原標題：鐵礦石期權12月9日上市鋼企避險再添利器

　　來源：證券日報　本報記者 王 寧 

　　鐵礦石期權即將于12月9日在大連商品交易所（簡稱“大商所”）掛牌上市，作為我國第7個商品期權、大商所首個工業品期權，鐵礦石期權的推出意味著我國在商品期權市場建設上又邁出了重要一步。

　　業內人士表示，我國商品期權市場起步相對晚、發展歷史短暫，但豆粕、玉米等期權品種成功上市、運行平穩，合約規則經受了市場檢驗，為鐵礦石等新期權品種的上市奠定了基礎。而對于今年鋼鐵產量明顯增長、原料價格大幅波動的鋼礦市場而言，上市期權工具將為產業企業對沖風險提供更多選擇。　　

　　豆粕期權提供良好基礎

　　據了解，與國際衍生品市場相比，我國直到2017年才上市了首個場內商品期權——豆粕期權。雖然起步晚，但近3年來保持了平穩較快發展。“雖然期權比較復雜，但期權市場逐漸被我國投資者接受，期權的成交量和持倉量不斷上升，投資者對于期權的運用更為靈活。鐵礦石期權的推出既可以豐富我國期權品種，也可以為鐵礦石投資者帶來新的交易工具。” 南華期貨研究所期權分析師周小舒告訴《證券日報》記者。

　　我國商品期權市場誕生以來，市場功能也得到有效發揮。例如，2018年3月份至2019年6月份，豆粕期權產業客戶數、日均成交量、平均月末持倉量分別提升了75%、355%和491%，期權管理事件驅動型風險效果突出，市場情緒和風險管理需求通過期權市場得到有效釋放。

　　對于今年價格大幅波動的“明星品種”鐵礦石而言，市場無疑對上市期權工具更為期待。“這幾年部分鋼廠及貿易商在海外衍生品市場進行鐵礦石期權交易，但存在境內外財務套保結算難匹配、匯率波動風險難控制等問題。大商所鐵礦石期權上市，意味著鋼鐵行業將迎來首個場內期權品種，給我國鋼廠及貿易商提供了在國內靈活對沖風險的工具，也利于開展基差點價和含權貿易。”江蘇金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政表示。

　　對于鋼鐵企業如何實際應用期權，他介紹，鋼企嘗試利用期權進行風險管理的場景較多。例如，利用期權工具管理進口鐵礦石的月度價格波動。目前，進口鐵礦石價格是采取普氏指數月均價進行結算，鋼廠為防止當月鐵礦石月均價格上漲，采用鐵礦石期貨進行買入保值，由于管理周期較短，可能會存在短期內期現基差向不利方向變動的情況，在一定程度上影響期貨套保效果。而利用期權進行月度定價管理，可以將月度普氏指數均價變為可接受的固定價格。例如在前月底或次月初買入看漲期權，對沖次月鐵礦石價格上漲風險，即便是價格反向下跌，付出的成本也相對有限。

　　合約規則設計合理

　　豆粕、玉米期權的成功上市運行為大商所推出鐵礦石期權積累了大量經驗。鐵礦石期權在合約參數和風控制度上沿用了已有期權的設計思路，并根據標的期貨的運行情況和特點進行了有針對性的調整。

　　例如，限倉制度作為期權風險管理體系中的關鍵一環，在確定限倉標準時，要兼顧風控要求和客戶套保需求。據了解，大商所在豆粕期權上市初期將限倉額度設置為300手，隨著期權市場平穩上市運行，此后多次調整持倉限額標準。目前，大商所3種商品期權的持倉限額都為40000手。

　　“豆粕、玉米期權的平穩運行為鐵礦石期權奠定了堅實基礎，適度寬松的限倉將有利于鐵礦石期權市場功能的發揮。”大商所相關負責人表示。

　　此外，在最后交易日與到期日設計上，大商所鐵礦石期權的最后交易日為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日，到期日同最后交易日。該制度安排盡量靠近標的期貨合約到期月份，在交易時間上盡可能覆蓋標的期貨合約的生命周期，以便充分發揮對沖和管理風險的作用。

　　可以說，大商所在鐵礦石期權的研發上形成了一套較為完善的體系，能夠結合標的市場實際情況與客戶需求，有針對性地設計合約和規則。“我們希望市場能學習、理解并用好鐵礦石期權，讓它在服務產業企業、服務實體經濟方面更好地發揮作用”該負責人說道。

責任編輯：李鐵民