原標(biāo)題：“降息”預(yù)期落空！央行縮量續(xù)作“麻辣粉”，釋放了哪些重磅信號(hào)？
降息預(yù)期再次落空！
剛剛，央行公布最新消息，今日開展2000億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.95%，與上次一樣。值得注意的是，此前在6月8日，中國央行開展了1200億元逆回購操作，對(duì)于當(dāng)日到期的5000億元MLF并未續(xù)作。央行當(dāng)時(shí)公告稱，將于6月15日左右對(duì)本月到期的MLF一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定。
央行延期續(xù)作MLF
6月8日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月8日以利率招標(biāo)方式開展了1200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%。此外，央行將于6月15日左右對(duì)本月到期的中期借貸便利（MLF）一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月央行公開市場(chǎng)累計(jì)有7400億元MLF到期，其中6月6日5000億元到期（順延到6月8日），6月19日2400億元MLF到期。
對(duì)于6月8日MLF延期續(xù)作，機(jī)構(gòu)認(rèn)為可能有以下幾個(gè)原因：
第一，今年以來央行一般在月中進(jìn)行MLF操作，此次恰逢年中，將有大規(guī)模的MLF到期及政府債券的發(fā)行，因此續(xù)做有助于緩解資金面壓力，呵護(hù)流動(dòng)性。
第二，MLF的延期續(xù)做可為本月20日LPR的報(bào)價(jià)確定錨定值，下階段大規(guī)模的債券發(fā)行，市場(chǎng)資金供求將受到影響。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，除了MLF操作外，降準(zhǔn)降息未來也存在一定可能。今日央行開展2000億元1年期MLF操作，降息預(yù)期落空，6月19日成為央行貨幣政策重要觀察窗口期。
寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞?/font>
疫情爆發(fā)以來，央行采取了一系列的寬貨幣、降成本的操作，以對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，但兩會(huì)過后，寬信用成為今年央行的主要目標(biāo)和任務(wù)。
今年來，央行曾兩次公開市場(chǎng)降息共計(jì)30bp，MLF利率和LPR隨之下調(diào)，切實(shí)降低了貸款加權(quán)平均利率，同時(shí)，將超儲(chǔ)利率從0.72%下調(diào)至0.35%，鼓勵(lì)銀行信貸。
但近兩個(gè)月以來，央行沒有進(jìn)一步的降成本措施出臺(tái)。自從3月底和4月初分別公布的降息和降準(zhǔn)之后，央行至今沒有降成本的貨幣政策出臺(tái)，反而將貨幣政策暫停許久，以糾偏前期過低的貨幣市場(chǎng)利率，打擊金融空轉(zhuǎn)。
央行貨幣政策正在由寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)向。今年政府工作報(bào)告首次提出創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，要推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。
6月1日，央行聯(lián)合多部門印發(fā)《延期還本付息通知》和《信用貸款支持通知》，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)申請(qǐng)，給予一定期限的延期還本付息安排，最長可延至2021年3月31日。
同時(shí)央行通過創(chuàng)新貨幣政策工具使用4000億元再貸款專用額度，購買符合條件的地方法人銀行2020年3月1日至12月31日期間新發(fā)放普惠小微信用貸款的40%，以促進(jìn)銀行加大小微企業(yè)信用貸款投放。
機(jī)構(gòu)熱議降準(zhǔn)降息
6月有7400億元MLF到期，并有大量的政府債券發(fā)行繳款，同時(shí)存在跨季的流動(dòng)性需求，部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，6月降準(zhǔn)降息概率較大，但也有部分機(jī)構(gòu)指出，貨幣政策大概率不會(huì)出現(xiàn)“大水漫灌、急放急收”情況，未來將更注重資金是否直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
中信證券認(rèn)為，理論上央行可以選擇降息或降準(zhǔn)來實(shí)現(xiàn)降成本。但是，若央行想用降準(zhǔn)置換MLF的方式來操作，那么大概率會(huì)在6月8日的MLF到期時(shí)操作，因?yàn)?月15日的MLF還承擔(dān)著為LPR定價(jià)的功能，如果在6月15日降準(zhǔn)置換MLF的話，為LPR定價(jià)的功能可能受到影響。既然央行已經(jīng)預(yù)告將在6月15日一并續(xù)作6月8日的MLF，那么如果央行希望在本月實(shí)現(xiàn)降成本，降息的可能性更大。
東北證券表示，從財(cái)政存款、貨幣政策工具到期、外匯占款、M0和庫存現(xiàn)金、銀行繳準(zhǔn)五方面來看，6月預(yù)計(jì)新增財(cái)政存款-7000億元、M0及庫存現(xiàn)金小幅流出、公開市場(chǎng)操作到期14100億元、銀行繳準(zhǔn)3500億元，外匯占款小幅波動(dòng)。整體來看，6月份流動(dòng)性缺口達(dá)到1萬億以上。預(yù)計(jì)6月份將同時(shí)迎來降準(zhǔn)降息，一是承接特別國債發(fā)行帶來的流動(dòng)性缺口，二是通過MLF利率的適度調(diào)降繼續(xù)推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行。
興業(yè)證券指出，從政府工作報(bào)告基調(diào)看，政策大概率不會(huì)“大水 漫灌、急放急收”的情況，而將維持“細(xì)水長流”的模式，政策偏暖時(shí)間可 能將較長，且將尤為關(guān)注資金是否直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
華創(chuàng)證券也表示，當(dāng)前貨幣政策的調(diào)整并不等于流動(dòng)性寬松環(huán)境的反轉(zhuǎn)，寬信用降成本仍然是金融逆周期調(diào)控的最重要目標(biāo)。6月八部門發(fā)文，央行以兩大貨幣政策創(chuàng)新工具定向支持小微融資，通過設(shè)立量價(jià)目標(biāo)，統(tǒng)一全資本市場(chǎng)方向，多方位調(diào)整監(jiān)管機(jī)制，一改以往小微金融政策“有懲無獎(jiǎng)”的問題，進(jìn)一步疏導(dǎo)貨幣政策“水渠”。
責(zé)任編輯：陳永樂
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