定了！MSCI官宣“加倉”A股，1600億掃貨，15股新納入，更有A股“降息”利好，股市要嗨起來了？

　　中國基金報

　　終于，利空不斷的8月，終于在今天口氣迎來兩大利好：

　　一是證金公司“降息”（詳情可點擊右邊鏈接→深夜重磅！A股“降息”大利好：證金出手大幅下調80基點！券商股要爆發？抄底信號來了），

　　二是MSCI確定擴容！

　　MSCI官網于北京時間8月8日凌晨5時公布指數成分股調整結果。

　　這一次，有兩大重要消息投資者必須知道。

　　第一、MSCI將中國大盤A股的納入因子由10%提升至15%，這是A股“入摩”擴容的第二階段。

　　第二、指數個股的調整。

　　投資者肯定想知道，這一次擴容，能給A股帶來多少增量資金，對A股又會產生什么樣的影響，以及這些增量資金會買哪些股票？

　　MSCI宣布本月將如期進一步納入A股

　　北京時間8月8日凌晨，MSCI公布8月季度評議的最終決定：作為2019年8月季度指數審議的一部分，MSCI把中國大盤A股納入因子從10%增加至15%，將在8月27日收盤后生效。

　　在新興市場指數和全球基準指數（ACWI）指數納入15只個股，剔除4只個股。

　　中國A股在MSCI中國和MSCI新興市場指數中的權重分別為7.79%和2.46%。

　　MSCI公布8月季度調整顯示，共計10只個股添加到MSCI中國A股在岸指數，無剔除，其中前三大標的包括中國人保，中國中鐵，萬華化學，其余標的包括湯臣倍健、中國船舶、海航控股、攀鋼釩鈦、 維信諾、藥明康德、 韻達股份；MSCI A股在岸小盤指數無調整。

　　MSCI公布新增7只MSCI 中國指數（MSCI China All Shares Indexes）成分股，1只剔除，其中，海底撈、中國中鐵和萬華化學成為最大三家新增標的。

　　MSCI 中國全流通小盤指數（MSCI China All Shares Small Cap Index．）中，1家新增，3只剔除。

　　或帶來1600億增量資金

　　今年三月，MSCI曾公布A股的“入摩”方案。公告指出，將擴大中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提升至20%，具體時間表如下：

　　步驟1：作為2019年5月的半年度指數審議的一部份，MSCI會把指數中現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股。

　　步驟2：作為2019年8月的季度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

　　步驟3：作為2019年11月的半年度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股（包括符合條件的創業板股票）以20%的納入因子納入MSCI指數。

　　那么這一次擴容到15%，會有多少增量資金？

　　申毅投資董事長申毅表示，此次將A股大盤股在相應指數中的納入因子從10%提升到15%，預計帶來的被動資金為200-300億，同時主動資金可能會達到1000億左右，但是進場時間不太好預估，“既然MSCI將A股權重不斷提高，外資不可能低配中國，其進場的決心是有的，但是會選擇增配的時機?！?/p>

　　南方基金認為，根據此前MSCI的預測，每一次5%的納入因子提升，都將為A股帶來約220億美元的增量資金，此次擴容估算海外資金流入超千億人民幣。指數基金通常會在調整生效前配置，而主動管理基金往往會擇時建倉。

　　華安基金表示，此次擴容將A股納入因子從10%提高到了15%，是繼今年5月調整后的第二次擴容，今年11月還會將納入因子調整到20%。據測算此次納入影響的資金量超過220億美金，約1600億人民幣。但是由于大部分跟蹤MSCI的基金是主動管理的，配置A股時間比較靈活，真正嚴格按照指數調整時間配置的基金大概有200億。在當前的全球市場下，A股由于估值相對較低，經濟基本面良好，中長期來看具備較高的配置價值，這也是隨著MSCI納入比例提升外資加大配置A股的根本原因。

　　世誠投資（香港）負責人王崎認為，今年是外資進入主動配置A股的元年，主動資金應占總增量資金的大頭。而主動資金在進入市場的時間點、配置權重和選股上都有較大的靈活度，也比較難預測。除主動和被動（比如ETF）資金之外，還有非指數框架下的所謂的“熱錢”也是一個不可預測的變量。未來按指數框架預測外資資金量將會越來越難，其節奏將很大程度上決定于中國的宏觀環境、微觀基本面和股票估值。

　　可預計的純被動資金量大概26億美元（折合182億人民幣），這是MSCI指數系統下“義不容辭”必須配置的增量資金。當然也不要忘了FTSE（富時），9月23日A股權重增加也將有約33億美元（230億人民幣）的純被動增量資金。

　　景順長城基金認為，資金增量分為被動增量和主動增量，被動增量預計按照原計劃保持持續凈流入的趨勢，布局相關成分股。進入節奏可以參考第一次擴容的穩健情況，預計不會有特別影響，不會對市場形成明顯沖擊。獲得資金注入的股票，可能仍然是外資所偏好的風格，以經營穩定的大盤藍籌股為主。

