原標題：基金經理調倉備戰“科技?！?/span>

　　□本報記者 張凌之 徐金忠

　　“最近一兩周，我們買了一些科創板股票?！鄙虾Ｄ郴鸾浝砺勓裕ɑ┙諏χ袊C券報記者說，“因為我們看到了一些價值?！?/p>

　　聞言說這話時，尚未預料到，次日科創板上市公司昊海生科就險些“破發”——這個讓“打新族”惶恐不安的現象，卻令包括聞言在內的眾多機構投資者們渴盼了逾百日之久。偏好科技股投資的基金經理們，一直在等待科創板的理性回歸，這次他們看到了希望。

　　匯豐晉信科技先鋒的基金經理陳平表示，隨著市場對科創板的態度逐步回歸理性，科創板公司二級市場定價也將日趨合理，這可能會給投資者帶來越來越多布局科創板公司的機會。

　　但在進一步交流中，記者發現，基金經理對科創板的苦戀，著眼的并非僅是科創板個股，而是在“科創”大旗下孕育的科技股牛市。一些公私募的基金經理將其稱為“科技牛”。多位基金經理都認為，明年A股市場的行情中，科技股很有可能挑大梁，成為最重要的投資主線。有鑒于此，近期他們進行了調倉，以備戰“科技?！?。

　　情緒退潮 理性回歸

　　科創板首批上市的個股，以驚人的高估值嚇退了眾多躍躍欲試的基金經理們。

　　以已發行的18只科創主題基金為例，在最新披露的三季報中，有12只科創主題基金公布的十大重倉股中沒有任何一只科創板股票，而且不少科創主題基金的份額在三季度也減少一億份以上。

　　記者梳理后發現，在18只科創主題基金中，不僅只有6只基金的十大重倉股中出現了科創板股票的身影，且僅有7只科創板股票出現在科創主題基金的前十大重倉股名單中。而除了科創主題基金外，其他基金對科創板股票似乎也沒有太多熱情。2019年三季度，共有29只科創板股票被基金重倉持有，其中，僅有晶豐明源和南微醫學兩只科創板股票被超過10只基金持有，17只科創板股票僅被1至2只基金重倉持有。

　　這個結果，意料之外，也是意料之中?；鸾浝韨兿騺韺Ρ淳炊h之，慎而又慎并不奇怪。

　　但隨著時間的推移，變化正在悄然發生。

　　陳平用一組數字，勾勒出這種變化：首批25家科創板公司股票收盤平均漲幅達到140%，首日成交金額達到500億元，平均換手率達到80%；但最近部分科創板公司上市股價首日漲幅甚至不到44%，部分股票甚至險些破發。

　　記者梳理Wind數據發現，截至最新收盤日，最近一個月內，科創板46只個股中僅有8只個股獲正收益，33只獲負收益。

　　這種從狂熱情緒向理性抉擇的演變，讓機構投資者們看到了價值投資的希望。德邦基金基金經理吳昊表示，在科創板開板初期，不可避免地出現高估值、高漲幅和高換手等情況。但近期市場已經逐步回歸理性，隨著二級市場定價的日趨合理，科創板公司的投資機會將逐步凸顯。

　　而在聞言的眼里，這種希望被濃縮成一句話，那就是“科創板個股終于給了自己選擇的機會”。

　　機構眼里的“新價值”

　　單純從市盈率指標來看，科創板個股的優勢并不明顯。但機構投資者卻從另一個角度，看到了部分調整充分科創板個股的價值。

　　聞言表示，仔細考察科創板個股會發現，雖然有些標的大幅回調后，從市盈率的指標來看估值仍顯過高，但如果以市值為指標考察，其實已經具備了一定的投資價值。與傳統行業投資相比較，科技股的投資應該升級投資邏輯，應用的投資指標應該更加多元化，要著眼于科技股所處行業的前景和個股的發展潛力，不能過度拘泥于短期業績的好壞。

　　“所以，我決定按照新的估值邏輯來選擇科創板個股，進行小幅建倉。”聞言說。

　　浦銀安盛基金認為，科創板的推出會帶動資本市場估值體系的改變，應采用一些不同于傳統的估值方法，從不同行業、所處賽道、成長空間、研發水平、核心競爭力和“護城河”等因素綜合考量。

　　“我們認為，儲備比較多的不同行業領域的估值方法，可以更好地給企業未來發展確定合理市值。由于科創板對于上市企業的盈利要求與主板不同，可能尚未盈利，傳統PE估值不能準確評估企業真正價值，我們會采用PS、PB、EV/EBITDA等估值方法。當企業盈利之后，估值的模型要看盈利是不是穩定持續，一旦穩定之后就可以用確定的方法進行估值?！逼帚y安盛基金相關業務負責人表示。

　　陳平表示，在選股方面，仍會堅持“四好”原則：用好價格，買好行業中具有好格局的好公司，精選具有長期競爭力的細分行業龍頭，分享科創板好公司長期高速成長帶來的價值。

　　科技股正“等風來”

　　值得注意的是，建倉科創板個股，只是基金經理布局心目中“科技?！毙星榈囊徊狡遄?。在他們眼中，“科創”大旗將引領明年A股市場走勢，科技股將在多重利好的刺激下掀起一波新的結構性牛市。

　　聞言表示，無論是中國經濟轉型的方向，還是中央政策的鼓勵和支持，以及眾多機構調研的結果，都指向一輪新的“科技?！毙星?。外部環境的變化會進一步刺激國內科技企業的發展，無論是技術突破還是規模壯大，其趨勢都將在相當長一段時間不會改變，這就是“科技?！毙星榈膱詫嵒A。

　　“如果科創板能吸納更多的好企業上市，能讓其‘科創’成色更加鮮明，我相信科創板有能力走出一波強勢行情，它會引起主板科技股的共振?！甭勓哉f。

　　浦銀安盛基金相關業務負責人表示，科創板重點支持的新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等產業都是看好的代表行業，代表了我國宏觀經濟轉型的大趨勢，未來都會有相當好的表現。

　　在主板市場，不少機構認為科技股仍是投資主線。財通基金金梓才表示，在投資策略上依然會堅持技術創新主線，在這條主線上，5G將是最大的熱點。未來將圍繞5G優選各個有結構性創新的賽道，并且在其中優選核心受益標的。圍繞5G的投資主線不僅是在今年有機會，也將在明后年繼續呈現。

責任編輯：張恒