原標(biāo)題：海外市場(chǎng)驚魂初定 A股價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)凸顯

　　□本報(bào)記者 張利靜 

　　“一夜之間，市場(chǎng)看法紛紛轉(zhuǎn)多，真是‘一根陽(yáng)線改三觀’?！眹?guó)內(nèi)一位私募人士3月25日告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他正準(zhǔn)備增加股票倉(cāng)位，以免錯(cuò)失反彈機(jī)會(huì)。

　　在24日全球股市反彈后，亞洲股市25日全線反彈。券商分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)刺激政策短期提振市場(chǎng)信心。從中長(zhǎng)期看，由于疫情未徹底緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，投資者需謹(jǐn)慎抄底，關(guān)注A股日益凸顯的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

　　基金布局抄底計(jì)劃

　　受投資者樂(lè)觀預(yù)期美國(guó)國(guó)會(huì)將很快通過(guò)財(cái)政刺激計(jì)劃等因素影響，紐約股市24日出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。25日亞太股市也漲聲一片。截至中國(guó)證券報(bào)記者北京時(shí)間25日晚間發(fā)稿，美股三大股指在開(kāi)盤(pán)后漲跌互現(xiàn)。 

　　但是，多位對(duì)沖基金大佬已紛紛加入抄底隊(duì)伍。據(jù)報(bào)道，全球?qū)_基金阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司總裁大衛(wèi)·泰珀及知名對(duì)沖基金潘興廣場(chǎng)的首席執(zhí)行官阿克曼已公開(kāi)轉(zhuǎn)多。大衛(wèi)·泰珀買(mǎi)入美國(guó)大型科技股，而阿克曼關(guān)閉所有空頭頭寸，買(mǎi)了價(jià)值20多億美元的股票。

　　國(guó)內(nèi)公募人士陳光明也表示，現(xiàn)在是可以樂(lè)觀一點(diǎn)的時(shí)候。

　　“前幾個(gè)交易日尤其上周海外市場(chǎng)大幅走低，對(duì)A股影響比較直接。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步浮出水面，市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)流動(dòng)性擔(dān)心得到緩解?！贝ㄘ?cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示。

　　美刺激政策背后存隱憂

　　美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)的諸多舉措繞開(kāi)商業(yè)銀行，直接向信用市場(chǎng)投放流動(dòng)性，被市場(chǎng)喻為“取出了火箭筒”。

　　陳靂說(shuō)，從短期看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策落地后，美股會(huì)明顯上行。但是，從中長(zhǎng)期角度看，這種超限量、非常規(guī)式的貨幣投放其實(shí)也隱含著風(fēng)險(xiǎn)。

　　“與2008年國(guó)際金融危機(jī)相比，此次市場(chǎng)波動(dòng)還伴隨著疫情這個(gè)重要變量。疫情會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度和時(shí)間產(chǎn)生影響?！标愳Z表示，美國(guó)如采取強(qiáng)政策刺激和貨幣放水方式，中長(zhǎng)期來(lái)看將出現(xiàn)貨幣超發(fā)。此舉是否會(huì)帶來(lái)實(shí)際貨幣購(gòu)買(mǎi)力貶值及其最終有效性，都要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)底線放水模式，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融格局或許會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。首先，從短期看，美聯(lián)儲(chǔ)全方位寬松政策可在一定程度上緩解前期市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面，多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈。其次，美聯(lián)儲(chǔ)采取無(wú)限量寬松的政策是為緩解疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的影響，但這只是治標(biāo)不治本的措施。最后，目前美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)出現(xiàn)明顯惡化跡象，美聯(lián)儲(chǔ)已把“底牌”亮出。當(dāng)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響逐漸顯現(xiàn)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在價(jià)量空間已用盡基礎(chǔ)上，只能通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)范圍加碼貨幣寬松。從長(zhǎng)期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有滯漲風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得一提的是，近期一個(gè)重要指標(biāo)——金銅比正逼近歷史極值，達(dá)到0.29左右。長(zhǎng)江證券研究指出，六十年來(lái)僅有5次達(dá)到當(dāng)前金銅比點(diǎn)位。

　　中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)及金融危機(jī)或全球重大風(fēng)險(xiǎn)事件情況下，電解銅是工業(yè)品代表，作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)自然會(huì)遭拋售，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)而受追捧，金銅比就會(huì)快速拉開(kāi)。“目前，在全球范圍內(nèi)疫情暴發(fā)期，金銅比數(shù)值在歷史極值附近屬正常現(xiàn)象，不意味著經(jīng)濟(jì)會(huì)很快觸底。金銀價(jià)差歷史極值在80美元至90美元附近，但現(xiàn)在已達(dá)120美元一線，說(shuō)明此次經(jīng)濟(jì)回落壓力大。全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)為時(shí)尚早，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情緩解后將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)?！?/p>

　　價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)凸顯

　　分析人士認(rèn)為，在疫情未得到徹底緩解背景下，全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，應(yīng)慎言抄底，但A股價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)正逐漸凸顯。

　　陳靂表示，在美國(guó)推出貨幣超常寬松和新的經(jīng)濟(jì)刺激政策后，短期效應(yīng)正面積極。對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)講，“獨(dú)頂一片天”的壓力相對(duì)也會(huì)小很多，向上動(dòng)力會(huì)再度呈現(xiàn)。但風(fēng)險(xiǎn)仍未完全解除，股市需慎言抄底，應(yīng)強(qiáng)化價(jià)值投資理念。當(dāng)前一是要重視避險(xiǎn)資產(chǎn)；二是復(fù)工復(fù)產(chǎn)優(yōu)先行業(yè)，如新基建、醫(yī)療防疫設(shè)備等。從價(jià)值投資角度而言，高技術(shù)、盈利穩(wěn)定公司較具優(yōu)勢(shì)。

　　李湛表示，在全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)股、債、商品大跌的背景下，投資者應(yīng)以輕倉(cāng)位或持現(xiàn)金應(yīng)對(duì)可能的下跌風(fēng)險(xiǎn)。從估值角度看，同歐美股市相比，A股尚處于歷史相對(duì)低位。從中長(zhǎng)期看，A股具有一定投資和資產(chǎn)配置價(jià)值，創(chuàng)業(yè)板和中小板存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“全球經(jīng)濟(jì)差異化在商品上也將有所表現(xiàn)，全球定價(jià)的商品將繼續(xù)受來(lái)自歐美市場(chǎng)的壓力而走勢(shì)疲弱，國(guó)內(nèi)自主定價(jià)商品如煤焦鋼等會(huì)有回升空間。”景川表示。

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