不可阻擋的三大投資趨勢

　　高增長、低通脹的“金發姑娘”式黃金背景已經逐漸遠去，牛市后段市場波動不可避免的提升，花旗認為，目前有三大投資趨勢不容忽視：亞洲崛起、人口老齡化、數字革命

　　花旗銀行（中國）有限公司零售銀行 投資策略總監 吳晶晶

　　我們生活在一個信息過載的時代里，市場每時每刻都有新的消息，產生新的影響。作為投資者，價格變動、突發新聞、甚至社交媒體上一條推送都可能打亂我們的思路。全球市場行至今日，高增長、低通脹的“金發姑娘”式黃金背景已經逐漸遠去，牛市后段市場波動不可避免的提升，投資者情緒相對脆弱，更容易受各種信息影響波動。在去年四季度市場大幅下調后，年初至今全球市場均出現大幅反彈，短短半年走完一個V型走勢，這種市場環境大大增加了擇時的難度，更何況從歷史數據而言，擇時的效率往往難以超越長期持有。

　　此時我們更應該回歸投資基本法，尋求長期真實增長帶來的收益。我們認為在紛擾的市場噪音中，最不應該錯過的，其實是那些多年以來潛移默化改變世界、影響深遠且廣泛的趨勢。以不可阻擋的趨勢作為投資方向，比起市場擇時，更可能在長期為投資組合帶來超額回報。

　　花旗認為，目前有三大投資趨勢不容忽視：亞洲崛起、人口老齡化、數字革命。

　　亞洲崛起

　　1980年新興亞洲對于全球經濟增長的貢獻僅有1/10，今天這個比例已經達到了1/3，我們認為亞洲的崛起將會持續，到2023年，新興亞洲將占據全球產出的40%。

　　在未來十年，世界大約有17億人口會加入中產階級行列，這其中有大約90%人口來自于中國和印度。新興中產階級將會擁有更多可以自由支配的收入，進一步產生更多的消費，預計未來5年間這一人群帶來的消費增長可能會達到約10萬億美元。這些增加的消費可能主要流向高端家居產品、食品、耐久消費品、休閑消費和健康醫療。

　　由于中產階級多居住于城市中，這一群體的崛起也會增加基建開銷。預計到2050年，全球城市人口將占到總人口的70%左右，其中的增量將主要來自于亞洲中產階級。到2025年，全球15個最大的城市中將有一半左右在新興市場，其中多數來自亞洲。為了迎接快速的人口涌入，公路、鐵路、住房、治安等各方面均需要大量投入，帶來大量的基建投資。

　　另一方面，新興亞洲中產階級在適應新科技方面走在世界前列，新科技的興起也在改變著這一區域的金融服務業。亞洲的消費者正在擁抱接受金融服務的新方式，他們不再需要龐大的分支機構網絡，而是更多依賴于手機和電腦，且逐漸習慣無現金社會的運轉。同時全球仍有20億人口等待接入銀行系統，在新興市場，銀行服務的重點對象往往集中于企業和國有企業客戶，因此在郊區和廣大農村地區科技金融大有可為。我們相信，對于新興市場當地的銀行、保險和金融科技公司的長期投資將是把握亞洲和全球未來金融機會的關鍵。

　　人口老齡化

　　人口老齡化是全球面臨的最重大的挑戰之一。全球平均壽命有望在2050年增長至77歲，而這一數字在1950年僅為48，這一增長將對全球人口結構構成產生重大影響。據估計，到2050年，全球65歲以上人口將從目前的9億增長至超過20億人。同時由于出生率下降，全球正在迅速接近老年人口數超過年輕人口數的臨界點，65歲以上人口的比例可能將在2020年首次超過5歲及以下人口。

　　人口結構的變化將廣泛影響全球經濟的方方面面，包括養老金、生產力和健康醫療等。其中，健康醫療板塊是我們認為最具有長期投資價值的板塊之一：1. 80%的65歲以上人群至少有一個慢性病。2. 80歲的老年人在健康醫療上的花銷大約是59歲的人的6倍。3. 中國和印度的健康醫療開銷占GDP的比重與發達市場相比仍然較低。

　　由于全球人口老齡化日趨嚴重，我們預計整個健康醫療各個方面的支出都將增加。其中，我們認為以下幾個方面的機會尤其值得關注：1. 癌癥：一些制藥企業正在進行免疫腫瘤學和CAR-T療法的研究。診斷方面，健康醫療公司也正在研發不那么具有侵入性且可以進行早期診斷的方式。2. 阿茨海默癥：隨著年齡增長，阿茨海默癥發生的概率不斷增高。到2025年，僅在美國就將有約700萬人口罹患阿茨海默癥。據估算，阿茨海默癥的年開銷將由目前的8000億美元攀升至2030年的2萬億美元。3. 老年醫護：據估計，大約70%的65歲以上人群將需要長期看護服務。4. 減少醫療行業成本：我們認為健康醫療成本的減少將是一個多管齊下的過程。綜合而言，在創新醫療管理，仿生藥制造商，健康科技公司以及定制化醫療企業可能存在投資機會。

　　數字革命

　　自互聯網誕生以來，世界正日益變得數字化。我們相信，數字化變革步伐的臨界點正在接近：1. 半導體、傳感器和軟件的成本正在降低而功能正在提升。2. 對于5G技術迫在眉睫的應用。這些技術的發展將會增強一系列的連通性并創造海量數據以供分析和使用。

　　將半導體和傳感器嵌入一些非傳統的科技產品中，如手表、電燈開關、烤箱、嬰兒服裝、街道等中是有可能創造商業收益的，而這可能會帶領我們走向真正互聯互通的經濟。我們所熟知的“互聯設備”可能將不再僅僅局限于智能手機或個人電腦，這些設備可能將迅速擴展至幾乎所有物品，包括服裝、汽車等等。全球的互聯設備預估將由如今的180億臺增長至2025年的350億臺，到2035年，這一數量可能高達1萬億臺。所有這些設備都將產生更多的數據以供分析，從而可以提高服務質量。

　　據估計，5G網絡可能將于2020年開始投入使用，其將提供更高速和穩定的網絡服務，連接速度可能是當前網絡的100倍之高。兼具高速與低延遲的特征，5G將使得更多工業、城市和家居功能得以自動化和互聯化，同時，也將產生大量數據以供收集與分析。總體而言，5G將幫助實現一個無處不在，萬物互聯的世界，同時也可能會引起商業和家庭數字化的下一步變革。盡管終端產品的數字化提供的前景相當誘人（包括機器人、自動駕駛汽車、智能消費品、無人機等等），仍然需要注意，這些產品中很多仍然處于應用的早期階段，市場競爭依然激烈，投資需要精挑細選。

　　作為組合管理者，我們更關注的是這些數字化終端產品背后的組成科技，比如說工業機器人得以運行的半導體、傳感器和嵌入軟件。同時也關注于那些提供5G無線基礎設施和服務的企業，這包括電信硬件和軟件服務商、基站公司和電信服務提供商。互聯性的提升所帶來的一個關鍵風險在于網絡安全性，因此在組合中保有一些網絡安全公司也是必要的。（思維財經出品）■

責任編輯：李鋒