“不得不愛，否則快樂從何而來;不得不愛，否則悲傷從何而來;不得不愛，否則我就失去未來。”短短幾句歌詞，唱出券商對于融資“補血”的強烈渴望。

2019年首份券商定增預案，花落中信建投證券，募資金額高達130億元。A股第32家券商在完成IPO的7個月之后，高能“踩點”續推定增。雖說多家大型券商定增都在進行中，但募資背后交織的加強自我發展、適應行業變革、迎接外資競爭等案頭要務，直觀反映了券業“不得不補”的多重“焦慮感”。

資本中介業務為重點

1月21日晚間，中信建投發布定增預案，將非公開發行A股股票數量不超過12.77億股(含本數)，募集資金總額不超過130億元(含本數)，擬全部用于增加公司資本金、補充營運資金，以擴大業務規模，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

定增方案顯示，中信建投擬投資不超過55億元，用于發展資本中介業務，包括擴大融資融券、股票質押等信用交易規模;擬投資不超過45億元，用于發展投資交易業務;擬投資不超過15億元，用于增資子公司，以推動公司全面發展;擬投資不超過10億元，用于加大信息系統建設投入;以及不超過5億元用于其他運營資金安排。

不難看出，發展資本中介業務，是此次中信建投定增募資的重點。中信建投表示，在目前行業傭金率普遍下調的大背景下，通過發展資本中介業務，挖掘客戶綜合金融服務需求，將進一步提升公司的盈利能力及市場競爭力。同時，亦可以更好地滿足各項風控指標要求，保障資本中介業務的合理增長。

根據中國證券業協會發布的2017年證券公司經營數據，自營收入首次超過代理買賣證券業務收入，成為證券公司第一大收入來源。

因此，關于投資交易業務的發展方向，中信建投亦予以闡述：未來，公司將增強對市場的研究分析，做好固定收益類產品的投資與銷售，進一步完善FICC(固定收益證券、貨幣及商品期貨)全線產品布局，加強各類細分產品的投研能力和產品設計能力，提升做市能力;同時，繼續密切跟蹤經濟走勢、政策變化，發揮基本面定價優勢，秉承價值投資的理念，把握市場的結構性機會，實現與市場環境相匹配的穩定收益。

“踩點”抵達戰場

僅躋身前十大券商行列，已不能滿足中信建投的雄心壯志。繼2018年登陸A股市場，成為第32家上市券商，完成“A+H”平臺架構之后，中信建投于7個月后再次公布定增預案，彰顯“擴張野心”。

2018年11月9日，證監會修訂發布《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，松綁再融資系列要求，允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發生變更且按計劃投入的上市公司，申請增發、配股、非公開發行股票不受18個月融資間隔限制，但相應間隔原則上不得少于6個月。

可以用“高效”兩字，來形容IPO與定增的前后承接。如同新入職A股的“員工”，中信建投顯得干勁十足，選擇“踩點”到達定增戰場，幾乎不耽誤時間。

“小額IPO后大額定增，比單純大額IPO更劃算。”某頭部券商非銀金融分析師告訴《國際金融報》記者。

與此同時，在定增預案中，中信建投描述了“急切”募資的主要原因：一是將為公司未來發展戰略提供雄厚的資本支持;二是鞏固行業地位，應對日趨激烈的行業競爭;三是順應行業盈利模式變化趨勢，優化公司業務結構;四是降低流動性風險，提升公司風險抵御能力。

雖說中信建投已是一家排名靠前的頭部券商，但“焦慮感”依舊強烈：“與行業規模領先的證券公司相比，公司的資本實力有待進一步夯實。近期，已有多家同行業證券公司通過股權再融資方式提升了凈資本水平，公司的資本實力、行業競爭地位面臨較為嚴峻的挑戰。”

多家券商定增在路上

“通過定增方式補血，不少大型券商正在進行中。”上述分析師對《國際金融報》記者表示。

(來源：Wind)

據記者不完全統計，2018年以來，除中信建投之外，還有6家券商發布定增相關事項。按完成進度來看，已完成定增的是申萬宏源和華泰證券，分別募資120億元、141億元;進行中的是廣發證券，募資總額不超過150億元，目前處于證監會核準階段;處于“官宣”伊始的是海通證券、興業證券、國信證券，分別于2018年4月、7月、11月發布定增預案，且已獲股東大會通過。

證券行業是資金密集型行業，多家券商密集“補血”、擴充資本金的強烈需求，除了證券行業以凈資本為核心的監管方式之外，還與證券行業面臨的競爭密不可分。具體來看，這種競爭來自內外兩個層面：

一方面，我國證券行業市場集中度相對較低，同質化競爭較為嚴重，部分具有實力的證券公司已經開始通過橫向并購擴大業務規模或進入新的業務領域，證券行業開始呈現分化趨勢。另一方面，證券行業對外開放有序推進，允許外資在合資證券公司中的持股比例達到51%。隨著證券行業的進一步對外開放，中國本土證券公司將面臨更多的外資金融機構競爭。

可以說，中信建投在“焦慮”，其他選擇定增的券商也深有同感。

(國際金融報記者 王媛媛)