　　這是MSCI指數系統下“義不容辭”必須配置的增量資金。當然也不要忘了FTSE（富時），9月23日A股權重增加也將有約33億美元（230億人民幣）的純被動增量資金。

　　景順長城基金認為，資金增量分為被動增量和主動增量，被動增量預計按照原計劃保持持續凈流入的趨勢，布局相關成分股。進入節奏可以參考第一次擴容的穩健情況，預計不會有特別影響，不會對市場形成明顯沖擊。獲得資金注入的股票，可能仍然是外資所偏好的風格，以經營穩定的大盤藍籌股為主。

　　對個股走勢有何影響？

　　尾盤暴動可能重現

　　稍有印象的投資者應該還會記得，上一次5月28日A股的尾盤，北向資金大舉涌入了MSCI成分股，多數成分股尾盤直線拉升。

　　當時大家都不敢相信自己的眼睛了，不少人一度以為是烏龍指。

　　當時基金君還記得，就在收盤前三分鐘內暴力建倉，A股此時已經進入集合競價階段，外資突然流入近百億直接噴射到118億。

　　這種“簡單粗暴”、直接大手筆建倉、買入股票的手法，而不是拆細成多筆小單委托買入，是很標準的基金操作，就是這批跟蹤明晟股票指數的被動管理型指數基金在建倉。

　　今年MSCI分三步擴大A股納入因子，公募、私募認為其將給A股帶來積極影響。

　　申毅投資董事長申毅認為，未來外資在A股的比例會越來越高，兩三年內外資可能變成A股流通股重要的持有者，有外資流入的股票會有更好表現。

　　招商MSCI中國A股國際通指數基金經理白海峰表示，由于外資機構投資者代表了養老金、主權基金等長線資金，能夠更徹底地踐行價值投資理念，因此外資機構投資者比例提升，有助于A股市場形成長期價值投資的主流理念。在這一過程中，MSCI系列指數和相關基金，也值得獲得國內投資者的持續關注。相關成分股由于有明顯的資金配置效應，也可能會有一定的超額收益，這些因素都有助于MSCI系列產品規模持續增長。

　　南方基金表示，短期來看增量資金有一定的提振作用，而長期來看是A股擴大對外開放的重要一步。值得注意的是MSCI擴容的步伐相較原先的計劃有明顯加快，僅在初次納入一年半之后，納入因子即擴大到20%，速度之快遠超預期。今年以來A股屢屢收到國際視野的關注，從MSCI加速擴容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，無不彰顯當下中國A股優質企業的投資價值和成長潛力。

　　景順長城基金表示，短期會給市場帶來一定的投資熱度；長期來看，投資者結構會發生變化，機構投資者比例逐步提升，市場定價趨于合理。

　　世誠投資（香港）負責人王崎表示，短期擴容（8月的MSCI和9月的FTSE指數調整）有可能將A股再次提上全球投資者的議程，使A股市場變得越來越難忽視。比如，最近在與歐洲的投資者和合作方溝通時，發現至少一半機構在研究A股市場的可投資性和實際投資方案。哪怕沒有任何意向的投資者，也認為到明年（也就是A股增加到新興市場3%權重后）他們將不得不開始研究相關對策。未必所有海外投資者看好中國，但要鄭重考慮投資A股是必然的。

　　對A股市場的長期影響，總的概括為“A股國際化”的進程。指數納入是A股國際化的先導條件，隨著外資持股比例升高和A股市場投資者結構變化，指數權重股（可以大致理解為大盤藍籌）將變得更加基本面和估值驅動，這部分市場將繼續從成長向價值投資轉型。

　　上海某中型量化私募董事長稱，短期來看主要在事件性沖擊和一些板塊活躍度的提高，長期來看會為A股帶來更為準確、高效的定價能力。

　　聰明資金已經默默加倉這類股

　　從北上資金的流向來看，近期多個交易日呈現出凈流出狀態，8月凈流出達174.55億元，而今年總體凈流入909.38億元，拉長時間看，外資依舊堅定看好A股市場。

　　據e公司統計，自5月28日首輪擴容生效后，北上資金增持264家MSCI成分股中近7成標的，截至8月6日上述標的累計獲北上資金凈買入達271億元。
從持倉規模來看，MSCI成分股標的集結了近乎8成的北上資金，其中創業板成為重要增量板塊， 以3成板塊市值占比承攬了期間北上資金近4成凈買入規模。
進一步來看，泰格醫藥、愛爾眼科、海螺水泥均獲北上資金增持力度在所有MSCI標的中居前，均超過20億元。其中，泰格醫藥、愛爾眼科期間股價股價分別下跌超26%和18%，還是獲北上資金“抄底式”增持。另外，邁瑞醫藥也獲北上資金加倉，推算金額超過13億元，在全部A股持股比例從不足1%提升至1.32%。

