科創(chuàng)板開市在即，融資融券業(yè)務(wù)如何限定成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。

　　由于科創(chuàng)企業(yè)具有投入大、迭代快、不確定性較大等特點(diǎn)，投資科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)也較其他板塊更大，而融資融券業(yè)務(wù)由于帶了杠桿，則進(jìn)一步放大了交易風(fēng)險(xiǎn)。有傳言稱，某券商收緊了科創(chuàng)板兩融業(yè)務(wù)規(guī)定，擔(dān)保比例低于110%時(shí)，券商可盤中強(qiáng)制平倉。

　　近日，經(jīng)澎湃新聞?dòng)浾呦蚨嗉胰塘私猓拇_有不少券商針對(duì)科創(chuàng)板修改了兩融業(yè)務(wù)合同規(guī)定，或要求客戶簽署科創(chuàng)板專用的補(bǔ)充協(xié)議，但大部分券商都沒有T+0平倉的限定。

　　至于T+0強(qiáng)平是否合規(guī)？某券商行業(yè)分析師向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆嘈湃淘谶@方面擁有一定主動(dòng)權(quán)。

　　這位分析師說，此前已有消息稱，滬深交易所正在抓緊修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，擬取消“平倉線”不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔(dān)保品質(zhì)量和公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，與客戶自主約定最低維持擔(dān)保比例等，目前科創(chuàng)板的兩融業(yè)務(wù)規(guī)則尚未出爐，也沒有明確規(guī)定券商不可以T+0強(qiáng)平。

　　由于科創(chuàng)板股票在上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，而且上市首日就可以作為融資融券標(biāo)的，因此，潛在的波動(dòng)性勢(shì)必會(huì)遠(yuǎn)超主板。

　　據(jù)澎湃新聞?dòng)浾吡私獾剑壳埃呀?jīng)開通科創(chuàng)板交易權(quán)限且開通兩融業(yè)務(wù)的投資者數(shù)量達(dá)到93.38萬人，監(jiān)管層在兩融風(fēng)險(xiǎn)管理方面也對(duì)券商提出了更高的要求。

　　有市場(chǎng)人士透露，也有部分券商在科創(chuàng)板股票上市首5日不開展兩融業(yè)務(wù)。

　　從券商角度來看，各家券商可以制定自己的科創(chuàng)板兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)，通常會(huì)包括客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)的證券范圍、擔(dān)保證券折算率、保證金比例、持倉集中度這幾個(gè)方面的內(nèi)容，在多家大型券商的官網(wǎng)上，都可以找到相關(guān)指標(biāo)的具體要求，其中的一個(gè)共同點(diǎn)在于，不止一家券商是按照科創(chuàng)板股票的上市時(shí)間長短來劃分指標(biāo)參數(shù)的。

　　例如，國泰君安7月17日公示了科創(chuàng)板融資融券業(yè)務(wù)重要業(yè)務(wù)參數(shù)，平倉線為130%。

　　維持擔(dān)保比例在130%到150%之間時(shí)，科創(chuàng)板股票單一證券集中度上限為15%，科創(chuàng)板股票板塊集中度上限為20%。

　　維持擔(dān)保比例在150%到200%之間時(shí)，科創(chuàng)板股票單一證券集中度上限為25%，科創(chuàng)板股票板塊集中度上限為30%。

　　維持擔(dān)保比例在200%以上時(shí)，科創(chuàng)板股票單一證券集中度上限為30%，科創(chuàng)板股票板塊集中度上限為50%。

　　在可充抵保證金證券折算率和保證金比例的規(guī)定上，國泰君安按照交易階段劃分。

　　前5個(gè)交易日為初期，折算率不高于30%，融資保證金比例為1.4，融券保證金比例為1.5。

　　第6個(gè)交易日到第60個(gè)交易日算平穩(wěn)期，折算率不高于40%，融資保證金比例為1.2，融券保證金比例為1.3。

　　60個(gè)交易日以后，折算率不高于50%，融資保證金比例為1，融券保證金比例為1.2。

　　海通證券的兩融業(yè)務(wù)交易階段劃分則更加復(fù)雜，共分為四個(gè)階段，分別是上市首日、上市第2-5個(gè)交易日、上市第6-60個(gè)交易日、上市第61個(gè)交易日及之后。

