原標(biāo)題：多國跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)降息中國央行不降息不代表不作為

　　央行不降息，并不代表貨幣政策不作為。當(dāng)前階段，中國貨幣政策的調(diào)整，主要集中在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)上。

　　8月7日，三個(gè)國家央行在同一天宣布降息，分別是新西蘭、印度和泰國。其中，新西蘭央行降息50個(gè)基點(diǎn)，為年內(nèi)第2次降息；印度則是年內(nèi)第4次降息。今年以來，已有20多個(gè)國家和地區(qū)實(shí)施了降息。雖然降息國家以新興經(jīng)濟(jì)體為主，但也不乏美國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

　　在多國降息的背景下，中國貨幣政策的走向受到市場高度關(guān)注，坊間甚至一度出現(xiàn)“央行將降息”的謠言。但是，以目前中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢而言，降息并非刺激政策的首選。中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與發(fā)展目前堅(jiān)持“穩(wěn)增長”的基調(diào)，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，采取財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同發(fā)力的調(diào)控取向，隨著供給側(cè)改革進(jìn)入第二階段，解決結(jié)構(gòu)性問題，主要依靠財(cái)政政策的加碼來實(shí)現(xiàn)；貨幣政策則要在深化金融業(yè)供給側(cè)改革上做足文章，加大點(diǎn)對點(diǎn)的支持，例如加大對民營及小微企業(yè)的金融支持力度，確保金融流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與之相比，降息更適合總量調(diào)節(jié)，對結(jié)構(gòu)性的調(diào)節(jié)效果并不明顯。

　　在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的情況下，中國經(jīng)濟(jì)不可避免地會(huì)受到影響。但是，目前國內(nèi)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在預(yù)期的合理區(qū)間，尤其是上半年，在外部環(huán)境不確定因素大增的背景下，國內(nèi)GDP增幅仍達(dá)到6.3%，彰顯了中國經(jīng)濟(jì)“韌性強(qiáng)、回旋余地大”的特點(diǎn)。從貨幣政策服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舉措及效果來看，2019年新年伊始，央行通過降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.5萬億元，并擴(kuò)大普惠金融定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策的覆蓋面，開展2575億元定向中期借貸便利（TMLF）操作，已取得明顯的刺激效果。5月15日起，央行對千家縣域農(nóng)商行實(shí)施定向降準(zhǔn)，并分3次實(shí)施，共釋放長期資金約2800億元，保持了信貸投放的平穩(wěn)有序，將長期資金精準(zhǔn)地投向民營和小微企業(yè)，目前已取得初步成效。海關(guān)總署8月8日發(fā)布的2019年前7個(gè)月中國外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)已成為拉動(dòng)中國外貿(mào)的主力軍，進(jìn)出口額達(dá)7.31萬億元，同比增長11.8%，增速居各類型企業(yè)之首。

　　在上半年一系列貨幣政策的推動(dòng)下，2019年上半年，無論是貨幣供應(yīng)量還是社會(huì)融資規(guī)模、人民幣貸款等數(shù)據(jù)均保持較快增長。6月末，M2增速為8.5%，已連續(xù)保持了三個(gè)月。今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為13.23萬億元，比上年同期多增3.18萬億元；人民幣貸款增加9.67萬億元，同比多增6440億元。由此可見，中國經(jīng)濟(jì)保持著自身的發(fā)展特色和優(yōu)勢，貨幣政策的調(diào)控也應(yīng)“以我為主”，不能因?yàn)槿蚱渌?jīng)濟(jì)體在降息就亦步亦趨地跟隨降息，這樣反而會(huì)打亂中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行節(jié)奏，加大調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險(xiǎn)的難度。

　　央行不降息，并不代表貨幣政策不作為。當(dāng)前階段，中國貨幣政策的調(diào)整，主要集中在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)上，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資，把控好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革”的綜合調(diào)控目的。具體體現(xiàn)包括：進(jìn)一步深化利率市場化改革，推動(dòng)銀行更多運(yùn)用市場報(bào)價(jià)利率作為貸款報(bào)價(jià)的參考，疏通貨幣政策向貸款利率傳導(dǎo)、促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率。

　　同時(shí)，財(cái)政政策也在積極發(fā)力，在“提質(zhì)增效”方面擔(dān)負(fù)起主攻作用。一方面，落實(shí)國家出臺(tái)的2萬億減稅降費(fèi)政策措施，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制度性交易成本，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的發(fā)展活力。此外，財(cái)政政策還要發(fā)揮投資公共服務(wù)和基層設(shè)施建設(shè)等功能，補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板，為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長提供良好的環(huán)境。

　　木丁（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

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