影視游戲股集體商譽“爆雷” 天神娛樂市值40億預虧就超73億

　　每經記者 張春楠 許戀戀 每經實習編輯 杜毅

　　在紅紅火火的春節(jié)氣氛中，影視游戲公司2018年的業(yè)績卻全線“飄綠”。A股的業(yè)績預告雷一個比一個驚人，誰也沒想到，迄今為止最大的雷來自一家游戲公司：天神娛樂。1月30日晚間，市值僅40億元的天神娛樂（002354，SZ）公告2018年業(yè)績“變臉”，凈利潤預計為虧損73億元至78億元，僅是商譽減值計提準備就達到49億元。

　　影視游戲公司的并購標的往往屬于輕資產，且在成長期，商譽高企成為行業(yè)通病?！睹咳战洕侣劇酚浾邠﨏hoice數據不完全統(tǒng)計發(fā)現，目前游戲股中有天神娛樂、游久游戲等16家A股游戲上市公司業(yè)績預虧，超過10家公司提及了商譽減值的影響，而影視動漫股中有10家業(yè)績預虧，其中7家提及了商譽減值的影響。

　　一位券商人士匿名向記者表示，經過這一輪爆雷，有的公司很可能淪為空殼。1月31日收盤，天神娛樂、游久游戲、天潤數娛等均跌停。

　　影視股成業(yè)績雷區(qū)

　　據記者不完全統(tǒng)計，截至1月31日上午，有19家影視動漫股已經發(fā)布了2018年的業(yè)績預告，其中10家業(yè)績預虧，6家雖然盈利，但業(yè)績預減。其中，華錄百納成為影視動漫行業(yè)的“虧損王”，公司預計2018年全年業(yè)績虧損大約33億元，而在上年同期公司盈利超過1億元。在業(yè)績預告公布次日，華錄百納就收到了來自交易所的問詢函。

　　對于虧損的原因，華錄百納解釋稱是因為綜藝招商不達預期、內容營銷收入大幅下滑，影視項目未能及時確認收入，同時因子公司出售喀什藍火、北京藍火也形成了接近16億元的投資損失。此外，因部分客戶經營狀況出現較大變化及公司裁撤部分經營不善業(yè)務線，公司還打算計提商譽減值準備3.5億元左右。

　　因影視行業(yè)公司大部分屬于輕資產，成立一兩年估值達數十億元的標的屢見不鮮，因此企業(yè)并購時往往會形成較高商譽，為公司業(yè)績埋下隱患。根據去年11月證監(jiān)會發(fā)布的《會計監(jiān)管風險提示第8號——商譽減值》，對商譽減值的時間、過程及監(jiān)管事項等都有更明確和嚴格的規(guī)定。今年1月，財政部會計準則委員會大部分咨詢委員也同意將商譽賬面價值減記至零的方法由減值測值換為逐年攤銷。對于動輒幾十億元商譽的影視游戲股來說，與其“鈍刀子割肉”，還不如一次性“業(yè)績洗澡”，讓之后的數據能更好看。

　　此外，去年影視行業(yè)無論是市場、政策還是社會輿論都遭遇到考驗，在業(yè)績增長乏力、所在行業(yè)處于市場下行的情況下，商譽及相關資產減值成為上市公司業(yè)績巨虧或減少的通行原因。例如，當代東方預計去年虧損12億元到14億元，同比下滑1194.19%~1376.56%，公司因收入大幅下滑、業(yè)績不佳對子公司東陽盟將威打算計提大約8.76億元的商譽減值。

　　ST中南在2018年預計虧損18億元~27億元，公司稱自2011年以來因合并已經累計形成了約23.87億元的商譽。因公司所處影視、游戲行業(yè)及企業(yè)內部經營環(huán)境發(fā)生了不利變化，并購公司業(yè)績遠低于預期，因此公司準備計提約15億到17億元的商譽減值準備金。

