社融放量支持實體 經濟有望二季度企穩

　　杜川 周艾琳

　　[隨著積極的財政政策、松緊適度的貨幣政策及其他各項政策措施相繼落實，市場信心將逐步恢復，中國經濟有望在今年二季度企穩。]

　　上周五（2月15日）公布的金融數據的確令市場意外，萎靡一年多的金融數據突然放量——1月新增人民幣貸款和社會融資規模增量雙雙超預期。

　　這得益于近段時間以來一系列降準等釋放流動性政策，以及監管層不斷喊話推動資金支持實體經濟。不少業內人士認為，在經濟下行的過程當中，流動性充裕是必然的。雖然業內對未來將繼續降準的預期較為一致，但對于降息可能性仍存分歧。隨著一系列支持實體經濟政策實施，市場信心將逐步恢復，中國經濟有望在今年二季度企穩。

　　支持實體經濟

　　數據顯示，社融各項指標中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.57萬億元，同比多增8818億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加343億元，同比多增77億元；企業債券凈融資4990億元，同比多3768億元；地方政府專項債券凈融資1088億元，同比多1088億元；非金融企業境內股票融資293億元，同比少207億元。

　　同時，1月末廣義貨幣（M2）余額186.59萬億元，同比增長8.4%，增速比上月末高0.3個百分點，延續反彈走勢。

　　“1月份M2增速回升，應該說是前期貨幣政策效果的集中體現。”2月15日下午，調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘在媒體吹風會上稱。

　　去年以來，央行積極采取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導機制。包括多次降準，鼓勵金融機構增加民營企業、小微企業信貸投放，完善普惠金融定向降準政策，增加再貸款和再貼現額度等。中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日亦印發了《關于加強金融服務民營企業的若干意見》，從十八個方面加強金融服務民企，破解民企融資“老大難”問題。

　　在這些政策的作用下，小微企業貸款利率持續下行。統計顯示，2019年1月，新發放的1000萬元以下小微企業貸款利率平均水平為6.16%，環比下降0.12個百分點，比上年同期下降0.21個百分點。

　　中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明就此對第一財經記者稱，下一步，在貨幣政策工具箱里，可能出臺新的工具，或是既有工具的進一步擴大使用。“從經濟基本面來看，盡管春節后股市熱情高漲，1月數據開門紅。但應綜合一二月份的數據來看。當前經濟仍然較弱，下行壓力較大。民企在經濟中占比已經過半，但民企經營困難仍未有明顯緩解。”

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，政策正進一步擴展到中小銀行，特別是民營銀行。一方面，有利于民營銀行，包括互聯網銀行獲得央行資金支持及獲得一些低成本的資金來源。另一方面，由于此類銀行客戶定位都在民企，因此不僅可破解民企融資問題，更主要的是提供差異化金融產品和服務，以滿足民企、小微企業的經營服務需求。

　　“下一階段，應該進一步完善貨幣政策的傳導機制，在確保流動性合理的情況下，加大金融機構對實體經濟的支持。”溫彬稱。

　　央行調統司原司長盛松成對第一財經記者稱，盡管由于國內外各方面原因，包括前期強監管、降杠桿、大幅收縮影子銀行等，政策調控時滯會比以往長，但隨著積極的財政政策、松緊適度的貨幣政策及其他各項政策措施相繼落實，市場信心將逐步恢復，中國經濟有望在今年二季度企穩。

　　分歧在降息

　　隨著去年及今年初的多次降準，銀行間市場流動性充裕，特別是1月4日，央行降準后釋放了1.5萬億元的流動性。而降準之后，今年是否會迎來降息備受市場關注。

　　多位專家均認為，降準仍有空間且必要，這一點市場已達成共識，但對于降息的可能性則仍存分歧。

　　溫彬分析稱，下一步，隨著主要發達國家央行相繼轉“鴿”，我國央行貨幣政策調控靈活度進一步增加，預計央行一方面會繼續使用數量型貨幣政策，通過定向降準、加大公開市場操作力度等保持金融體系流動性合理充裕。

　　趙慶明認為，“一定會繼續降準，降息是可期的”。但他同時稱，降息只是存在一種可能性，并不是板上釘釘。“整體來說，今年降息可能性比去年要高，但不降息也是說得過去的。”

　　從國際情況來看，一些國家已加入降息隊列。如2月7日，印度央行突然宣布降息，將基準利率下調25個基點至6.25%，打響新年降息第一槍。分析認為，或有更多國家跟進放松貨幣政策，這給我國降息增加了可能性。

　　“部分新興市場和發展中國家降息，確實讓我們降息阻力減小。但實際上從資產來看，我們的利率不算高，基準利率和其他國家基本利率不具有可比性，影響我們最多的主要來自發達國家。”趙慶明稱。

　　溫彬也表示，降息可期，但要從外部與國內環境兩方面來看。一方面，全球經濟增速放緩，美聯儲有可能提前結束加息周期；另一方面，國內經濟下行壓力仍存，通脹總體可控，降息有空間和可能性。

　　“但降息的時間和路徑在市場上還存在一些分歧。從短期來看，直接調整法定存貸款利率可能性較小。”溫彬認為，應進一步觀察包括宏觀經濟、投資和消費數據，CPI、PPI的走勢等，把降息跟利率市場化相結合來看，進一步發揮央行政策利率對市場的引導作用。

　　2月15日，在央行2019年1月份金融統計數據解讀吹風會上，央行貨幣政策司司長孫國峰回應“是否有可能降息”時稱：“從實際的效果來看，以及從利率市場化推進的進程這兩個角度看，我們可以多關注實際的銀行貸款利率的變化。”

責任編輯：張國帥