高倉位股票策略私募業績領跑，二季度最看好這些板塊

　　來源：中國基金報 

　　汪瑩吳君房佩燕 

　　高倉位股票策略私募業績領跑

　　中國基金報記者 汪瑩

　　一季度，上證綜指上漲24%，創業板指大漲35%，反彈的速度和幅度均超過市場普遍預期。熬過去年“寒冬”的私募多數業績回升，有的甚至已完成全年業績目標。

　　股票私募業績領跑

　　私募排排網數據顯示，截至3月29日，今年以來，私募八大策略中，股票策略表現最佳，400多只產品獲得30%以上的回報，跑贏滬指；更有80多只產品收益率在50%以上，10只產品收益翻倍。

　　和聚投資認為，一季度A股上漲的核心在于長期被壓抑的風險偏好快速修復帶來估值的全面提升，背后是市場的三大拐點性變化：美聯儲利率政策拐點；A股資本市場政策紅利的拐點，內資風險偏好被激發；企業利潤表拐點，盡管經濟拐點尚未明確但預期已有改善。此外，1月天量社融、2萬億減稅降費釋放的積極政策信號，中美貿易談判由劍拔弩張轉變為積極磋商，這些制約2018年市場對經濟預期的因素在持續轉好，市場對企業盈利的悲觀預期正在逐步減退。

　　鳳翔投資表示，去年A股被打壓至歷史極端位置，最低時點估值距離歷史均值-43%，是A股幾個歷史大底之一。“上漲是遲早的事，選取優質標的，立足長遠一定會獲得豐厚回報。”

　　清和泉資本認為，一季度市場上行是在經濟先行指標的支撐下發生的。一方面，經濟先行5大指標（社融、基建投資、PMI、汽車銷量、地產銷售）中的前4項陸續觸底，地產回暖勢頭也較為確定，下半年盈利拐點基本確立。另一方面，中國經濟及A股驅動力正在發生本質變化：過去以刺激需求為主，貨幣超發，樓市走牛；未來以供給改善為主，利率下行，股市受益。因此，股市預期有望持續向好，改善效果或將超預期。

　　股票私募高倉位運作

　　私募排排網4月初發布的報告顯示，春節后私募一直處于加倉狀態，目前股票策略私募平均倉位74.87%，比上月的71.99%上升近3個百分點，整體平均倉位再次提升，創下近一年新高，不過相比于牛市期間80%以上的平均倉位還有一定距離。其中，29.91%的私募處于滿倉狀態，比前月小幅提升；90.6%的私募股票倉位在5成以上，高倉位私募占比大幅增長；只有9.4%的私募在半倉以下，其中僅不到1%的私募空倉觀望，為近一年新低。

　　星石投資表示，一季度一直在高倉位儲備彈藥，板塊輪動至科技股發起進攻。“年前成長股風險充分釋放，我們進一步提高了組合的進攻性，適當調低了消費股倉位，增加了具備業績支撐的相關科技類別成長股倉位，繼續堅持配置代表新經濟發展方向的科技類別。”據了解，星石投資將A股分為科技、周期、消費三大類，通過對宏觀、行業層面的基本面研究，判斷基本面趨勢，進行類別輪動，同時結合價值選股進行投資。“任何一個類別有機會，我們都會保持高倉位，目前持倉中科技板塊、消費板塊、周期板塊的比例為5：3：2。”

　　鳳翔投資稱，一季度基于在估值底部區域戰略樂觀看待未來的A股市場，其一直滿倉堅定持有一籃子優質標的。

　　承澤資產CEO曹雄飛表示，3月份延續此前的投資策略和組合管理，始終維持高倉位運作，在布局上偏重主題板塊，如新能源車、5G和優質成長股。

　　私募基金看好二季度行情延續

　　中國基金報記者 吳君

　　在經歷短暫休整后，市場再度進入上漲模式，4月首周4個交易日，上證綜指周漲幅超過5%。接受中國基金報記者采訪的多位私募人士普遍看好二季度行情，認為上漲邏輯持續，接下來行業景氣改善有望接力風險偏好修復，成為市場向上動力；看好優質成長股、科創企業。

