原標(biāo)題：郵儲(chǔ)銀行今日申購 “綠鞋機(jī)制”再現(xiàn)A股

　　來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

　　從渝農(nóng)商行到部分科創(chuàng)板股票，再到上市首日盤中破發(fā)、次日（27日）收盤破發(fā)的浙商銀行，近期“破發(fā)”的新股有點(diǎn)多。在這種背景下，市場(chǎng)對(duì)今日（11月28日）迎來申購的郵儲(chǔ)銀行也頗多擔(dān)憂，不少投資者對(duì)郵儲(chǔ)銀行的申購持謹(jǐn)慎態(tài)度。記者注意到，郵儲(chǔ)銀行此次發(fā)行總量為51.72億股，發(fā)行價(jià)格為5.50元/股。

　　“我認(rèn)為郵儲(chǔ)銀行還是比較值得申購的。從公布的數(shù)據(jù)來看，其近三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯好于已經(jīng)上市的國有銀行。但是銀行行業(yè)整體估值水平以及郵儲(chǔ)銀行本身盤子較大，限制了其股價(jià)上漲空間。投資者在參與郵儲(chǔ)銀行申購的時(shí)候仍然應(yīng)該調(diào)整預(yù)期，注意風(fēng)險(xiǎn)。”深圳一私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　值得注意的是，郵儲(chǔ)銀行引入了“綠鞋機(jī)制”防破發(fā)，為A股歷史上第四例引入此機(jī)制的IPO項(xiàng)目，也是時(shí)隔9年這一機(jī)制再現(xiàn)A股市場(chǎng)，此前三例新股在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好。

　　新股破發(fā)越來越多

　　11月27日，浙商銀行上市的第二天，其股價(jià)正式“破發(fā)”。11月26日，浙商銀行上市首日開盤僅上漲1分錢，盤中跌破4.94元的發(fā)行價(jià)。因此，浙商銀行也成為自2016年信用申購制度實(shí)施以來，首只上市首日盤中“破發(fā)”的新股。

　　“浙商銀行在A股上市之前，已經(jīng)在港交所上市，從上市標(biāo)的來看，兩地為同一公司。即便浙商銀行‘破發(fā)’，其A股股價(jià)仍然高于港股股價(jià)20%以上。從銀行整體板塊估值來看，銀行板塊平均市盈率為7.03，市凈率0.85，目前浙商銀行股價(jià)仍然不算便宜。因此，浙商銀行‘破發(fā)’屬于情理之中。”深圳百侖基金總經(jīng)理胡超對(duì)記者表示。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，近期A股市場(chǎng)新股“破發(fā)”頻現(xiàn)，在科創(chuàng)板中尤為明顯。11月6日，兩家科創(chuàng)板公司出現(xiàn)“破發(fā)”，分別是昊海生科和久日新材。之后還有多只科創(chuàng)板股票“破發(fā)”，如杰普特、天準(zhǔn)科技、容百科技、新光光電等。

　　對(duì)于新股“破發(fā)”，資深投行人士王驥躍表示，無風(fēng)險(xiǎn)打新本身并不合理，出現(xiàn)新股“破發(fā)”是必然事件。打破新股不敗，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，才是資源配置應(yīng)該有的樣子。

　　胡超指出：“今年來已經(jīng)有多只新股‘破發(fā)’，我認(rèn)為這是市場(chǎng)日趨成熟的表現(xiàn)，即投資者不再‘逢新必炒’，而是更多地開始關(guān)注上市公司的自身價(jià)值。”

　　引入“綠鞋機(jī)制”防破發(fā)

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相對(duì)于渝農(nóng)商行、浙商銀行等，郵儲(chǔ)銀行的發(fā)行有一點(diǎn)重要的不同之處：引入了“綠鞋機(jī)制”。

　　所謂“綠鞋機(jī)制”，其本質(zhì)上是一種屬于主承銷商的期權(quán)，具體是指股票上市之日起30天內(nèi)，主承銷商有權(quán)要求上市公司以原來發(fā)行的價(jià)格，比預(yù)定多發(fā)行一定比例的股份，最多不得超過原計(jì)劃的15%。具體來看，郵儲(chǔ)銀行引入了“綠鞋機(jī)制”之后，在新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億元的“綠鞋”資金入場(chǎng)。

　　值得一提的是，A股歷史上僅有3單IPO設(shè)置了“綠鞋機(jī)制”，分別是2006年的工商銀行、2010年的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行。這3只銀行股在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好，平均股價(jià)漲幅超過10%。

　　此外，本次郵儲(chǔ)銀行的發(fā)行中，在網(wǎng)上發(fā)行未獲足額申購的情況下，網(wǎng)上申購不足部分將向網(wǎng)下回?fù)埽蓞⑴c網(wǎng)下申購的投資者認(rèn)購，聯(lián)席主承銷商按照已公告的網(wǎng)下配售原則進(jìn)行配售；網(wǎng)上申購不足部分向網(wǎng)下回?fù)芎螅晕茨茏泐~申購的情況下，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商將協(xié)商采取中止發(fā)行措施。在網(wǎng)下發(fā)行未獲得足額申購的情況下，不足部分不向網(wǎng)上回?fù)埽瑢⒅兄拱l(fā)行。

　　華泰證券指出，郵儲(chǔ)銀行作為零售型大行，估值與五大行以及規(guī)模相近的零售銀行龍頭招商銀行可比，可比上市銀行2020年Wind 一致預(yù)測(cè)PB為0.79倍。郵儲(chǔ)銀行作為A股中稀缺性較強(qiáng)的零售大行，應(yīng)享受估值溢價(jià)（較同期可比標(biāo)的港股2020年Wind 一致預(yù)測(cè)PB的估值溢價(jià)為8%），2020年1.0~1.1倍PB對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間為6.27~6.89元。

責(zé)任編輯：賈振飛 2031864307