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　　證券時報記者 毛軍

　　昨日，受3月社融數據超預期增長的影響，A股市場大幅跳空高開，上證指數盤中一度收復3200點整數關口，創業板指也一度重返1700點整數關口上方。但由于前期上漲幅度較大疊加上檔壓力也開始顯現，各大股指呈現沖高回落的走勢。此外，從4月份開始，市場無風險利率開始明顯上升，A股進一步上升的空間可能會受到壓制。

　　宏觀數據利好不斷

　　上周五央行網站發布信息稱，初步統計，3月新增社融2.86萬億元，比去年同期增加近1.3萬億元。2019年一季度社會融資規模累計增8.18萬億元，比上年同期增加2.34萬億元。3月末社會融資規模存量為208.41萬億元，同比增長10.7%。受此利好消息刺激，昨日銀行板塊高開高走，截至收盤，大部分銀行股仍然表現強勢，其中建設銀行、平安銀行、南京銀行等漲幅居前。

　　海關總署上周五也發布數據，一季度我國貨物貿易進出口總值為7.01萬億元，同比增長3.7%，實現平穩開局。這當中，3月份我國出口增速超預期，大幅增長21.3%，實現兩位數增長。

　　總體來看，中國經濟長期向好的基本面沒有變化，而隨著中國改革的推進，外資進入中國資本市場渠道進一步拓寬，人民幣資產將保持對外資的吸引力。

　　汽車行業回暖

　　進入4月后，隨著更多基本面數據逐漸明朗，部分行業景氣好轉的趨勢更加明確。隨著個人所得稅調整的落實，未來國內消費購買力增強，以及企業稅收減負等利好政策的逐步實施，乘用車市場將逐漸回暖。

　　汽車股近期也頻頻走強，力帆股份由于上周五與武漢泰歌在重慶簽署了戰略合作協議。根據協議，力帆與武漢泰歌將在氫燃料電池的研發、生產、銷售，氫能乘用車開發及推廣應用，資本合作等方面開展戰略合作，昨日力帆股份一字漲停。龍頭股東風科技昨日連續第4個交易日收漲停；一汽轎車延續上周五的強勢，也一字漲停。

　　經過前期大幅上漲后，汽車板塊昨日也出現了分化。江鈴汽車上周接連公布利空數據，先是周一公告一季度銷售量下滑2.01%，緊接著周五又預告2019年一季度業績大幅下降，實現凈利潤2516萬元，同比下降83.62%。江鈴汽車股價自去年10月見底9.12元以來，最高漲至33.48元，區間最大漲幅逾267%。巨大的漲幅疊加基本面的不理想，昨日江鈴汽車大幅低開后被快速打至跌停。

　　無風險利率上行

　　雖然宏觀面上利好不斷，但投資者也要注意，從4月份開始，無風險利率開始明顯上升，10年期國債收益率已經從3月底的3.05%，上升到上周末的3.34%，在半個月的時間里，上漲近30 個基點。而昨日在3月社融數據超預期大增的影響下，10年期國債期貨主力合約大幅跳空低開逾0.6%，創年內新低，無風險利率進一步上升。

　　因此從流動性角度而言，市場在4月份以后，實際上進入到了“貨緊信寬”的區間。也就是說，市場資金增多了，但資金的價格卻上漲了。對于市場而言，流動性最舒適的區間可能已經過去。從歷史表現來看，在“貨緊信寬”時，藍籌股相對成長股收益更佳。

　　據Wind數據統計顯示，截至昨日收盤，今年以來A股市場逾100只股票股價實現了翻倍（剔除新股）。個股大幅暴漲的同時指數也進入強阻力區間，加之無風險利率上行，這或預示未來A股市場將大幅震蕩。

　　對于后市，申萬宏源表示，社融總量超預期未必是利好，因為這意味著總量政策難再超預期，短期市場上行空間有限。管理層穩增長目標“接近達成”，意味著一季度的總量政策擴張，后續可能逐步讓位于調結構政策。后續真正可能超預期的方向是減稅降費利好消費，以及扶植小微民企的效果逐步顯現，這才是應該重點挖掘潛在投資機會的方向。

責任編輯：馬秋菊 SF186