　　私募看好二季度行情持續性  

　　一季度大漲后，私募對二季度市場比較樂觀。“預計二季度市場仍然向好。A股上漲的邏輯還在，經濟比想象的好，社融、PMI數據表現不錯；政策連續出臺，行業改革力度大，對市場形成支撐。”名禹資產董事長王益聰說。

　　證大資產也認為，按照現在的交易量、資金量、北上資金、開戶數量，加上科創板、創業板改革等政策，二季度行情沒有理由不繼續。“當然行情長期持續一定需要基本面支持。從經濟指數、政府政策、監管態度來看，大家愿意共同走向慢牛。”

　　北京和聚投資稱，二季度市場有望迎來戴維斯雙擊，景氣改善接力風險偏好修復。一是估值結構性差異再現，創業板已不便宜，滬深300、中證500等各領域龍頭、核心資產，從估值角度來說更具配置價值；二是越來越多的細分行業景氣向上，利潤增速拐點提前到來或成為二季度市場最大的預期差；三是中美談判在向好的方向發展，對經濟構成重大支持；四是二季度還有一些事件性驅動有助于吸引增量資金、提升市場風險偏好，比如MSCI權重提升，外資是確定的增量資金；還有科創板發行，預計首批融資規模幾百億，不過實際抽水影響有限，反倒會從估值層面激活同類型成長股。

　　星石投資則認為，A股估值修復接近尾聲，市場積累了不錯的漲幅，可能會短期休整，之后進入牛市的爆發階段，而這一階段需要基本面的配合。在基本面逐步見底的情況下，業績驅動將是未來行情的上漲動力。“二季度我們更關心的是哪些行業能夠持續貢獻業績。最近的經濟數據如PMI、社融等超預期好轉，為經濟基本面筑底增添了新的證據。4、5月增值稅稅率與社保繳費率正式開始下調，后續有望觀察到更多筑底企穩的跡象。”

　　海外等風險值得注意

　　多位私募人士強調，二季度仍有不少風險點值得注意。王益聰認為，二季度可能存在的風險點主要是海外，美股經歷了10年牛市，經濟數據有所放緩，美聯儲政策開始走向鴿派，需要觀察這兩股力量下整個市場會如何演化。“美股能否繼續創出歷史新高，之后會不會迎來一波急跌行情？美股的表現對全球資產的風險偏好都有影響，包括A股。”

　　承澤資產CEO曹雄飛表示，目前最擔心的依舊是發達經濟體的衰退風險。諸多經濟指標和龍頭上市公司的報表已經持續惡化，美國股市卻在聯儲“鴿聲嘹亮”中大幅反彈至前期高位。

　　證大資產認為，當前市場可能存在的風險點，外部的如英國脫歐、中美貿易摩擦解決；內部如減持壓力仍在等。

　　關注成長、科創企業

　　私募多數看好權益市場當前機會，看好優質成長股、科創企業。

　　中歐瑞博投資董事長吳偉志表示，熊市已經結束；右側已經確認，回調如果不能及時上車，就沒有更好的上車時機了；一定要聚焦優質公司，優質成長是未來兩年最好的選擇。“市場的估值以及投資者情緒鐘擺剛從極低處往回擺，眼下還是加配權益類資產的好階段，要把握市場調整的機會。”

　　證大資產表示，看好能夠促進經濟增長、企業自身能持續穩健增長的標的，近期比較關注創新型企業。科創板的創設，將引領股市發展趨勢，具備硬核的上市公司估值會更靈活、市場化，更值得投資。

