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　　匯率走弱施壓港股

　　中國證券報

　　□本報記者 倪偉 

　　3月12日凌晨，因港元匯率持續(xù)走弱，美元兌港元再次觸及7.85的弱方兌換保證紅線，香港金管局月內(nèi)第二次出手買入15.1億港元以穩(wěn)定港元匯率。此前一次是在3月9日早間，同樣是在匯率觸及弱方兌換保證時，金管局去年8月以來首次出手買入15.07億港元。市場分析人士稱，匯率貶值外資流出，影響市場流動性，導致股市上行動力缺乏。

　　金管局兩次買入超30億港元

　　公開資料顯示，香港金管局上一次買入港元周期從2018年4月12日開始至2018年8月28日暫停，四個多月間香港金管局出手27次，共買入約1035億港元，使得銀行結余跌至763.5億港元。

　　今年以來，由于港美息差的持續(xù)擴大，導致港元匯率持續(xù)走弱。以具有代表性的3月期LIBOR與HIBOR之差來看，該息差自2018年12月18日降至近期低點0.35%后持續(xù)攀升，近日曾一度高達1.08%。當美元利率明顯高于港元利率即息差擴大時，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元，同時港元匯率也會出現(xiàn)走弱。息差高企，就會激發(fā)大量套利交易，這正是本輪港元匯率持續(xù)走弱的直接原因。

　　月內(nèi)，香港金管局已經(jīng)兩次出手動用銀行間結余買入超過30億港元，以穩(wěn)定港元匯率。第一次是3月9日早間，因港元觸發(fā)了聯(lián)系匯率機制下的“弱方兌換保證”，因此金管局向市場賣出美元，買入總值15.07億港元，總結余減少至748.02億港元；第二次是在3月12日凌晨，因同樣原因，香港金管局月內(nèi)第二次出手買入15.1億港元，總結余減少至732.92億港元。但此輪的兩次出手，尚沒有能夠?qū)⒏墼獏R率穩(wěn)定在“安全”的區(qū)間，截至3月12日，美元兌港幣仍然在7.8495附近徘徊。

　　分析人士指出，從去年港元匯率走勢來看，金管局買入港元只是“治標不治本”的作法。真正對匯率起到拉動作用的是香港銀行業(yè)的全面加息，以從根本上縮小港美息差。

　　匯率仍弱 香港股市承壓

　　目前來看，美國雖然暫停加息步伐，但并沒有完全放棄貨幣政策的正常化計劃，因此LIBOR可能保持原地震蕩的走勢；而香港方面，由于年后資金面壓力緩解，HIBOR或繼續(xù)走低，因此港美息差繼續(xù)擴大的基礎仍在，市場分析人士預期港元匯率將持續(xù)保持弱勢。除非金管局大規(guī)模買入港元，否則匯率將繼續(xù)在紅線邊緣徘徊，并增加香港銀行業(yè)加息的預期，并且給香港的股市和樓市帶來進一步壓力。

　　莫尼塔宏觀研究分析師鐘正生表示，港幣貶值對股票市場的影響集中體現(xiàn)在流動性上，港幣貶值意味著資本外流壓力加大，這會影響到股票市場的流動性狀態(tài)，進而產(chǎn)生殺估值的效應。從歷史數(shù)據(jù)看，匯率貶值與股市市盈率確實存在一定的相關關系和領先滯后關系，即匯率出現(xiàn)大幅貶值，往往意味著之后市盈率的下調(diào)。此外，今年以來，A股市場大幅跑贏港股市場，也與港元匯率的貶值有一定的關系。“因為匯率貶值，外資就會流出香港，香港股市僅有本地資金可以依靠，但這顯然不足以推動市場繼續(xù)上行。”鐘正生表示。

責任編輯：郭建