原標(biāo)題：三大交易所期權(quán)產(chǎn)品齊上新：首日交易平穩(wěn)，權(quán)利金成交超8億

　　2019年12月23日，對中國衍生品市場而言，是意義非凡的一天。

　　同一天內(nèi)，滬深300ETF期權(quán)在上海證券交易所、深圳證券交易所同步上市交易，滬深300股指期權(quán)也在中國金融期貨交易所成功掛牌。

　　對上交所來說，這是繼2015年2月9日上證50ETF期權(quán)推出后，上交所上市的第二只ETF期權(quán)產(chǎn)品，也是滬市首只跨市場ETF期權(quán)產(chǎn)品。對深交所來說，這是深市迎來的首只ETF期權(quán)產(chǎn)品，填補了深交所在金融衍生品領(lǐng)域的空白。而對于中金所來說，這是我國首只股指期權(quán)產(chǎn)品。

　　掛牌首日交易平穩(wěn)

　　從全天成交情況來看，三只新產(chǎn)品整體交易運行平穩(wěn)，基本符合預(yù)期。

　　滬深300ETF期權(quán)正式上市交易的合約總數(shù)為72個，包括認購期權(quán)和認沽期權(quán)兩種類型，4個到期月份（2020年1月、2月、3月和6月）和9個行權(quán)價序列。

　　上交所披露，全天總成交量46.87萬張，其中認購期權(quán)27.52萬張，認沽期權(quán)19.35萬張；權(quán)利金成交額4.25億元，成交面值188.38億元，總持倉量18.07萬張。上市首日滬深300ETF期權(quán)定價合理。反映投資者對標(biāo)的證券市場預(yù)期的認沽認購比指標(biāo)為0.70，低于1是表示對市場看好。總體上看，市場運行平穩(wěn)，風(fēng)險可控，投資者參與理性。

　　深交所表示，深市滬深300ETF期權(quán)首日交易平穩(wěn)，運行順暢，期現(xiàn)聯(lián)動關(guān)系良好，投資者理性參與。滬深300ETF期權(quán)正式上市交易首日，全天總成交量14.01萬張，權(quán)利金成交額1.01億元，成交面值57.58億元，總持倉量7.19萬張。

　　中金所資料顯示，滬深300股指期權(quán)成交量26850手，看漲期權(quán)持倉量6710手，看跌期權(quán)持倉量5014手，權(quán)利金成交額2.98億元。首日掛牌合約數(shù)168個，二月合約成交占比71.92%，滬深300股指期權(quán)近月平值隱含波動率為16.65%，30天歷史波動率為11.97%。

　　有量化私募人士對澎湃新聞記者分析表示，從數(shù)據(jù)上來看，隱含波動率與實際波動率之間仍有較大空間，顯著高于300ETF期權(quán)的定價。開盤初期曲面定價經(jīng)過短暫的偏離，至尾盤曲面結(jié)構(gòu)已經(jīng)較為合理，與300ETF和50ETF期權(quán)波動率曲面呈現(xiàn)類似的形態(tài)。

　　三家交易所“迎新”首日，滬深300ETF期權(quán)和股指期權(quán)的權(quán)利金成交總額達到8.24億元。

　　專家點評：滬深300ETF期權(quán)大放異彩

　　對于上市首日的行情，艾方資產(chǎn)總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇點評稱，今日三個新的期權(quán)品種上市，從交易上來看，運行平穩(wěn)。

　　蔣鍇說：“具體分品種來看，因為上交所之前有50ETF期權(quán)品種，大部分投資者不用重新開戶，所以交易更為活躍；深交所可能部分投資者還在開戶過程中，所以相比于上交所，交易量低一些。中金所的是股指期貨期權(quán)，由于中金所的交易限制更加嚴格一些，所以成交持倉未能明顯放大，但考慮到中金所指數(shù)期權(quán)單張規(guī)模為ETF期權(quán)的10倍，所以從合約規(guī)模來衡量，中金所的指數(shù)期權(quán)市場活躍度還可以。”

　　蔣鍇從量化投資的角度指出，新的期權(quán)品種給針對滬深300指數(shù)以及整個市場的投資帶來了更多投資工具。“期權(quán)本身的投資方式相較于現(xiàn)貨與期貨更多，同時收益具有非線性屬性，區(qū)別于現(xiàn)貨與期貨，能更好地通過組合的方式表達投資者的投資觀點。期權(quán)是很好的對沖工具，投資者可以利用股指期貨與期權(quán)一起給投資組合提供更全面的對沖保護。同時，也將極大的豐富期權(quán)策略的策略容量與盈利能力，搭配不同的期權(quán)組合或期權(quán)搭配其他投資工具都會給帶來新的投資機會。這一點來看，利好量化投資。”

