華誼 “渡劫”

　　近年華誼兄弟主控影片表現乏善可陳，兩年虧光上市以來盈利，資金壓力巨大。2020年將上映的多部電影能否幫助華誼兄弟逆風翻盤，困難可見。

　　文｜陳茜

　　這個冬天，電影人瑟瑟發抖。春節檔影片集體撤檔，新型冠狀病毒肺炎疫情對電影行業的侵蝕首當其沖。這一光景，也讓近兩年一直處在風雨飄搖中的華誼兄弟，2020年活得艱難。

　　1月23日，華誼兄弟（300027.SZ）披露的2019年度業績預告顯示，預計2019年虧損約39.67億元至39.62億元，主要原因為計提商譽減值準備，長期股權投資及其他資產減值準備等。2月5日晚間，深交所下發關注函，要求其進一步說明導致本期業績大幅虧損的原因。截至發稿，華誼兄弟還未就此作出回應。根據財報顯示，截至2019年第三季度，華誼兄弟背負商譽達19.47億元。

　　從2009年上市到2017年，華誼兄弟累計盈利48.56億元。自2018年首虧10.93億元，加上2019年近40億元虧損額，華誼兄弟兩年將虧光上市以來所有盈利。

　　根據《創業板上市規則》，上市公司連續3年虧損就會直接退市。如果2020年，華誼兄弟不能扭虧，將面臨退市風險。

　　近兩年，華誼兄弟主控影片表現乏善可陳，2020年預計將上映多部電影。在受疫情重創的形勢下，華誼兄弟能否逆勢翻盤，困難可見。

　　借借借賣賣賣，緩解還貸壓力

　　華誼兄弟缺錢已不是新鮮事。

　　1月3日，華誼兄弟公告顯示，公司控股股東、實際控制人王忠軍、王忠磊累計質押股份數量占其所持公司股份數量比例已超過80%，請投資者注意相關風險。其中，華誼兄弟董事長王忠軍、總經理王忠磊累計質押股份已分別占其持股比例90.9%和99.67%。

　　不過，華誼兄弟在公告稱，“王忠軍先生、王忠磊先生質押的股份目前不存在平倉風險，質押風險在可控范圍內,其股份質押不會導致公司實際控制權變更。”

　　2019年初，阿里影業還對其授出一筆7億元借款，而華誼兄弟需在5年內要完成10部電影的制作和上映，阿里影業對項目擁有優先投資權。

　　后續華誼兄弟又以影片收益應收賬款質押的方式，陸續向浙商銀行、民生銀行、橫店影視等發起擔保借款。2019年12月31日，分別向浙商銀行、招商銀行申請2億元綜合授信。

　　有評論稱，這是通過借新債補舊債來緩解資金壓力，避免被“ST”命運。

　　面對高質押率，華誼兄弟將如何進一步應對實際控制人“易主”的風險？華誼兄弟在接受《商學院》記者采訪時表示，公司通過優化資產結構，提高資產效率，剝離與公司核心主營關聯較弱的業務，降低負債水平，逐步回歸健康發展的合理區間。

　　面對高質押率下的還貸壓力，華誼兄弟一邊不斷借錢，一邊剝離主業以外的資產。

　　2019年9月，華誼兄弟旗下孫公司華誼國際投資以5500萬美元轉讓了2014年收購的數字影院解決方案提供商GDC公司的全部90.5%股份。

　　GDC是華誼全資或控股及參股的15家公司中，較少保持盈利的公司（根據2019年半年報，只有“北京華誼兄弟音樂有限公司”、GDC、“浙江東陽美拉傳媒有限公司”、“英雄互娛科技股份有限公司”為盈利狀態）。2018年度、2019年1~5月，GDC的凈利潤分別為7607萬元、1411萬元。

　　不過，面對2019年上半年虧損3億多元的現實，聚焦“電影＋實景”的主戰略，華誼兄弟只能壯士扼腕，并且還在繼續。

　　2020年1月，華誼兄弟旗下全資子公司華誼互娛以人民幣 904萬元轉讓其持有的“賣座網”4%的股權。華誼兄弟此次轉讓賣座網是以凈資產2.26億元為估值依據，預計取得收益約人民幣 4567.85 萬元。

