股市交易松綁再出一招，嚴格風控下程序化交易有望重回A股

　　“這一天我們已經等很久了。”一位私募人士談及量化交易即將放開的消息時對第一財經記者發出這樣的感嘆。

　　時隔三年多時間，因股市異常波動而“擱淺”的程序化交易有望將再度登上資本市場的舞臺。1月15日一則消息在私募界激起千層浪——券商股票交易接口（程序化交易）有望對量化私募重新放開，首批放開的時點或在春節后。

　　第一財經獲悉，監管層此前邀請了券商等金融機構商討重啟程序化交易的相關政策。從目前券商業反饋情況來看，監管層首批開閘或從規模較小券商開始。

　　有券商人士告訴記者，首批“開閘引流”的券商中或不包含中信證券、國泰君安等頭牌券商。“監管層不想一下子搞太大，首批還是會控制一下放開的量。”自稱公司不在首批開放接口名單的券商人士這樣表示。但是包括中信證券、申萬宏源等在內的大型券商已積極備戰。私募機構也摩拳擦掌，一家私募機構已向華泰證券等券商遞交放開申請材料。

　　穩妥重啟

　　2015年股市異常波動期間，程序化交易一度被視為推動暴跌發生的“幫兇”。所謂程序化交易，主要是應用計算機和現代化網絡系統，按照預先設置好的交易模型和規則，在模型條件被觸發的時候，由計算機瞬間完成組合交易指令，實現自動下單的一種新興的電子化交易方式。

　　彼時監管層曾表示，程序化交易頻繁申報和頻繁撤銷申報等操作手法容易對市場產生助漲助跌作用。此后量化私募與券商的程序化接口被切斷，自此量化私募的交易受到阻礙。時隔3年多，這一“閘門”有望被再度打開。

　　上海一家大型券商量化研究員告訴第一財經記者，他所在的券商此前曾參與相關政策的制定。

　　盡管龍頭券商大概率不在首批“開閘放引流”的名單中，但他們已經在緊鑼密鼓的為該項業務做準備。就在1個月之前，前述滬上券商已在悄然準備相關業務——他們曾到一家大型陽光私募機構進行調研和路演，并向其詢問是否有意愿接入自己的程序化接口。另一家龍頭券商也對第一財經表示，他們亦在和私募量化客戶“通氣兒”。

　　與此同時，量化私募機構也耐不住寂寞，開始行動起來，滬上一家量化私募人士告訴記者，除了招商證券、國泰君安暫時還沒開放申請之外，公司已在向華泰等其他券商遞交放開申請材料。

　　私募期許已久

　　“接口剛切斷的時候大家都沒辦法交易，后面有所放松，券商開始象征性地從我們（量化私募）這里買系統過去，當做券商自己的（PB）系統，我們再進行接入。”另一量化私募人士向記者透露，時至年初，與公司合作的券商已開始兩手準確，雖然仍有向詢問公司購買系統一事，但同時也在抓緊準備自己的系統。

　　私募機構對“開閘引流”已經迫不及待。“券商股票交易接口將對量化私募重新放開，這對私募來說肯定是好事，可以實現程序化交易，尤其是量化私募，可直連提高下單效率。”前述滬上私募量化人士稱。

　　自2015年接口被關閉后，私募量化機構多數是采用券商的PB系統開展交易，但這業務效率非常低下。

　　2015年股市異常波動之后，HOMES配資系統被處罰，券商PB業務興起。所謂PB業務就是券商圍繞私募基金等提供的包括集中托管清算、IT支持、策略研究、杠桿融資、證券拆借、資本推介、資金募集等在內的服務。“借助券商PB平臺開展業務、進行下單效率極其低下。” 上海雁豐投資管理有限公司投資總監劉炎對第一財經表示。

　　量化交易并非買賣一種股票，而是需要批量操作。在PB平臺上，每一項產品均需獨立下單且需手動操作，若是操作二三十項產品至少耗時半小時。劉炎說，但在對接券商股票交易接口后可實現量化交易，很多操作格式都可統一標準，可基本實現自動化下單，下單速度大幅提升。同時，業務操縱從手動到自動使得犯錯的概率也得以減少。

　　更有市場人士表示，對于券商而言，此舉將促進量化產品交易的換手率，使券商獲得更多傭金。對于市場而言，如量化私募直連券商最終成行，預示著監管層對于市場交易的態度更為寬松，代表著其希望借此提升市場交易活躍度，這對于市場交易量日趨減少的現狀而言確為一大利好信號。

　　重啟程序化交易并非難事，但真正“開閘引流”還是要謹慎再謹慎。興業證券相關人士對第一財經表示，理論上只要監管允許，量化私募想接入端口隨時都可以。但是為防止股市異常波動再度上演，關于此次量化接口的“開閘”，監管層將對量化私募機構的事先資格審核將更為嚴格，也對券商的合規風控要求更為嚴格，券商自身也將對私募量化業務更為審慎。

責任編輯：高艷云