　　廈門大學(xué)證券研究中心主任、國務(wù)院學(xué)科評議組成員鄭振龍對澎湃新聞記者分析，在設(shè)計方面，中金所滬深300股指期權(quán)的合約月份多，行權(quán)量很密集，此外可以注意到的是，遠月的交易量也很高，說明市場有此需求。

　　上海中期期貨研究所副所長王舟懿表示，從市場成交來看，主要集中在平值期權(quán)合約和虛值期權(quán)合約，整體波動率較低，認購期權(quán)隱含波動率和振幅均較小。具體來看，滬深300指數(shù)震蕩下行，相應(yīng)的認購期權(quán)價格均回落而認沽期權(quán)上行，其中平值和虛值合約較為活躍。考慮到本周或有解禁壓力，對指數(shù)形成壓力，可通過期權(quán)組合策略對其進行風(fēng)險管理，同時獲取波動率收益。

　　軒鐸資管總經(jīng)理肖默指出，市場主要關(guān)注一月合約，由于時間上比較充裕，機構(gòu)關(guān)注的多、參與的少，預(yù)計之后市場穩(wěn)定后，對沖資金會逐步介入。

　　厚石天成董事長侯延軍則說，今日三個滬深300整齊上市，正如大家預(yù)期的那樣，由于股指期權(quán)限倉嚴格，不會有什么成交量，但反觀兩個滬深300ETF期權(quán)則是大放異彩，上市第一天成交量想加就超過了上市五年的上證50ETF期權(quán)，可見大家被壓抑的衍生品熱情有多么高漲。

　　滬深兩所將繼續(xù)豐富期權(quán)產(chǎn)品體系

　　中銀國際非銀金融分析師王維逸認為，滬深300ETF期權(quán)較原有50ETF期權(quán)，可以為投資者提供更為豐富的品種，集中度更加分散，有利于分散期權(quán)交易風(fēng)險。同時，滬深300ETF期權(quán)能夠滿足投資者利用期權(quán)工具完成風(fēng)險控制及對沖的訴求，豐富現(xiàn)有市場投資組合形式。

　　一方面，滬深300ETF中涉及的行業(yè)較50ETF更加廣泛，集中度分散，為投資者提供更加多元選擇。另一方面，新產(chǎn)品的合約標(biāo)的滬深300ETF調(diào)整較快，相較于50ETF成分股穩(wěn)定調(diào)整較少，滬深300ETF在覆蓋原有50ETF的基礎(chǔ)上，優(yōu)進劣出調(diào)整速度加快，具有較強的Beta屬性。同時，滬深300ETF期權(quán)的上市有助于使投資者投資策略多樣化，衍生品對沖工具更為完善，有利于投資者選擇多元投資策略，滿足更多風(fēng)險需求。

　　總的來看，滬深300ETF期權(quán)有助于完善我國資本市場多元投資層級，提供市場交易活躍度及提升流動性。

　　展望未來，上交所表示，滬深300ETF期權(quán)是滬市首只跨市場場內(nèi)股票期權(quán)，覆蓋更多A股標(biāo)的，保險功能和資產(chǎn)定價效率更好。上交所期權(quán)市場的愿景是“期權(quán)讓投資更安全”。隨著期權(quán)試點工作逐步深化，投資者對期權(quán)產(chǎn)品的了解逐漸加深，期權(quán)產(chǎn)品的市場需求不斷擴大，上交所期權(quán)市場必將發(fā)展成為一個產(chǎn)品體系日益豐富、交易機制日臻完善，各類參與者日漸成熟的市場。

　　深交所則表示，將在滬深300ETF期權(quán)平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，適時推出新的衍生品，豐富深交所衍生品市場，努力和各方一道，把深交所衍生品市場監(jiān)管好、發(fā)展好，逐步實現(xiàn)深市股票、債券、基金、衍生品的全產(chǎn)品鏈的均衡發(fā)展。

　　中金所表示，中金所將在證監(jiān)會黨委的統(tǒng)一部署和上海市政府的大力支持下，不忘初心、勇?lián)姑卫巫プ≠Y本市場全面深化改革的難得機遇，堅持“四個敬畏、一個合力”，以滬深300股指期權(quán)上市為新的起點，全面加快發(fā)展金融衍生品市場，服務(wù)好規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場建設(shè)大局，服務(wù)好上海國際金融中心建設(shè)國家戰(zhàn)略。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104