原標題：當我們談委托理財時，到底該談些什么？

　　⊙記者 朱文彬 ○編輯 邱江

　　有人說，發工資后，囂張一個星期，將就一個星期，節約一個星期，期待一個星期，這個月就完了。“囂張”的日子里，有人揮金如土，月光啃老；有人炒股炒房，時賺時賠；有人定投理財，穩吃利息。不管怎樣，大家都想用有限的工資，發揮出最大的效用。上市公司也是如此，手頭如果有了閑錢，一時又沒有可投的心儀項目，買買理財產品、做做現金管理也是人之常情，這便是委托理財。

　　委托理財這個詞，以前不怎么受人關注。這幾年關注的人逐漸多了。從數據情況看，委托理財雖無較大變化，但偶爾也會出現幾單問題公司，不時引發熱議。這背后，可能也是市場對委托理財本身缺乏了解。

　　先來看看委托理財大體情況。2018年末，滬市530家公司披露了委托理財情況，未到期余額合計4400億元，占貨幣資金的比重為6.5%。2019年至今，滬市發布過委托理財公告的公司有500家，總體理財規模大概維持在4000億元左右。資金投向方面，絕大多數公司還是以銀行理財、結構性存款等作為主要理財渠道，安全性和流動性相對較好；也有一成左右的資金投在了信托等風險較高的理財產品上。去年以來，委托理財真正出現問題的公司只有12家，逾期金額合計10億元左右?？傮w來看，絕大多數公司的理財都還是比較安全可靠的。

　　這樣來看，上市公司多多少少都會做一點現金理財。在“現金為王”的時代，上市公司手頭留存充裕的資金無可厚非，進行委托理財也屬正常。委托理財年年講，但來來回回似乎也沒有講明白。有極端者說理財是洪水猛獸，要堅決杜絕；也有樂觀者稱理財而已，何必大驚小怪。解決這個問題，還是要知道：大家在談論委托理財的時候，到底在談些什么，或者說大家關心的到底是什么？

　　最關心的還是理財投向的安全性。人人都向往高收益低風險的買賣，但要注意，寧可相信天上下刀子，也不要相信天上掉餡餅。從實踐情況來看，絕大多數公司也確實能守住常識，管好自己的“錢袋子”，投入理財的資金不多，也更偏向于安全系數高的產品。但也有個別公司的理財出現逾期。一旦出問題，對于單個公司來說，就是真金白銀的損失，投資者自然不會買賬。比如近期上海洗霸、康力電梯都遭遇購買私募基金產品到期未能兌付的情況?，F如今，銀行理財都打破剛兌了，那些五花八門收益高到天上的高風險產品還能隨意購買嗎？與其貪圖那一點點高收益到頭來后悔不迭，不如早早抓好風控，審慎投資。這方面，交易所也看得挺緊，近期還專門修訂了委托理財公告指引，針對高風險、流動性差、非銀行類的理財產品提出了更嚴格的披露要求。新近發布的監管問答也有專門篇幅針對委托理財。就是希望通過完善信息披露要求，對公司理財決策予以必要約束，倒逼公司決策一定要慎之又慎。

　　大家還常談論的是公司買這么多理財，是不是不務正業。這個問題還得具體情況具體分析，結合公司實際判斷委托理財有沒有合理性。有些公司委托理財金額看似巨大，但實際上并不奇怪。如近期有家公司披露，公司累計委托理財金額已達到數十億。看起來金額夸張，但事實上，公司作為行業龍頭，經營健康，下游回款良好，相比于激進擴張對外投資，進行委托理財可能是更保守穩健的一個選擇。不少公司也存在相似的情況。俗話說“你不理財，財不理你”，公司如果選擇穩健的經營策略，白花花的銀子空放著不去打理，也不符合經濟人假設。但是，也有個別公司熱衷委托理財，長期“買買買”，頻繁“買買買”，巨額“買買買”，甚至買到理財收益超過了主營業務利潤，買到單靠收利息就能保殼養殼，最后荒廢了主業、丟失了本心，當然得不償失。畢竟，投資者要的不是公司“慧眼識理財”的能力，資本市場也不需要這樣的能力。公司依靠專業團隊，在其專業領域為股東挖金、為社會造福，才是真正的價值所在。

　　也有人擔心控股股東是否會借委托理財套取利益。這種情況也不是沒有，雖屬個案，但影響惡劣，需嚴加防范。有的公司“明修棧道，暗度陳倉”，表面上看是購買了信托、私募投資基金、資管計劃等產品，實際上底層資產卻投向了控股股東、實際控制人、關聯方等，變相進行利益輸送，所謂的委托理財不過是一個為“關鍵少數”輸血的“幌子”而已。例如，豐華股份被曝出購買的廈門信托理財產品到期未能收回4.8億元本金，其最終投向的新兆投資是控股股東間接控制的企業。公司也因為無法解決資金占用而東窗事發，一時戴上了ST帽子。類似的情況在中珠醫療身上也有發生。揭開委托理財這一層遮羞布，其本質不過是大股東不當資金占用的新套路。

　　大家還會談到的是，委托理財那么多，這個市場的資源配置能力是不是失效了?！白屽X流向最需要它的地方”，是資本市場最基礎的功能之一。有些公司這邊廂理財買得不亦樂乎，那邊廂還在伸手向市場要錢。一邊融資，一邊理財，所謂“存貸雙高”，不免為人詬病。事實上，這錢該不該要、財該不該理，還需辯證看待。一方面，有些公司頻繁購買理財產品，但回頭一看，卻是“一通操作猛如虎，收益不到一毛五”，另一邊卻仍過度融資、隨意融資，這樣的行為應該及時制止；另一方面，在新舊動能轉換的經濟大環境下，也有許多公司面臨戰略轉型，募投項目出現變數，不再具備立即開工的可行性，在尚未尋找到合適的投資領域之前，持幣理財，有其存在的合理性。因此，不應一棒子打死，還是要視企業經營的實際情況理性看待。

　　談來談去，歸根結底關心的還是資金。資金是企業的命根子，牽動著投資者最敏感的一根神經。委托理財就是把資金放出去，放得合不合理、安不安全，能不能讓投資者放心，確實是大家關心的問題。但僅從委托理財這一個視角，就要窺見公司資金之“全豹”，并不現實。可能還需要更多角度，把偽問題變成真問題，把直覺問題變成專業問題。比如，關注公司是否具有“存貸雙高”特征，賬上資金是否屬實；抑或是關注公司是否像當年的保千里一樣存在不同尋常的對外投資；還有諸如異常的大額預付賬款、應收賬款和應收票據等與資金有關的關鍵科目，也是可以注意的。近期，證監會適時發布了會計監管風險提示第9號，列舉了資金占用的種種套路，投資者不妨將其當作手邊的資金避雷寶典，常看常新。

責任編輯：陳鑫