　　除商譽減值之外，存貨、應收賬款等其他類別的資產減值以及融資成本上漲帶來的財務費用高企、業(yè)務經營不達預期等也不同程度成為上市公司業(yè)績“變臉”的原因。例如，預計凈利潤虧損5.6億元左右的唐德影視雖然沒有進行商譽減值，但由于范冰冰主演的《巴清傳》能否播出仍存在重大不確定性，公司需要向購片方確認的應收賬款計提減值損失，并對總收入進行調整，將剩余存貨結轉至營業(yè)成本，因此導致公司利潤總額減少約5億元。

　　天神娛樂計提49億商譽減值

　　游戲行業(yè)前幾年的并購對賭后遺癥讓他們“雷聲陣陣”?！睹咳战洕侣劇酚浾呤崂沓?6家游戲公司的業(yè)績預虧發(fā)現，超過10家公司提及了商譽減值的影響。其中，最典型的案例是天神娛樂，預虧額度也最大，預虧高達78億元，其中計提商譽減值49億元。此外，天神娛樂設立參與并購基金及股權投資資產預計分別減值15億元及7.5億元。拋開資產減值影響，公司2018年歸母凈利潤預計為3.77億元。

　　實際上，天神娛樂此前就因為商譽高引起市場關注，2018年三季度財報顯示，天神娛樂共有65.35億元商譽，此次49億元的商譽減值以后，還有16.35億元商譽。

　　游戲公司的高額商譽和收購對賭息息相關。以天神娛樂為例，從2015年開始，天神娛樂先后并入了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游。2016年，天神娛樂收購了益智棋牌游戲公司樂玩科技和一花科技，并購帶來了業(yè)績大漲。但是隨著市場環(huán)境的變化，游戲公司風光不再。

　　天舟文化2018年預虧的主要原因也是商譽減值，預計計提商譽減值準備和長期股權投資減值準備共計12億元~14億元。

　　除了計提商譽減值帶來的業(yè)績虧損，主營業(yè)務收入大幅下滑也是這次不少游戲公司大幅預虧的原因。計提商譽減值背后，是2018年游戲行業(yè)大環(huán)境變化，游戲版號經歷了9個多月的凍結，導致很多游戲公司主營業(yè)務虧損，從而成了不少上市公司隱藏的業(yè)績雷。

　　游久游戲公告稱，2018年歸屬上市公司股東凈利潤預虧8.83億元，扣非凈利潤預虧則高達9.06億元。公司業(yè)績預虧主要原因是全資子公司游久時代主營業(yè)務收入大幅下降，經營業(yè)績出現虧損，預計公司對其商譽計提減值準備約7.8億元，預計公司對長期資產計提減值準備7186萬元左右，同時公司主營游戲業(yè)務收入大幅下降，預計虧損4900萬元左右。

　　記者注意到，此前游久游戲就因業(yè)績預告中披露的凈利潤與實際業(yè)績存在較大差異，對業(yè)績由盈轉虧的風險提示不準確、不充分、不完整而被上海證監(jiān)局出具了警示函。

　　實際上，這幾年A股市場對游戲公司不是太歡迎。公開信息顯示，已經接近3年沒有一家游戲公司成功登陸A股了。受到版號凍結、總量控制等行業(yè)政策變化影響，2018年的游戲行業(yè)一片哀嚎。Wind數據顯示，2018年A股手游板塊跌幅達到52%，網游板塊也跌去40%。

　　一位游戲行業(yè)分析師匿名向《每日經濟新聞》記者表示，這次的業(yè)績爆雷主要是此前的并購潮導致，今年行業(yè)環(huán)境變化，很多公司無法完成業(yè)績承諾了。商譽是收購價格減去總資產之后的差額，實際上反映的還是當時市場過分樂觀情況下給出的高商譽、高估值造成的，2015年、2016年那兩年影視游戲行業(yè)都非常好，但是這兩年行業(yè)發(fā)生很大變化，公司經營也發(fā)生了困難，導致了這樣一個結果。

　　“傳媒公司是輕資產，總資產的金額不大，當時市場給的估值很高，一減下來，商譽就會很高。這次爆雷以后，有些公司可能會淪為殼公司，而一些基本面還不錯的公司未來輕裝上陣做好主業(yè)，還是有機會的?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎?。

責任編輯：李鋒