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　　■本報記者 王瑞斌 翟亞男

　　北京報道

　　繼蔚來公布96億虧損財報后，國家開發銀行旗下投資平臺國開國際投資公告清倉蔚來持股。時隔一周，給蔚來代工的江淮汽車也遭遇了同樣的操作。

　　3月12日，安徽江淮汽車對外發布公告，公司大股東之一建投投資有限責任公司因自身經營需求擬通過競價交易的方式減持不超過37866242股，以12日收盤價5.45元/股計算，減持估值超2億元人民幣。

　　根據江淮汽車披露的信息顯示，建投投資持有公司股份 134355512 股，占公司總股本的 7.10%。據相關公告顯示，建投投資是江淮汽車的第二大股東，持股數量僅次于控股股東安徽江淮汽車集團控股有限公司。

　　江淮的投資價值何在

　　雖然建投投資并未直接表明減持江淮汽車股票的原因，但是從江淮汽車近年來的財報分析，其市場表現難以獲得投資者青睞。

　　2019年1月31日，江淮汽車在資本市場公布了2018年度業績預虧公告，根據公告顯示公司業績（歸屬于上市公司股東的凈利潤）預計虧損 7.7億元左右，扣除非經常性損益后（不算政府補貼等非主營業務收入）的凈利潤虧損19億元左右。

　　值得一提的是，江淮汽車股票近幾年來也一路下跌。截至2019年3月20日收盤，江淮汽車股票跌至5.29元。事實上，江淮汽車的股票已經跌破凈資產。“破凈”意味著該家公司經營狀況可能很差，抑或行業周期性低迷導致。如果超過兩年不盈利，那么江淮有可能成為ST股。

　　如何盈利成為了現在江淮汽車面對的一大問題。外界認為，江淮近幾年能夠盈利的原因是得到了政府的不斷補助，據悉，江淮自2014年以來分別收到政府補助7億元、25.3億元、39.9億元、3.92億元和11.06億元，累計補助高達87.18億元，但江淮汽車5年里凈利潤僅為32億元，實際虧損超55億元。

　　對于銷量，大量的政府采購包銷了江淮很大一部分產量。數據顯示，江淮累計向國家海關總署、全國衛生系統、公安部邊防管理局等機關、事業單位提供車輛20000余輛，瑞風MPV更連續10年成為政府市場的采購大單。

　　一位業內人士分析，江淮汽車銷量下滑會直接影響營收，但不會直接造成利潤虧損，在接受政府巨額補貼后仍然出現虧損，問題或許出在江淮汽車把錢花哪了？

　　眾所周知，2017年江淮汽車干了兩件大事兒：一是牽手蔚來，二是擁抱大眾。此刻江淮汽車變的如同造車新勢力一般，瘋狂燒錢。

　　在江淮汽車對外發布的《江淮汽車募集資金臨時補充流動資金》公告中，記者發現，截止到2018年9月30日，新能源乘用車及核心零部件建設項目總投資額金額約為23.73億元，累計投入募集資金約為15.75億元。

　　超15.75億元的高額資金投入，對江淮汽車來說不是一筆小錢。雖然江淮可以從蔚來汽車手中賺取一些代工費來攤薄建廠成本，但是以目前年產1萬輛的速度看，短期內收回投資還是有一定難度。

　　從資本市場分析，國開國際前腳拋售蔚來汽車股票，作為合伙人，江淮汽車也被建投投資減持操作，這一波神同步，有些耐人尋味。

　　除此之外，江淮合作大眾，也讓江淮拿出“壓箱底”。江淮大眾雙方合作的項目總投資已經達50.61億元，而且雙方股比均為50%，建成后將形成年產10萬輛純電動乘用車生產能力。

　　在盈利模式并不清晰的情況下，江淮不斷的大手筆投資或許是其2018年報表報虧的最大原因。

　　商轉乘戰略失敗

　　2018年江淮汽車共銷售462447輛，同比下跌9.48%，其中SUV銷量為93239輛，同比下跌23.16%；轎車銷量為48498輛，同比增長41.1%；MPV銷量為55783輛，同比下跌16.08%；純電動乘用車銷量為63671輛，同比暴增125.28%。而商用車方面，除了多功能商用車和大型客車有所增長外，其余產品均為負增長。

　　熟悉江淮汽車的消費者都清楚，江淮本是靠商用車起家。在2004年提出了“商轉乘”發展戰略。隨著2010年江淮汽車確立了“做大做強商用車、做精做優乘用車”的發展戰略后，短短幾年時間，MPV、SUV成為江淮乘用車的重點發展領域。

　　江淮乘用車自2016年末銷量開始下降，在經過整個2018年調整后仍未有所好轉。據記者了解，江淮汽車乘用車4個工廠產能總體量為45萬輛，而其2018年實際產能利用為19.75萬輛，利用率不到50%。

　　縱觀江淮乘用車產品線，沒有一款“爆款”產品。從S3、S5，到S7基本消失在主流視野。尤其是瑞風S7，2017年上市，作為旗艦車型僅僅過去兩年時間便無人問津。

　　一位服務江淮汽車的乙方工作人員告訴記者，江淮汽車仍執著于乘用車市場。江淮內部依然不放棄乘用車領域，并押寶瑞風S4試圖扭轉局勢。

　　江淮和大眾于2017年5月成立江淮大眾，而江淮大眾也被寄望成江淮打翻身仗的關鍵所在。次年11月，江淮大眾便推出SUV瑞風S4。

　　不過，瑞風S4的定位正處于SUV的重災區，其對手不僅包括長安CS55還有傳祺S3等勁敵。從江淮瑞風S4在1月份銷量7585輛到2月份4007輛，這樣飄忽不定的成績很難將其定義為爆款。

　　盡管江淮汽車現在已成為大眾汽車在華合資伙伴，并成為蔚來汽車代工廠，但只有提升其自身品牌競爭力，才可能擁有與大眾和蔚來合資合作中更多話語權，否則，江淮很可能是下一個“華晨”。

責任編輯：張國帥