　　第一階段是上市首日，最低底線達(dá)到180%，即單客戶買入科創(chuàng)板股票后的維持擔(dān)保比例不足180%時(shí)，就將禁止買入或融資買入科創(chuàng)板股票。

　　擔(dān)保比例在180%到200%之間的，科創(chuàng)板股票集中度不得高于5%；擔(dān)保比例在200%到220%之間的，科創(chuàng)板股票集中度不得高于10%；擔(dān)保比例在220%到260%之間的，科創(chuàng)板股票集中度不得高于15%；擔(dān)保比例不低于260%的，科創(chuàng)板股票集中度不得高于30%。

　　而海通證券的公告顯示，無論是哪個(gè)階段，科創(chuàng)板股票集中度最高都是不得超過30%。

　　在科創(chuàng)板融資保證金比例的規(guī)定上，海通證券要求，科創(chuàng)板股票上市前5個(gè)交易日的，融資保證金比例不得低于150%，上市第6至第60個(gè)交易日不得低于130%。

　　此外，還有券商采取動(dòng)態(tài)調(diào)整的指標(biāo)限制機(jī)制。

　　華泰證券在7月18日發(fā)布公告說明稱：“為穩(wěn)妥有序地開展科創(chuàng)板股票融資融券交易，公司決定針對(duì)科創(chuàng)板股票，采用融資融券保證金比例與該標(biāo)的作為可充抵保證金證券的折算率聯(lián)動(dòng)調(diào)整機(jī)制，同時(shí)對(duì)于上市不足五個(gè)交易日的科創(chuàng)板股票，其作為可充抵保證金證券的折算率和融資融券保證金比例在交易時(shí)間內(nèi)隨股價(jià)變動(dòng)幅度進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。”

　　在這份公告中，華泰證券舉例說明，假設(shè)科創(chuàng)板股票A前一日收盤價(jià)為20元/股，當(dāng)日基準(zhǔn)折算率為40%，該股票作為可充抵保證金證券的折算率上限為65%，融資保證金比例不得低于100%，融券保證金比例不得低于70%。

　　那么動(dòng)態(tài)計(jì)算的折算率、融資保證金比例、融券保證金比例的范圍就分別是7%到65%、100%到143%、以及70%到115%。

　　保證金低于110%可強(qiáng)制平倉的，應(yīng)該只是券商中的個(gè)例。

　　招商證券的科創(chuàng)板專用兩融業(yè)務(wù)補(bǔ)充協(xié)議顯示：“某一交易日（T日）證券交易所收市，乙方清算后，甲方信用賬戶維持擔(dān)保比例低于追保平倉線且低于110%的，乙方以合同約定方式向甲方發(fā)出通知， 要求甲方在次一交易日（T+1 日）上午收市時(shí)將信用賬戶維持擔(dān)保比例提高至 130%及以上，否則乙方獲得強(qiáng)制平倉權(quán)，且要求甲方在次一交易日（T+1 日）日終清算后將信用賬戶維持擔(dān)保比例提高至追保解除線及以上，否則乙方獲得強(qiáng)制平倉權(quán)。乙方有權(quán)在不 事先通知甲方的情況下，對(duì)甲方信用賬戶實(shí)施強(qiáng)制平倉，直至甲方所有負(fù)債全部償還。”

　　其中，甲方即為投資者，乙方則是招商證券。

　　此外，廣發(fā)證券客戶經(jīng)理在7月18日告訴澎湃新聞?dòng)浾撸壳霸摴究苿?chuàng)板的兩融業(yè)務(wù)相關(guān)要求和其他板塊的要求一致，擔(dān)保比例的警戒線為150%，平倉線為130%，當(dāng)客戶信用賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉線時(shí)，公司將通知客戶在合同約定的時(shí)間內(nèi)追加保證金，若客戶沒有在合同約定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足擔(dān)保物，公司可以在T+1日進(jìn)行強(qiáng)制平倉處理。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104