6月13日，上海，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式舉行。張亨偉（上海分社）/中新社/視覺中國

　　B04-B05版新京報制圖/陳冬

　　7個月，備受矚目的科創(chuàng)板正式開板。6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，中國證監(jiān)會和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴，中共中央政治局委員、上海市委書記李強，中國證監(jiān)會主席易會滿，上海市市長應勇，共同為科創(chuàng)板開板。

　　此時距離2018年11月5日科創(chuàng)板和注冊制首次被提出，僅過去7個月的時間。自今年3月22日科創(chuàng)板首批受理企業(yè)出爐，至6月13日科創(chuàng)板開板，僅用時83天，上交所已經受理了122家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請，這就是“科創(chuàng)板速度”。

　　6月5日、6月11日，科創(chuàng)板誕生兩批、6家過會企業(yè)。截至6月12日晚間，首批過會的3家企業(yè)已經提交上市注冊申請，正在證監(jiān)會履行注冊程序。科創(chuàng)板上市委已經發(fā)布了8次審議會議公告，還有15家企業(yè)正在等待上會。

　　科創(chuàng)板是中國資本市場最重大的改革舉措之一，甫一誕生便被寄予厚望。科創(chuàng)板開板，意味著這塊“試驗田”開始啟動，市場希冀其上能孕育出更多代表創(chuàng)新力量的優(yōu)質企業(yè)，并進一步推動中國資本市場的市場化法治化。

　　科創(chuàng)板開板之后，資本市場進入了“科創(chuàng)板時間”。開板意味著什么？在6月13日的第十一屆陸家嘴論壇上，科創(chuàng)板、注冊制是最重要的話題之一。

　　國務院副總理劉鶴

　　把選擇權真正交給市場

　　在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，對于完善資本市場基礎性制度建設、深化金融改革開放、推動科技創(chuàng)新都具有重大意義。

　　科創(chuàng)板當前重中之重要做好兩項工作。一是落實好以信息披露為核心的注冊制改革。從核準制到注冊制改革，對我國資本市場發(fā)展具有重大意義，其實質含義是把選擇權真正交給市場。落實好注冊制，核心是增強信息披露，提高透明度，最大限度減少不必要的行政干預，讓投資者自主進行價值判斷，更加關注未來成長、長期價值，讓上市公司接受市場嚴格選擇，最終推出一批更好的上市公司。

　　二是完善法制，提高違法成本，加大執(zhí)法力度。實行注冊制，要有透明、嚴格、可預期的法律和制度條件，培育更具專業(yè)水平的中介機構，使各方面承擔應有責任，對各類做假賬、說假話、進行內部交易等欺騙市場的違法行為要堅決打擊，要全面提高違法成本，堅決維護公共利益。

　　從國際上看，股票市場的發(fā)展都經歷了數(shù)百年歷程才日趨完善。我國的股票市場發(fā)展到今天，不過30年，我們已經取得了重大的進展。對照發(fā)達國家，我國的科創(chuàng)板發(fā)展也必然需要一個自然的、漸進的歷史過程，各方面都要理性看待市場的演化，在這個問題上要有思想準備，要穩(wěn)中求進、不斷探索、勇于創(chuàng)新，要堅持底線思維，不要“急躁病”、不要揠苗助長。

　　證監(jiān)會主席易會滿

　　將帶來五點變化，退市更加常態(tài)化

　　設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是全面深化資本市場改革的重要突破口，主要承擔著兩項重要使命：一是支持有發(fā)展?jié)摿Α⑹袌稣J可度高的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大。通過改革增強資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的包容性，允許未盈利企業(yè)、同股不同權企業(yè)、紅籌企業(yè)發(fā)行上市，進一步暢通科技、資本和實體經濟的循環(huán)機制，加速科技成果向現(xiàn)實生產力轉化，引領經濟發(fā)展向創(chuàng)新驅動轉型。二是發(fā)揮改革試驗田的作用。從中國的國情和發(fā)展階段出發(fā)，借鑒成熟市場經驗，在發(fā)行上市、保薦承銷、市場化定價、交易、退市等方面進行制度改革的先試先行，并及時總結評估，形成可復制可推廣的經驗。

