????●長江商報記者??魏度

????養(yǎng)殖業(yè)巨無霸溫氏股份（300498.SZ）進入經(jīng)營業(yè)績至暗時刻。

????今年一季度，雖然溫氏股份營業(yè)收入繼續(xù)小幅增長，達到139.72億元，但凈利潤（歸屬于母公司股東的凈利潤）虧損4.6億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）則虧損7.38億元。

????這是董事長溫志芬掌控的溫氏股份上市三年來首個報告期虧損，也是2017年凈利潤呈腰斬之勢的加速滑落。2017年、2018年，公司營業(yè)收入小幅波動，而凈利潤連續(xù)2年降幅超過40%。

????令人不解的是，溫氏股份大肆擴張之際，因收取了養(yǎng)殖專業(yè)戶高達46億元保證金并購買理財使得公司資金充裕，引起市場質(zhì)疑，但在此情況下，公司仍然大舉借款，去年，公司新增長期借款15.20億元。僅此一項，公司去年財務(wù)費用達億元，同比增幅高達20倍。

????2015年，通過換股方式吸收合并大華農(nóng)，溫氏股份成功登陸創(chuàng)業(yè)板，同時承接了14.74億元募資，至今，多個募投項目未達到預(yù)期效益。

????救場的雞價下跌一季度虧損4.6億

????豬周期來臨，養(yǎng)豬不賺錢，雞鴨來救場，可雞價下降。養(yǎng)殖業(yè)龍頭溫氏股份一季度業(yè)績有點慘。

????財報顯示，今年前三個月，溫氏股份實現(xiàn)營業(yè)收入139.72億元，同比增長6.22%，凈利潤卻大降132.69%，去年同期盈利14.08億元，今年轉(zhuǎn)為虧損4.6億元?？鄯莾衾麧櫟奶潛p幅度擴大至7.38億元，同比下降155.16%。

????針對今年今年一季度經(jīng)營虧損，溫氏股份解釋稱，受供求關(guān)系影響，黃羽肉雞銷售價格同比下降14.78%，受非洲豬瘟疫情沖擊，1—2月生豬市場低迷，經(jīng)營虧損，3月進入盈利期，但未能彌補1—2月虧損。此外，公司攤銷限制性股票激勵費用1.15億元。這些因素導(dǎo)致一季度出現(xiàn)虧損。

????其實，溫氏股份出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，更深層次原因是抵御豬周期無力。

????縱觀近10年來，受供求關(guān)系影響，幾乎每間隔2—3年，就會出現(xiàn)一次生豬價格大幅下滑，業(yè)內(nèi)稱為豬周期。

????溫氏股份經(jīng)營業(yè)績也能反映豬周期走勢。2009年，溫氏股份實現(xiàn)凈利潤8.69億元，同比下降15.56%，緊接著2010年、2011年連續(xù)兩年大幅攀升，分別為19.20億元、46.38億元，同比增幅為120.98%、141.40%。2012年、2013年，凈利潤下降至27.33億元、5.54億元，降幅為42.45%、78.81%。2014年至2016年，又是三年大幅上揚，凈利潤為26.64億元、62.05億元、117.90億元，增幅為381.74%、130.77%、89.99%。凈利潤突破百億，秒殺同業(yè)，一時風(fēng)光無限。

????然而，2017年、2018年，周期性再度降臨，凈利潤分別為67.51%、39.57%，降幅分別為42.74%、41.38%。

????針對去年業(yè)績下降，公司在年報中稱，上半年行業(yè)周期性低迷、下半年非洲豬瘟疫情影響，豬價下降，商品肉豬盈利水平下降。而養(yǎng)雞受益行情回暖，銷售價格同比增長17.6%，利潤大幅增長。

????用養(yǎng)殖戶46億押金理財涉違規(guī)

????溫氏股份一直走在擴張路上。

????溫氏股份是全國規(guī)模最大的種豬育種和肉豬、肉雞養(yǎng)殖上市企業(yè)。去年，新增18萬頭規(guī)模二雜種豬和101萬頭規(guī)模三系配套種豬的生產(chǎn)能力，種豬場新增開工產(chǎn)能666.2萬頭。同時，擴展山東、西南、貴州、安徽、湖南等區(qū)域內(nèi)商品肉豬生產(chǎn)布局，新簽訂投資協(xié)議規(guī)模246萬頭。截至去年底，公司已在全國20多個省（直轄市或自治區(qū)）擁有275家控股公司、5萬戶合作農(nóng)戶（或家庭農(nóng)場）。

????大肆投資布局，帶來的是快速資金消耗。

????2018年底，公司貨幣資金為17.98億元，較2016年、2017年分別增長約10億元、6.2億元。不過，這并非公司主業(yè)盈利能力增強自身造血所致，而是來自于借款。去年，公司新增長期借款15.20億元，期末達到24.15億元。

????與之對應(yīng)的是，2016年、2017年，公司其他流動資產(chǎn)64.14億元、62.32億元，其中，約60億元用于購買理財產(chǎn)品。去年底，其他流動資產(chǎn)銳減至36.14億元。去年，委托理財發(fā)生額為46.70億元，期末降至28.08億元。

????財務(wù)費用顯示，去年，公司理財收益為2.09億元，但因借款增加利息支出達2.96億元，導(dǎo)致財務(wù)費用超過億元，較上年的—523.17萬元暴增2025.91%。

????財務(wù)費用暴增的背后，是溫氏股份大肆擴張過程中資金承壓。表面上看，公司資金充足，去年還投入約47億元“閑錢”進行理財。但知情人士質(zhì)疑，此舉有圈錢違規(guī)之嫌。據(jù)長江商報了解，這筆47億的資金并非公司自有資金，而其中絕大多數(shù)來自于溫氏股份向養(yǎng)殖專業(yè)戶收取的押金，截至去年底，公司向養(yǎng)殖專業(yè)戶收取押金合計45.72億。那么，用養(yǎng)殖專業(yè)戶的押金投資理財是否合規(guī)呢？有市場人士向長江商報指出：“一般情況下如果在收取押金的協(xié)議中，讓養(yǎng)殖戶充分了解并承諾了分紅等事項，就沒問題，如果沒有，這種投資牟利行為，就涉嫌違規(guī)。”

????值得一提的是，大肆擴張的效益也不明顯，2015年，溫氏股份上市之時承接大華農(nóng)14.74億元募資。截至目前，6個募投項目一個終止、三個未達預(yù)期效益。超募資金所投項目中，也有一個未完工、三個未達預(yù)期。

責(zé)編：ZB