　　據了解，2014年，華誼兄弟以2.66億元投資賣座網，這是一家在線選座電影票務平臺。隨著2015年票補大戰，這一市場逐漸形成巨頭集聚，目前幾乎被貓眼和淘票票壟斷。

　　根據財報顯示，2018年至2019年11月份，“賣座網”一直處于虧損。 2019年1~11月，虧損達9423萬元。

　　減持后，華誼互娛共計持有“賣座網”47%的股份，“賣座網”將不再納入華誼兄弟的合并報表范圍。但是賣座網的虧損，華誼兄弟依然要承擔損失。

　　在聚焦“電影+實景”主要戰略方向，逐漸剝離與核心業務關聯較弱的情況下，華誼兄弟是否會進一步減持賣座網，甚至清空股權？在剝離虧損業務方面，華誼兄弟的下一步計劃是什么？

　　華誼兄弟方面在回復《商學院》記者時并未回復是否會進一步減持賣座網，只稱，“公司現階段著力主營優勢的重建，聚焦‘影視+實景’，并持續整合優化現有資源配置和資產結構，逐步剝離與電影、實景等核心業務關聯較弱的業務與資產，以集中優質資源不斷鞏固和提升公司的核心競爭力。”

　　作為“中國影視娛樂第一股”，長江商學院創辦副院長、會計學專家薛云奎統計，華誼兄弟自上市以來總共控股和參股的公司超過120家，其中有像銀漢科技一樣的成功案例，但也有諸多失敗案例。

　　在2014年“去電影單一化”戰略后，華誼兄弟投資范圍越來越遠離主業。據統計，2017年以來的多項投資中僅有3個投資標的來自于文娛傳媒，其他7例在體育運動、教育、游戲、硬件。

　　這些并購也讓華誼兄弟不堪重負。當下借借借、賣賣賣已經成為華誼兄弟“續命”壓力下的常規操作。

　　加注電影，能否逆風翻盤？

　　繼《手機2》風波后，華誼兄弟在電影主業上一蹶不振。回望2019年熱鬧的春節檔，華誼兄弟缺席，并且全年沒有一部主控的電影。年末，華誼兄弟副董事長兼CEO王忠磊在公開信中稱，這是“致命的失誤。”

　　他直言，這是電影團隊連續第四年交出遠遠低于預期的成績單。不僅常態化優質內容生產力不強的問題沒有得到解決，甚至還出現了“斷貨”的現象，從最初缺席一個檔期，變成了現在只上映一個檔期。

　　2019年，華誼兄弟本有機會翻盤。但是，被寄予厚望的管虎導演的《八佰》臨時撤檔，參投的《我和我的祖國》 和《攀登者》實際收益并不多，以及馮小剛導演的《只有蕓知道》票房表現平平。最終都無力解救華誼于水火之中。

　　痛定思痛，今年華誼兄弟將有哪些“子彈”呢？

　　華誼兄弟方面表示，目前公司參與并孵化了多部電影項目。其中賈樟柯導演的《一直游到海水變藍》（原名《一個村莊的文學》）預計將于2020年上映；已完成制作的管虎導演的戰爭巨制《八佰》將擇期上映；陸川導演的新片《兩萬里計劃》（原名《749局》）、根據現象級手游改編的電影《侍神令》（原名《陰陽師》）、李玉導演的《陽光不是劫匪》、周星馳的《美人魚2》等都已殺青進入后期制作階段；常遠導演并主演的新片《溫暖的抱抱》已于2019年10月24日開機；其他多部影片正在籌備中。

　　云集了賈樟柯、陸川、管虎、周星馳等知名導演，但由華誼兄弟主控的電影并不多，比如《八佰》《侍神令》。面對尚難恢復正常秩序的觀影市場，可選檔期減少，競爭將更為激烈。2020年對于華誼兄弟來說，這一仗依然難打。