　　鳳翔投資稱，短期市場不可預測，只能說歷史規律表明熊轉牛的條件一般是在估值低位時，因為政策、資金、經濟等因素逆轉了過度悲觀的市場情緒，就會價值回歸開啟反轉。3月經濟數據超預期；政策轉暖顯著，減稅降費、定向資金投放等經濟改革措施陸續實施；國際關系有緩和趨勢。“市場走到現在，去年那種過度悲觀的情緒已經消散，估值還在較低位置，經濟也處于底部區域，堅持好公司好價格，便能進可攻退可守。”

　　星石投資表示，市場或將迎來分化，有真實業績支撐的公司，特別是代表新經濟發展方向的、以科技類別為核心的成長股會走得更遠、空間更大，近期垃圾股、概念股炒作可能會熄火。

　　私募調研熱情高漲

　　科技成長股最受關注

　　中國基金報記者 房佩燕

　　伴隨業績回暖，私募調研也更加積極。年初至今已有近千家私募調研2357次；調研的重點多在以科技股為核心的優質成長股。

　　近千家私募調研超兩千次

　　Wind數據統計，截至4月6日，今年以來共有935家私募進行了2357次調研。其中，百億明星私募調研積極性更高，星石投資、敦和投資和凱豐投資調研次數均超過20次；淡水泉投資、景林資產、重陽投資、永安國富、拾貝投資等百億私募的調研次數也都超過了10次。

　　相較于主板企業，中小創更受百億私募關注。在星石投資調研的25家企業中，有18家屬于中小創板塊；凱豐投資、淡水泉、景林資產則分別有13家、11家、15家在中小創板塊，6家、7家、2家在主板。

　　從個股來看，廣聯達最受關注，已接受74家私募調研，包括高毅資產、敦和資產、淡水泉、永安國富、華夏未來、望正資本等知名私募；珀萊雅以65家私募調研位居第二，敦和資產、淡水泉、觀富資產、東方港灣、合晟資產、富善投資等多家私募參與；珠江啤酒也頗受大私募歡迎，包括重陽投資、中歐瑞博、拾貝投資、明達資產等對其進行調研。此外，4月初，工業富聯已有凱豐投資和中歐瑞博前往調研；敦和資產和銀葉投資在月初調研了凱普生物。

　　看好以科技股為核心的成長股

　　雖然今年市場已有較大漲幅，但私募依舊看好后市，維持高倉運作。不過，私募多認為市場將迎來分化，因此要優化個股，聚焦基本面，更加關注個股的調研。

　　星石投資表示，目前仍然保持中高倉位。主題炒作逐步降溫，市場或將回歸業績驅動，未來將圍繞個股基本面，做好行業及個股的深度研究，對持倉結構的持續優化是下階段的核心工作。

　　對于具體的調研思路，星石投資表示，目前調研主要集中在科技板塊，長期看好科技。具體關注四個方面：一是已具備全球競爭優勢的高端制造業，比如新能源汽車產業鏈、5G產業鏈等；二是受益于制造業轉型升級的先進制造，比如自動化設備、自主可控、云計算等；三是新模式和高效率的互聯網企業，比如互聯網金融；四是受益于人口老齡化的行業，比如醫藥生物。

　　和聚投資表示，本輪市場的反彈幅度和速度超出年初很多人的預期，情緒的快速修復使得很多個股股價漲幅較大。下階段仍將聚焦于業績驅動，結合基本面和估值情況，尋找業績顯著超預期且基本面上行的板塊。

　　名禹資產董事長王益聰表示將圍繞經濟復蘇、科技創新的線索，對大周期、消費、科技創新三條主線展開深度挖掘。他告訴記者，目前其倉位比較適中，認為市場是結構性機會，二季度將繼續看好，以做多為主。

　　鳳翔投資表示，目前股市估值仍處于打折狀態，依舊滿倉持有一籃子優質標的。不過，當估值模型監測到市場顯著高估時，會考慮減倉或者選擇對沖工具。

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責任編輯：史考