　　設立科創(chuàng)板并試點注冊制是一個全新的探索，可能會遇到各種各樣的困難和挑戰(zhàn)。尤其是在科創(chuàng)板上市初期，各市場參與方特別是投資者要重點關注五個方面的新變化。一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊制與把握上市公司質量這對關系，需要經過市場檢驗，勢必帶來退市這個“出口”會更加常態(tài)化。二是市場化定價后，與現(xiàn)有IPO定價機制有本質區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會增多。三是開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術迭代快、投入周期長、不確定性大等特點，需要投資者理性研判，更加關注信息披露。五是在試點初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實踐中進一步檢驗，有一個逐步磨合的過程，這也可能引發(fā)一些市場風險。對于上述問題和可能帶來的風險，我們在制度設計時，已經盡最大可能予以評估完善，并做好相應預案。同時我們將堅持邊試點、邊總結、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項制度安排。

　　上海市委書記李強

　　科創(chuàng)板不是簡單加一個板塊

　　科創(chuàng)板不是簡單地增加一個板塊，更重要的是推動資本市場制度的創(chuàng)新和成熟，尤其對上海來講，架起了金融資本與科創(chuàng)要素的通道，促進了金融中心建設和科創(chuàng)中心建設的聯(lián)動發(fā)展，這必定為上海在新的起點上實現(xiàn)高質量的發(fā)展帶來新的重大機遇，注入新的強大動力。

　　科創(chuàng)板再次把世界的目光吸引到上海。按照既定目標，到2020年，上海要基本建成與我國經濟實力及人民幣國際地位相適應的國際金融中心，現(xiàn)在已經到了最后沖刺階段。上海市將以設立科創(chuàng)板并試點注冊制作為重大契機，以更高的站位、更大的力度推進金融改革創(chuàng)新，在加快國際金融中心建設當中推進高質量發(fā)展。

　　上交所理事長黃紅元

　　兩個月內首批企業(yè)將上市交易

　　上交所到6月12日受理了122家企業(yè)申報。這些企業(yè)主要集中在新一代信息技術、高端制造、生物醫(yī)藥等六個大行業(yè)領域。6月5日和6月11日科創(chuàng)板上市委分別召開了第一次、第二次會議，通過了6家企業(yè)，接下來還有6次審核會議。預計在未來兩個月之內我們將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市交易。

　　在科創(chuàng)板和注冊制的推進過程中，我們重點關注兩個方面的改革。一是注冊制改革，注冊制審核過程中，堅持以信息披露為中心，堅持審核標準、程序進程、問詢回復和結果的公開透明，明確審核進程可預期。第二是公開透明，科創(chuàng)板退市制度標準很嚴，執(zhí)行很嚴，效率會很高。

　　我相信，科創(chuàng)板會為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供一個比較好的生態(tài)環(huán)境，能讓科創(chuàng)企業(yè)對利用好資本市場有良好的預期，從而實現(xiàn)資本市場對科創(chuàng)發(fā)展的支持。

　　科創(chuàng)板速度：83天受理122家企業(yè)

　　截至6月13日上午科創(chuàng)板開板，83天內上交所發(fā)布了122家科創(chuàng)板受理企業(yè)名單，再次印證“科創(chuàng)板速度”。

　　北京企業(yè)數(shù)量領跑

　　122家企業(yè)共計劃融資1156.69億元，其中88家企業(yè)融資額低于10億元，占比72.13%；融資額在10億元至30億元的有30家；融資額在30億元至100億元的有3家；超過百億的只有一家，為中國通號，融資105億元。

　　在“科創(chuàng)板地圖”上，北京受理企業(yè)數(shù)領先，有26家。江蘇、上海、廣東和浙江分別有21家、18家、17家和13家。這五個省市申報企業(yè)總數(shù)在全部受理企業(yè)中占比77.86%。此外，山東有5家受理企業(yè)，湖北、福建、陜西各3家，四川、天津各2家，安徽、河南、黑龍江、貴州、湖南、江西、遼寧、重慶各1家，還有1家來自境外。

　　“輕盈利”“重研發(fā)”

　　從上市標準可以看出，科創(chuàng)板的一個特點就是“輕盈利”。122家企業(yè)中，19家企業(yè)2018年凈利潤未超過5000萬元，58家企業(yè)2018年度凈利潤在5000萬元至1億元間，37家企業(yè)凈利潤在1億元至5億元間，超過5億元的有4家，另有4家虧損，分別是和艦芯片、九號機器人、先臨三維和澤璟制藥。

