在個人、家庭的金融資產(chǎn)中，權(quán)益類資產(chǎn)占比也就只在2%到3%左右。“但可以肯定的是，權(quán)益類市場有很大的發(fā)展空間，未來權(quán)益產(chǎn)品將是理財子公司發(fā)展的重要方向。”他進一步提及。

　　權(quán)益市場布局仍任重道遠

　　盡管權(quán)益市場是未來理財子公司發(fā)力的一大重心，但布局非一日之功，難以速成。受銀行理財?shù)亩ㄎ坏榷嘀匾蛩赜绊懀退愎墒行星橄蚝茫碡斮Y金加碼權(quán)益類資產(chǎn)投資，短期內(nèi)也難以形成規(guī)模，仍將以固收類為主。

　　“權(quán)益類資產(chǎn)占比整體提高的話，可能要三年左右。”前述股份行理財子公司高管對第一財經(jīng)表示。當(dāng)前銀行理財資金真正投進股市的較少，權(quán)益類的主要配置更多是定向增發(fā)、結(jié)構(gòu)配資、股票質(zhì)押等類固收投資。這主要是由于，銀行理財在布局權(quán)益市場時面臨著投研能力不足的難題。

　　比如，據(jù)記者了解，某大行理財子公司的股票投資部人員幾乎都是社會招聘而來。“人才招聘完成后，內(nèi)部搭建完整的、成熟的投研體系仍需時日，可能要兩三年。”前述大行理財子公司相關(guān)人士對記者稱。這與權(quán)益投資經(jīng)驗豐富的同業(yè)機構(gòu)，如大型公募基金相比，仍有較大差距。

　　而這也使得銀行理財在初期探路權(quán)益市場時更加謹慎，畢竟理財資金的核心仍在于普惠，且風(fēng)險偏好相對較低，以低波動、絕對回報作為主打策略。

　　這在銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品上也有體現(xiàn)。據(jù)普益標準統(tǒng)計，2018年5月以來，銀行新發(fā)行的理財產(chǎn)品中，標明產(chǎn)品類型的理財產(chǎn)品仍然以固收類產(chǎn)品為主，占比達84.16%，其次為混合類理財產(chǎn)品，占比達14.93%，權(quán)益類理財產(chǎn)品僅803款，占比不及1%。

　　前述大行理財子公司相關(guān)人士也告訴記者，為了穩(wěn)妥起見，公司發(fā)行的理財產(chǎn)品中，真正投二級市場和股票型基金的可能還不到1%。

　　據(jù)悉，目前運行的理財子公司中，僅工銀理財發(fā)布的權(quán)益類產(chǎn)品較多；另外，光大理財?shù)摹瓣柟饧t衛(wèi)生安全主題精選”是現(xiàn)有理財子公司權(quán)益類產(chǎn)品中唯一采取全開放運作的產(chǎn)品，且采取的是直接投資股票的方式，區(qū)別于同業(yè)機構(gòu)的與基金公司委外合作、FOF（基金中的基金）運作。

　　除了投研能力外，凈值波動是理財子公司布局權(quán)益市場面臨的另一大難題，這主要與投資者風(fēng)險偏好有關(guān)。對于購買銀行理財?shù)耐顿Y者而言，銀行理財一直是保本、穩(wěn)健、剛兌的存在，這類投資者也往往對產(chǎn)品收益波動較為敏感。

　　在資管新規(guī)要求銀行打破剛兌、銀行理財加速凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，“如何讓投資者適應(yīng)產(chǎn)品的凈值波動是關(guān)鍵，”前述股份行理財子公司高管對記者說，“權(quán)益類凈值型產(chǎn)品本身波動就高，只有投資者的接受度提高了，銀行才能更好布局這類市場。”不過，可以期待的是，未來隨著投資者教育工作的持續(xù)推進，投資者個性化、多樣化的資產(chǎn)配置需求也將反推銀行理財加碼權(quán)益類資產(chǎn)。

　　還值得一提的是，目前已有銀行理財子公司試水股權(quán)投資。近日，建信理財成為江蘇民企盛虹集團有限公司的新增股東，這是銀行系理財子公司首次對未上市公司開展股權(quán)投資；另外，工銀理財去年開業(yè)時發(fā)行了特色私募股權(quán)理財產(chǎn)品，聚焦投資科創(chuàng)企業(yè)。

　　有業(yè)內(nèi)人士對記者稱，這將有效實現(xiàn)直接融資和間接融資的相互促進，未來或有更多理財子公司嘗試股權(quán)投資，主要方式有兩種：一是與私募股權(quán)機構(gòu)合作，通過FOF的方式投私募股權(quán)基金；二是按照項目制投資，即發(fā)行私募產(chǎn)品直接投資股權(quán)類項目。

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責(zé)任編輯：覃肄靈