真人真事：照著券商研究報告做投資 我虧了2億

　　來源：Career In 投行PEVC

　　有一位房地產老板，拿著做房地產掙來的錢，照著券商研究報告、聽信券商分析師的意見做投資，三年時間虧損90%，近2億元。今日割肉后長文怒懟分析師。

　　據路邊社統計，我國證券研究領域碩果累累，近年來每年研報總數2萬篇以上，平均每100篇研報靠譜的在20篇左右，其間當然不乏命中率極高的踩雷專業選手。平心而論，國內的賣方研究是三百六十行中工作最勤奮、服務最全面、壓力最山大、手段最豐富的工種之一。

　　男生沒有六塊腹肌、女生沒有全馬經歷，估計身體上都吃不消，更何況還要拼情商、拼顏值、拼各種爹。早上起床，看見三個小時前可憐的賣方分析師還在各群更新季報點評，或在朋友圈曬著在各地流控中的機場打地鋪求安慰的照片，剎那間一陣心痛。

　　但若以賺錢作為檢驗真理的唯一標準，那結果還真對不起同行們的付出。跟著研報買股票的，據說大多數并不理想。苦逼的買方新司機經常看了報告就熱（無）血（腦）買入，被套了再等第二篇、第三篇來解套，可是股價一路向南就必然沒下文了。我們其實都很理解，大家都是凡人，這也僅僅是賴以買房子娶老婆賺奶粉錢的工作，很無奈。

　　在賣方的汗牛充棟的研報里，我們需要的邏輯幾乎看不見：歷史上看見最多的是“雄安概念”（套了一批）、“互聯網金融概念”（又套了一批），“為國接盤概念”（干脆套死了一批），“區塊鏈概念”（快要套一批了）。

　　券商研究員是一個忙碌、適合年輕人拼搏的職業，然而繁重的任務量使很多研究員只為完成任務，沒有動力出差，薪酬不與預測準確度掛鉤，使他們沒有動力追求結果的正確性。在高工作強度、高流動性下，許多優秀的研究員轉作投資，人才流失嚴重。因此，錯判的研報篇幅眾多，偏差極大，并不在少數。

　　券商研究員們年薪10萬到300萬不等，差距懸殊。曾經，一般新財富排行前5名的研究員，年薪高達二三百萬。一線的大券商中，資深的研究員年薪百萬左右，一般的也有三五十萬。中等規模的券商，資深研究員年薪50萬左右，一般的二三十萬左右，小規模的券商，只有研究所的所長能達到年薪50萬，其他資深研究員年薪二三十萬，剛去的研究員年薪不到十萬，月薪稅前5000元左右。新財富排行榜是研究員薪水差異的分水嶺，這不，銷聲匿跡一年時間的新財富再度卷土重來。延伸閱讀：這也可以？因不雅飯局停辦的新財富最佳分析師評選死灰復燃

　　對于出差，很多研究員都表示沒有動力。一位不愿具名的研究員表示：“賣方是被動出差，做客戶服務、路演、上市公司發報告、出業績，都需要出差。想要完成大報告，不去也寫不出那么多東西，客戶服務也得做。而買方研究員和基金經理屬于主動出差，他們確實想看看公司的投資價值，再作出投資決策。”

　　為了完成任務被動出差，本來就沒有動力，在經費支持上，一些小券商更顯得小氣。一位小券商的研究員稱：“我們的報銷很嚴格，省會城市和直轄市住宿一天不能超過300元，其他城市不能超過260元，比如去青島這樣的旅游城市，找便宜賓館就是個很頭疼的事。而河南、貴州這些地方很不靠譜，有時會有假發票，報銷不了。所以出差我盡量少而精，選擇自己確實很看好的公司，回來寫個好報告，出差次數完成任務量就行，否則去了不看好，也不好跟公司交代。”

　　小券商對研究員出大報告的數量要求較低，一年8-10篇。但是小報告基本每周都得寫，尤其是年報、中報出爐的時候，要寫很多公司的點評。大中規模的券商對研究員的任務量要求多一些，一般一年要出30篇左右大報告，如實地調研、行業分析報告，篇幅要求二三十頁，一周寫完。小報告基本每周一篇，如熱點事件點評，一般當天寫完，爭取早發布，有的字數兩三千，有的則是數百字短評。

　　“研究所沒有硬性規定，但大小報告一年得寫100多篇。寫完后先自審，然后是研究所資深的研究員審核。公司點評很多都是公司出公告，點評公開信息，研究所不允許寫內幕消息。深度報告需要實地調研，一般占報告總數的30%。小報告要求速度快，視角新。如果前一天晚上出消息，我們要求立即寫點評，最晚要在第二天早上8點前在網上發布。”。

　　剛入職的研究員，速度快的一個半月就開始寫報告，有的剛開始是學習階段，公司內部培訓，入職一年才寫報告。不過證監會要求兩年從業經驗才能拿到從業資格證，所以新研究員剛開始寫報告都要掛名老研究員，出于合規要求。但工作量，或者出問題，都是記在實際撰寫人身上的。兩年后拿到從業資格證就可以獨立寫報告。而很多研究員一拿到職業資格證，便蠢蠢欲動，從業兩三年是跳槽的高峰期。

　　一位上海的資深研究員稱，在網絡、微信、直播視頻和圖片迅速傳播的背景下，尤其是受到網紅的影響，研究報告不僅有標題黨，而且要語不驚人死不休。要拼影響、拼時效、拼點擊率，更重要的還要給基金公司賺到錢。他感嘆道，“研究員的報告，是一樣都不能少啊。”

　　沒想到你們都是這么不靠譜的券商分析師啊．．．

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責任編輯：陳志杰