　　輕盈利之外，科創(chuàng)板的另一個特點是“重研發(fā)”。據(jù)記者統(tǒng)計，2018年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重低于10%的有71家，在10%-20%之間的企業(yè)有34家，占比在20%-30%之間的有10家，占比超過30%的6家，即微芯生物、國盾量子、賽諾醫(yī)療、虹軟科技、金山辦公和先臨三維。澤璟制藥未披露研發(fā)投入占營業(yè)收入比。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春表示，研發(fā)投入占比是體現(xiàn)科創(chuàng)類企業(yè)科創(chuàng)含量的重要指標之一，但不能將這一數(shù)據(jù)與企業(yè)的科創(chuàng)含量畫等號。一般來說，科創(chuàng)企業(yè)在成熟之前研發(fā)投入的占比是比較高的，發(fā)展成熟后研發(fā)投入占比較低，目前整體來看受理企業(yè)研發(fā)投入不足10%的較多，這一情況應該引起重視，但不能因此武斷地判定受理企業(yè)的科創(chuàng)含量不高。企業(yè)所處的行業(yè)、發(fā)展階段，以及企業(yè)自身特性，都會影響到研發(fā)投入在營業(yè)收入中的占比。

　　投資機構入局

　　一些券商在保薦之前，已通過投資子公司參股科創(chuàng)板企業(yè)。據(jù)記者統(tǒng)計，超過兩成的受理企業(yè)獲得券商投資。

　　布局者除券商外，有超過半數(shù)的受理企業(yè)獲得了以PE、VC為代表的私募股權投資基金參與，約四成企業(yè)背后有產業(yè)投資基金，三成企業(yè)獲得有國資背景的創(chuàng)投機構投資。紅杉中國、IDG資本、順為資本等知名機構，以及柳傳志、馬云、沈南鵬、王思聰、周鴻祎等商業(yè)大佬或關聯(lián)公司也現(xiàn)身科創(chuàng)板受理企業(yè)的股東名單，雷軍更是以金山辦公實際控制人的身份出現(xiàn)。

　　進一步來看，產業(yè)投資基金普遍是由多家上市公司參與設立，很多投資機構本身也是上市公司。記者梳理發(fā)現(xiàn)，122家企業(yè)身后，已有超過160只影子股，不過八成影子股實際參股比例低于5%。

　　為何產業(yè)投資基金青睞科創(chuàng)板申報企業(yè)？此前記者通過采訪業(yè)內人士和多家受理企業(yè)獲悉，一個原因是戰(zhàn)略投資，還有一部分上市公司將部分閑置資金，通過認購私募基金份額的方式，來成立股權投資基金，目的是獲取財務收益。

　　安信融資本合伙人步日欣分析，一些上市公司通過并購基金參股科創(chuàng)板申報企業(yè)，并購基金屬于戰(zhàn)略投資，并購基金的設立初衷，就是將投資企業(yè)納入上市公司的版圖，不過不排除一些上市公司通過并購基金先參股后，發(fā)現(xiàn)投資項目發(fā)展狀況良好，體量超出了上市公司收購能力，最終轉變?yōu)樨攧胀顿Y的情況。

　　除了參股受理企業(yè)，還有相當數(shù)量的企業(yè)與受理企業(yè)是合作伙伴。例如小米是至少9家企業(yè)的主要客戶。

　　科創(chuàng)板誕生大事記

　　2018年11月5日

　　科創(chuàng)板和注冊制首次被提出。

　　2019年1月30日

　　證監(jiān)會發(fā)布《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。同日，上交所就設立科創(chuàng)板并試點注冊制相關配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見。

　　3月1日

　　證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》。

　　3月3日

　　《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》正式發(fā)布，科創(chuàng)板配套規(guī)則進一步明晰。

　　3月18日

　　科創(chuàng)板發(fā)審系統(tǒng)上線。

　　3月22日

　　科創(chuàng)板受理首批9家企業(yè)。

　　3月24日

　　上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》，內容包括企業(yè)股東減持、對賭協(xié)議、嚴查突擊入股等16大問題，對科創(chuàng)板的審核規(guī)則，進行了進一步補充完善。

　　4月4日

　　上交所正式公布38人構成的首屆科創(chuàng)板股票上市委員會委員名單和48人構成的第一屆科技創(chuàng)新咨詢委員會委員。

　　4月16日

　　上交所發(fā)布了《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務指引》，對戰(zhàn)略投資者、保薦機構相關子公司跟投、新股配售經紀傭金、超額配售選擇權、發(fā)行定價配售程序等作出了明確規(guī)定和安排。

　　5月6日

　　受理企業(yè)數(shù)量破百家。

　　6月5日

　　首批過會企業(yè)出爐，微芯生物、安集科技、天準科技3家企業(yè)過會。

　　6月13日

　　科創(chuàng)板正式開板。

　　新京報記者 顧志娟 程維妙

責任編輯：常福強