　　在2019年年末的公開信中，王忠磊稱，目前華誼兄弟人才儲備與培養也乏善可陳。

　　曾經以內容生產為核心競爭力的華誼兄弟門下聚集了眾多一線明星，但是也不得不面對藝人出走的現實。通過股權綁定明星導演、藝人是華誼兄弟給出的對策，不過，也造成諸如“過度綁定馮小剛”等問題。

　　面對王忠磊的反思，華誼兄弟方面表示，公司與馮小剛、成龍、徐克、陳國富等華語市場極具號召力和專業實力的成熟導演建立穩定合作的同時，也非常看重對年輕創作人才的支持與培養，包括管虎、程耳、田羽生、常遠等年輕導演。

　　管虎是《老炮》《廚子戲子痞子》的導演、編劇，程耳是《羅曼蒂克消亡史》的導演、編劇，田羽生則是《前任》系列的導演、編劇，而常遠則是開心麻花系列電影的演員，剛開始嘗試執導電影。這些中青年導演大都已經擁有代表作品。

　　此前有資深電影制片人向《商學院》記者分析，這也是華誼兄弟的問題所在。社交圈太高高在上，只跟電影圈里固化的一群“老炮”玩。但是，這些人的片子需要費用大，投資周期長，甚至是不斷復制自己。所以，很難拿到電影圈有爆點的新鮮血液的東西。這樣就會錯過，比如《無名之輩》的導演饒曉志這樣的“黑馬”。

　　從演員轉型導演的常遠，能否成為華誼兄弟的明日之星，還需要觀望。

　　除了電影，電視劇、綜藝也是華誼兄弟的重要版塊。

　　2020年1月，根據公告，華誼兄弟副總經理劉韜先生辭去該職務，繼續擔任浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司總經理，專注于東陽浩瀚的公司管理和業務發展。東陽浩瀚主要是以“明星驅動IP”，聚焦影視劇、綜藝、娛樂營銷和粉絲經濟等領域的多個業務板塊。

　　華誼兄弟方面稱，也在不斷挖掘年輕藝人，打造藝人孵化和綜藝影視項目的雙向驅動閉環。

　　虧損中的實景娛樂再受打擊

　　正如王忠磊在公開信中總結，華誼兄弟此前戰線過長、投入過大、公司負擔過重等快速擴張帶來的副作用集中顯現。實景娛樂領域就是一項高投入慢增長的行業。

　　目前，在該領域擁有華誼兄弟電影世界（蘇州）、海口觀瀾湖·華誼·馮小剛電影公社、華誼兄弟（長沙）電影小鎮和建業·華誼兄弟電影小鎮四地產業。

　　根據財報，2019年上半年，海南華誼馮小剛電影公社營收7345萬元，凈利潤虧損6963萬元；華誼蘇州電影小鎮營收1.3億元，凈利潤虧損7259萬元。

　　華誼兄弟方面解釋，實景娛樂業務主要采用輕資產模式，以品牌授權和IP輸出為主，與合作伙伴合理分工，優勢互補。其中華誼兄弟負責的內容具體包括前期的品牌輸出、建設期的指導規劃、后期的管理運營。盈利模式包括：前期項目確定時的品牌授權費，項目建成后運營過程中按約定獲得經營性收入分成，以及根據在項目中所占股權獲得投資收益。

　　在回歸電影主業的口號下，華誼兄弟對實景娛樂的投入并沒有減少。2019年，華誼兄弟在品牌授權及實景娛樂業務方面，進入開發和運營雙線并行的發展階段。華誼兄弟的輕資產模式也變得越來越重，對資金需求巨大。

　　但是，2019年前三季度，華誼兄弟在品牌授權及實景娛樂方面僅實現營業收入3650.33萬元。

　　華誼兄弟方面表示，2019年“國慶”期間，華誼兄弟蘇州、海口、長沙、鄭州四地實景項目游客總數近50萬人次，刷新了過往成績。入園人數不斷攀升，有力證明了華誼兄弟實景娛樂項目逐漸被大眾熟知和認可。

　　面對疫情影響，旅游、戶外游樂產業也將受到巨大沖擊。2020年華誼兄弟的實景項目短期內將難改變虧損現狀。

責任編輯：李思陽