文/新浪財經意見領袖專欄作家 管濤

　　影響人民幣匯率穩定的不確定因素依然較多，而不只是一個整數或者心理關口的問題。還需要確立底線思維，在加強國內外形勢監測分析的基礎上，做好應對預案，從最壞處打算爭取最好的結果。

　　8月5日，中國外匯交易中心公布的美元兌人民幣匯率中間價為1比6.9225。九點半，銀行間市場一開盤就定在了7.0126。到8月7日，進入境內交易價破7的第三天。海內外市場在經歷了初期震蕩后，已初步吸收了人民幣破7的影響。

　　人民幣匯率短暫震蕩后開始企穩

　　人民幣兌美元匯率中間價快速小幅下跌。8月5至7日，美元指數微跌0.8%，人民幣兌美元匯率中間價三連跌，由8月2日的6.8996跌至6.9996比1，各日分別下跌0.3%、0.7%和0.4%。中間價累計下跌1000個基點（即一毛錢），合計1.4%。其中，收盤價（下午四點半）相對當日中間價持續偏弱，累計達1092個基點，貢獻了中間價總跌幅的109%。同期，萬德人民幣匯率預估指數累計下跌1.5%。

　　境內美元兌人民幣匯率交易價振幅逐漸收窄。銀行間市場的日浮動區間管理，是指美元兌人民幣匯率在中間價上下2%的區間內波動。8月5日，美元兌人民幣匯率收盤價較當日中間價上漲了1.6%（即人民幣兌美元匯率下跌），較上日收盤價上漲1.3%；最高價較當日中間價上漲1.9%。6日，收盤價較當日中間價上漲0.92%，較上日收盤價下跌0.04%；最高價較當日中間價上漲1.3%。7日，收盤價較當日中間價上漲0.6%，較上日收盤價上漲0.1%；最高價較當日中間價上漲0.9%。銀行間市場交易價已脫離日波幅上限，意味著人民幣匯率貶值壓力減弱。

　　境內外匯市場未出現破7恐慌

　　市場預期基本穩定。從境內外匯率差價看，境外CNH相對境內CNY持續偏弱，但差價并未持續走擴。8月5日，境內外差價由上一交易日的347個基點跳升至633個基點，6日縮至216個基點，7日為413個基點。從1年期無本金交割的人民幣遠期交易（NDF）看，其隱含的人民幣匯率貶值預期各日分別為2.4%、1.8%和1.3%，逐漸趨于收斂。

　　外匯市場運行平穩。8月5日至7日，銀行間市場詢價交易成交額分別為362億、310億和295億美元，平均為322億美元，雖高于6、7月份日均成交270多億美元的水平，卻與2018年8月至2019年5月間每月日均成交300多億美元的水平基本相當。

　　破7的溢出效應基本是一過性的

　　全球市場避險情緒大起之后企穩。8月5日，標普500波動率指數（VIX）升至24.6，較上日上升了39.6%，但次日即回落至20.2。

　　避險貨幣及資產是“一日游”行情。避險貨幣如日元兌美元匯率首日升值0.6%，次日貶值0.5%；瑞士法郎兌美元匯率首日升值0.9%，次日貶值0.3%。避險資產如10年期美債收益率首日下跌11個基點，次日僅下跌2個基點；倫敦現貨黃金價格首日上漲1.6%，次日與上日持平。

　　風險資產和新興市場貨幣也只是短期承壓。道瓊斯工業指數首日下跌2.9%，次日上漲1.2%；倫敦富時100指數各日分別下跌2.5%和0.7%，日經225指數分別下跌1.7%和0.7%，恒生指數分別下跌2.9%和0.7%；倫敦布倫特原油現貨價分別下跌2.7%和1.3%；JP摩根EMCI新興市場貨幣指數各日分別下跌0.9%和0.02%。同期，上證綜指分別下跌1.6%和1.6%，但7日跌幅降至0.3%。

　　8月7日，海外延續金融震蕩，主要是受貿易局勢緊張和全球經濟前景看淡的影響，與人民幣破7并無直接關系。

　　人民幣匯率劇震不減政策公信力

　　當前人民幣匯率暫時企穩，正契合本人提及的第一種情形——“基準情形”。盡管人民幣破7后彈性增加，但市場依然相信政府有意愿也有能力保持人民幣匯率基本穩定。同時，央行重視和改善匯率政策溝通及預期引導工作，也發揮了積極作用。在疊加美方將中國列為“貨幣操縱國”的沖擊下，人民幣匯率展現了相當的韌性。

　　8月8日一早，人民幣兌美元匯率中間價也破7，為7.0036比1；開盤價為7.0402，較上日下午四點半和晚上十一點半的境內收盤價分別上漲了12和194個基點。上證綜指開在2784.18，較上日收盤價跳漲0.6%。

　　當然，現在還不能說已經大功告成。影響人民幣匯率穩定的不確定因素依然較多，而不只是一個整數或者心理關口的問題。還需要確立底線思維，在加強國內外形勢監測分析的基礎上，做好應對預案，從最壞處打算爭取最好的結果。

　　(本文作者介紹：武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授)