　　
值得注意的是，北上資金也在篩選創業板龍頭。雖然邁瑞醫療以最新1895億總市值位居第二大創業板個股，但北上資金持倉愛爾眼科規模最新達到67億元，超過了邁瑞醫藥持倉水平，其次北上資金持倉溫氏股份、泰格醫藥、匯川股份規模居前。
整體來看，首輪擴容以來，北上資金更為偏好MSCI指數中業績優秀的生物醫藥標的，增持力度幾乎與業績增速預告相匹配。
比如，泰格醫藥在2019年中報業績預告中指出，受益于主營業務持續增長，公司凈利潤將最高達到37171.02萬元，增長50%至70%，相應北上資金重倉集結，逆勢抄底；其次，愛爾眼科也預告業績增長，上半年凈利潤將實現約66178.54萬元至71269.19萬元，同比變動幅度在30%至40%。
另外，邁瑞醫療業績凈利潤243319.74萬元，同比變動幅度為：20%至30%。公司表示，報告期主營業務收入實現平穩增長，新興業務持續發力帶動公司整體營業收入呈現穩健、持續增長態勢，另外在國內及海外市場的銷售持續增長。

　　國際形勢是否影響外資流入？

　　近期市場不確定因素較多，比如貨幣、匯率等方面帶來市場震蕩，是否會影響外資流入的節奏？申毅投資董事長申毅認為，可能會影響主動型、絕對收益的海外資金流入的節奏，他們會將匯率損失等考慮在內，需要看基金的對標基準是什么。

　　景順長城基金認為，對于指數投資類被動資金，基本不會受到匯率貨幣的影響，這類資金以跟蹤指數為目標，不會輕易改變建倉節奏。另外一部分主動資金，例如北上資金，可能會因為匯率的波動短期流出，但長期看，中國A股市場日漸開放和國際化，本身的投資價值會吸引主動資金回流。

　　南方基金表示，自A股在2018年6月納入MSCI以來，超過2500億元資金通過陸股通通道進入A股，A股外資比例逐步上升，外資的流入體現了國際投資者對于A股當前投資價值的認可。展望未來，隨著A股的進一步對外開放，包括配套衍生品在內的投資環境日益改善，外資流入A股的趨勢依然不會改變。

　　世誠投資（香港）負責人王崎表示，不確定因素對海外游資和部分短期主動資金的影響較大，如對沖基金、高頻交易資金和海外散戶等。但對長期資金（包括主動和被動）的影響應該不大。首先這些長期資金的投資期限較長（3-5年甚至更長），風險容忍度較高，而且有些也累積了不少收益，對短期因素的敏感度較低。

　　在判斷長期資金進出A股時，必須牢記一點，即當前海外對中國的配置還是很低的，在過去幾年亦如此。哪怕那些耳熟能詳的QFII投資者，他們對中國A股市場的投資占其全球股票投資組合的比例也只有單位數百分比，占其全球所有投資的比例則更低。所以，這個低基數決定了未來潛在資金量的上升空間是很大的。

　　公私募相關布局

　　在MSCI不斷擴大A股納入比例的過程中，一些公募私募看到投資機會，早已開始做相關布局。

　　在投資布局方面，景順長城已經布局了多只MSCI相關產品，包括景順長城MSCI中國A股國際通ETF及其聯接基金、景順長城MSCI中國A股國際通指數增強型證券投資基金、還有以MSCI中國A股國際指數為對標指數的景順長城量化新動力股票型證券投資基金。

　　南方基金表示，南方MSCI中國A股國際通ETF跟蹤的是MSCI國際通指數（716567.CSI），市面上MSCI相關基金跟蹤的指數中，只有MSCI國際通指數是完全跟蹤MSCI擴容過程，且被納入MSCI新興市場指數體系的。上交所數據顯示，截至8月6日，南方MSCI國際通ETF（512160）目前規模7.22億元，在同標的ETF中規模最大，其秉承南方指基跟蹤精準的優良傳統，自2018年6月A股正式納入MSCI以來，跟蹤精度表現優良，是緊跟MSCI步伐，配置相關成分股的優質工具。

　　申毅投資董事長申毅表示，目前公司管理的大盤指數基金，對標MSCI中國指數，能夠長期穩定跑贏，有較好表現。

　　世誠投資（香港）負責人王崎表示，世誠投資應是最早看到指數納入機會，并最早提出“A股國際化”概念的投資管理人之一?！拔覀冊缭?015年就提出A股指數納入將會引入逾4萬億人民幣外資進入，并在2017年推出第一支在海外投資A股的開曼基金，通過陸股通投資A股，面向海外機構投資者?！?/p>

責任編輯：常福強