我們經常開玩笑說，當央行要做某種表達，但同時又不好意思直接表達的時候，央行就會發表一些專用名詞，特別是用英文來表達，比如說“麻辣粉”（MLF）。所以但凡央行用到新的英文簡寫名詞的時候，那么大家就知道，央行又在給我們上金融知識普及課了。

　　這一次央行給我們講的是LPR，也就是貸款市場報價利率。

　　利率“兩軌并一軌”

　　8月17日，央行發布了一則最新公告，宣布把利率“兩軌并一軌”， 決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，這一項規定自8月20日起開始實施。

　　消息一出，很多人弄不清楚兩軌是什么？LPR又是什么？

　　“兩軌”指的是目前利率市場體系中存在的執行基準利率定價的政策軌和執行市場利率定價的市場軌，“兩軌并一軌”主要是指各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準；LPR是指金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率，其他貸款利率可根據借款人的信用情況，在LPR基礎上加點、減點。

　　其實，早在2013年，央行就啟動了LPR集中報價和發布機制。經過多年來利率市場化改革持續推進，目前我國的貸款利率上、下限已經放開，但是仍然保留了存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。

　　跟原來的LPR形成機制相比，這次新的LPR增加了貸款市場報價利率報價行類型，報價銀行由原來的10家增加到了18家，擴大了貸款市場報價利率品種；同時，在原有1年期LPR的基礎上，增加5年期LPR的報價；在報價方式方面，新的LPR改為各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，市場化、靈活性特征會更加明顯。

　　在發達國家中，美國和日本就曾經以LPR為基準，雖然目前美國銀行貸款定價基準已過渡到Libor為主的貨幣市場利率，但目前中小企業貸款、個人住房貸款和消費貸款等領域，貸款基礎利率依然發揮著基準定價作用。

　　利率并軌有何影響？

　　利率并軌對銀行、企業、投資者、房地產、股市各方面都會造成一定的影響。

　　對銀行來講，利率并軌可能會在短期內影響銀行的利潤。比如在利率雙軌制時期，存款利率被壓的很低，無法勾起投資者的存款欲望，因此銀行推出各種理財產品從中獲益。之前銀行的貸款利率比存款利率高，也給銀行留下了一定的利差空間，但是隨著利率并軌的推行，以后這種套利空間會越來越小，吃利差會越來越難。

　　也就是說，在利率市場化的過程中，銀行將面臨存貸息差縮小、負債端競爭加劇這些問題。在這個過程中間，銀行會面臨優勝劣汰的風險。

　　對企業來講，利率并軌拉平了非市場利率和市場利率之間的“鴻溝”，為不同企業提供了更加細分的市場化融資。在利率雙軌制期間，大型國企、央企占據了大多數金融信貸資源，大多數中小民營企業只有眼紅的份。

　　對于投資者而言，短期內是利好，因為利率市場化會讓金融機構的存款利率上升、貸款利率下降。但是長期來看就未必是利好，因為隨著金融機構的優勝劣汰和行業集中度提高，金融產品的供給彈性會逐漸降低。

　　對于房地產行業來講，房貸利率如果下降的話是有利于銷售的，不過在房地產調控的背景之下，這種利好程度目前有限。

　　當然，以上行業的變化，最終也會在股市里面體現出來。

　　其實說到底，LPR是中國央行在全球央行都在降息的背景下一種變相降息的特殊處理方式，因為我們既想降低企業貸款的利率水平，又不想全面降息導致向社會發出房地產行業有所松動的這種政策信號，所以央行的決定也是用心良苦。

責任編輯：賈振飛 2031864307