碧桂園控股有限公司（02007.HK）于3月18日披露2018年度業績報告，顯示集團于2018年全年實現總營業收入約為3790.8億（人民幣，下同）元，同比增長67.1%；毛利潤約1024.8億元，同比增長74.3%；凈利潤約為485.4億元，同比增長68.8%；股東應占利潤約為346.2億元，同比增長32.8%；股東應占核心凈利潤達341.3億元，同比增長38.2%；基本每股盈利為1.61元，同比增長30.9%。

　　董事會宣布派發末期股息每股人民幣30.32分， 同比增長21.5%，加上中期派息，全年合計派息48.84分，同比增長38.0%。

　　2018年，碧桂園繼續強化現金流管理，期末現金余額超過2400億，頭寸充足。同時，公司凈借貸比例大幅下降至49.6%的行業較低水平，積極落實“行穩致遠、提質控速”的發展策略。

　　現金流充裕

　　截至去年12月31日，碧桂園集團連同其聯合營公司，共同實現歸屬于集團股東權益的合同銷售額約為人民幣5018.8億元，同比增長31.25%，權益銷售去化率高達76.4%，權益合同銷售金額繼續保持行業領先地位。

　　截至2018年底， 集團不含增值稅的已售未結資源為6627億元，未來收入可期。2018年，碧桂園毛利率在2018年中期26.5%的基礎上繼續提升至全年的27%，。

　　現金管理方面，碧桂園在過去一年里表現突出。全年房地產權益銷售現金回籠約人民幣4557.9億元，權益銷售回款率高達91%。得益于銷售回款額的大幅度增加，碧桂園截至去年末的凈經營性現金流連續第三年為正。

　　在資金密集型的房地產行業，現金儲備始終被企業視作最重要的財務指標。但過去十幾年時間，國內房地產行業中大部分企業因為高速擴張而處于現金流緊繃狀態，多數公司凈經營性現金長期為負，依賴外部融資輸血以平緩資金鏈條的壓力。市場上，僅有少數運營能力較強的企業，能夠讓現金流在內部良性運轉，實現企業的自我造血功能，從而做到連續多年的凈經營現金流為正值。

　　過去三年，碧桂園經營規模穩步提升的同時，實現凈經營性現金流為正，在一定程度上折射出碧桂園在財務上極強的內控能力，公司對外部融資的依賴相對下降。

　　截至12月31日，公司賬面擁有現金余額2425.4億，占總資產比例14.9%。另有約3017億銀行授信額度尚未使用。

　　債務結構持續優化

　　去年，國內房地產企業融資環境趨緊，融資成本明顯上升，但碧桂園一直堅守著“穩健經營”的底線，杠桿水平和融資成本仍舊處于行業低位。

　　截至去年末，碧桂園凈借貸比率僅為49.6%，同比下降7.3個百分點。尤其難能可貴的是，作為一家快速成長的企業，碧桂園已連續多年保持了凈借貸比率低于70%，這在國內一線地產軍團中十分罕見。

　　克爾瑞地產研究披露的數據顯示，2017年主要上市房企（A股、H股和其它）加權平均凈借貸比率上升為91.09%，較2016年增加了16.19個百分點，行業平均借貸比率呈上升趨勢。碧桂園多年保持凈借貸比率低于70%，顯示出公司較厚的財務安全墊。

　　數據顯示，碧桂園截至2018年末的有息負債總額為3284.75億（含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券），其中需于一年以內償還的短期有息債務為1261億，占總有息負債之38.4%，其余61.6%均為一年期以上長期負債。

　　同時，公司賬面上2425億的現金余額對于短期有息債務的覆蓋比例達1.92倍，財務穩健。

　　基于公司經營績效的快速增長，以及穩健的財務管控，碧桂園在資本市場上表現不俗。去年，碧桂園再度入選《財富》雜志世界500強企業，且排名大幅攀升114位，至353位，是榜單中排名躍升得最多的中國企業之一。

　　（本文來自于經濟觀察網）

責任編輯：白仲平