行至強阻力位 市場分歧加大

　　□本報記者 黎旅嘉 

　　上證綜指月線三連陽之后已突破5178點以來的下行趨勢線，行至2016年以來的成交密集區。

　　4月4日，A股三大股指高位震蕩，臨近尾盤指數快速跳水后企穩回升。最終，上證綜指日線五連漲，周漲5.04%；深證成指周漲5.14%，連漲13周，追平最長連漲紀錄。在近期兩市持續上揚，情緒面加速回暖背景下，部分投資者高喊牛市已至，繼續跑步進場。而部分投資者則認為隨著指數進入3250點-3300點前期強阻力位，行情已進入“攻堅”階段，此時應適時逢高獲利部分倉位。

　　分析人士指出，本輪行情中主要指數自底部至今均已出現不小漲幅，考慮到政策依然可能繼續放松、經濟大概率持續回暖，以及市場并沒有達到“瘋狂”的狀態，目前A股見頂的特征尚未顯現?？陀^而言，后市A股仍有短線擾動的可能。

　　兩市連漲

　　4月4日，早盤兩市高開后展開震蕩，三大股指寬幅震蕩，滬指盤中攻上3250點續創反彈新高，深成指、創業板指一度翻綠。午后市場震蕩上攻，指數尾盤均刷新日內新高。截至收盤，上證綜指漲0.94%，報3246.57點；深證成指漲0.73%，報10415.80點；創業板指數漲0.51%，報1777.26點。

　　從盤面上看，雖然個股方面呈現出“漲跌互現”格局，不過僅從成交量再度突破萬億元關口來看，隨著市場“賺錢效應”的強化，投資者情緒的確得到極大提振。數據顯示，今年以來，A股市場牛冠全球，深證成指以43.87%的漲幅居于各主要指數首位，并且走出了周線13連漲的強勢行情，追平了于1992年創歷史的13周連續上漲收盤的紀錄，也追平了A股29年歷史上的最大周連漲紀錄。

　　分析人士表示，兩市再度回升背后最重要的原因就來自于此前的震蕩整理過后，場內外資金已再度積聚起對于市場的共識。而在中期維度下，無論是宏觀角度的基本面和資金面，還是微觀角度的資金調倉以及對估值的擔憂都再度出現消退。

　　綜合來看，經過上周的放量大漲，滬指站穩3200點關口上方，已來到前期重要阻力位3250點-3300點關口。因而后市最大的懸念就在于，市場是選擇繼續發力上攻，還是在當前位置先行調整后再度向上?？陀^而言，雖然市場走強的方式仍不確定，但個股方面仍有不錯的參與價值，只是參與的前提必須是市場成交量維持當前級別，否則盤面或仍難現較好的賺錢效應。

　　“牛熊之辯”再起

　　自本輪行情發動以來，市場反彈已三個月有余，期間不少熱門個股都出現“火爆”行情。那么在機構的眼中目前的市場整體處于什么水平呢？

　　申萬宏源證券指出，“牛熊之辯”是當下無法回避的話題，對此該機構提示三大原則：首先，大牛市都是“業績牛+水?！保?015年也有創業板的強基本面趨勢），完全沒有基本面支撐的上漲行情可能無法持續超過一季度。其次，美債收益率倒掛提示A股投資者，2019年不要輕易放棄“衰退期投資”的分析框架，類似“業績底”這樣“投資時鐘倒轉式的討論”要慎之又慎。最后，社融改善向業績改善的討論切莫想當然，歷史上社融存量同比回升-M1同比回升-上市公司業績回升的傳導都離不開地產周期的傳導。

　　從這一邏輯出發，該機構認為，復盤視角下，春季行情每一步看似非理性的演繹，實際上都有理性的基礎。2019年春季躁動可能復制2012年-2013年春季躁動的市場特征，3月-4月“圓弧頂”的判斷正在驗證。

　　而國信證券則強調此前放量普漲的格局未來恐難持續。該機構表示，3月A股整體交投熾熱，兩市日均成交8859億元，分類指數與行業一級指數呈普漲格局。而從近年盤面的運行來看，放量普漲之后，更多將呈現分化或是普調。3月A股上漲力度較2月有所收窄，但成交大增，呈現出放量滯漲的跡象。周線指標嚴重超買；月線指標尚好，但由于2018年的深度回調并不能一次完成轉向，目前超跌修復已完成；3月8日一周的大跌也是一個階段高點或是接近高點的警示信號；而市場資金凈流出大幅增加與指數上漲呈背離，同樣值得投資者警惕。

　　靜待加倉時點

　　的確，行情行至當下，主要指數短時間內積累較大漲幅也是不爭的事實，因而任何追價進場動作都不可避免地要承受一定向下回調的風險。因而從這一角度出發，不同風險偏好的投資主體間對于后期操作方向的把握分歧正在加大。

　　在近期兩市持續上揚，情緒面加速回暖的背景下，部分投資者高喊牛市已至，繼續跑步進場。而部分投資者則認為隨著指數進入3250點-3300點前期強阻力位，行情已進入“攻堅”階段，此時應適時逢高獲利部分倉位。

　　而場外資金參與熱情依舊高漲。數據顯示，3月最后一個交易周，A股市場資金合計凈流入202.38億元，而前一周A股市場資金合計凈流入201.93億元，資金面環比持平。主要的減項資金為融資余額增加值環比大幅回落，增項資金為公募基金發行規模大幅提高。細分來看，當期公募基金發行金額環比繼續大幅增加。當期公募基金發行206.08億元，前值為147.41億元，周發行金額環比提升。公募基金3月累計發行533.65億元，環比2月大幅增加314.53億元，3月發行規模創2018年2月以來新高。此外，深交所數據同樣顯示，3月深市新增開戶數達299萬戶，環比翻了一番。此外，相較于2月，深市上市公司市值、平均股價、融資融券余額等指標也有不小幅度的上漲。

　　那么在當下指數連升，不同參與主體情緒有所分化之際，后市投資者又應如何介入后期行情？

　　方正證券（維權）表示，4月A股將迎來第二波反彈的布局期。目前的股票市場正處于估值向業績切換的時間窗口，投資者應更加關注業績變化帶來的結構機會。行業配置可關注三條線索：一是業績穩定和顯著改善，如非銀、工程機械、食品飲料、地產等；二是物價溫和上行，關注農林牧漁、食品飲料等；三是硬科技，細分領域關注通信、計算機、電子等。

責任編輯：王涵