美股大跌但不“熊”

　　華盛頓的動蕩令美國金融市場陷入困境，標準普爾500指數(shù)走向熊市的邊緣。

　　12月24日，標準普爾指數(shù)已經(jīng)第四天下跌。僅12月，該指數(shù)累計下跌14%。而相較今年9月的創(chuàng)紀錄高點，標準普爾指數(shù)更是下跌超過19.8%。華爾街普遍接受的熊市定義是股市較近期高點下跌至少20%。

　　圣誕節(jié)前夜，美國財長姆努欽試圖出招安撫金融市場，于當天召開總統(tǒng)轄下的“金融市場工作小組”會議。而這一被市場稱為“暴跌救市小組”的組織告知姆努欽，金融市場并未出現(xiàn)任何異常。市場樂觀人士亦表態(tài)，美股真正的熊市還未到來。

　　“過去幾周我們像入了熊市”

　　本周二，圣誕假全日休市。此前一天，美股遭遇最慘烈的平安夜。道指與標指周一都慘淡收市，道指收報21792，跌653點，失守22000關；標指收報2351點，下挫2.71%；納指收報6192點，跌2.21%。11個標普行業(yè)板塊全部收跌。

　　隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾對貨幣政策發(fā)表“偏鷹”的言論，加之美政府因國會就“邊境墻”撥款問題爭執(zhí)不下于12月22日起局部停擺，拖累美股上周后半段急跌。

　　上一周，道指、標指、納指等主要指數(shù)分別勁挫6.87%、7.05%、8.36%，標指創(chuàng)2011年8月以來最大單周跌幅，道指和納指更分別經(jīng)歷2008年10月和11月以來表現(xiàn)最差的一周。

　　目前，標準普爾指數(shù)已經(jīng)從9月創(chuàng)紀錄高點下跌超過19.8%，并創(chuàng)下自2008年以來最糟糕的月度跌幅。

　　華爾街普遍接受的熊市定義是股市較近期高點下跌至少20%。根據(jù)彭博社報道，Independent Advisor Alliance首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）認為，20%的心理關卡非常重要。“過去幾周，我們像是進入了熊市”。

　　受避險情緒升溫帶動，美國國庫券價格尾段顯著上揚，而收益率下跌。美元繼續(xù)受美國政府關門的消息影響，兌主要貨幣全面走貶。金價也受惠于避險情緒高漲，紐約期金收市漲13.7美元或1.1%，報每盎斯1271.8美元，創(chuàng)半年來新高。

　　油價受股市低迷氣氛打擊，紐約期油跌6.7%，每桶收報42.53美元，創(chuàng)約兩年來新低；布倫特期油跌6.22%，收報50.47。

　　與此同時，日經(jīng)225指數(shù)大跌超過5%，更跌破20000點重要關卡，這是該指數(shù)自2017年9月以來首次跌破該關卡。日經(jīng)225指數(shù)自10月2日站上高點迄今，回跌超過20%，已遁入熊市。

　　平安夜不平安

　　許多交易員認為，近期美國市場表現(xiàn)與特朗普政府引起的動蕩有關，特朗普討論撤換美聯(lián)儲主席，“親信”姆努欽亦成為其炮轟目標。

　　近來，特朗普多次抨擊美聯(lián)儲，指責其貨幣政策對美股造成影響。外界認為，特朗普是擔心美聯(lián)儲政策引發(fā)的市場動蕩，可能導致經(jīng)濟低迷，甚至可能危及他的連任前景。

　　12月18日，特朗普發(fā)推警告美聯(lián)儲，不要讓市場繼續(xù)缺乏流動性，并提出停止“50 B’s”。所謂“50 B’s”，是指美聯(lián)儲目前每月500億美元縮減資產(chǎn)負債表計劃，亦是特朗普首度提及有關美聯(lián)儲貨幣政策的議題。

　　當?shù)貢r間12月19日，美聯(lián)儲宣布加息。12月24日，特朗普再一次向美聯(lián)儲“開炮”，稱美國經(jīng)濟只有一個問題，那就是美聯(lián)儲，批評美聯(lián)儲當局對市場無感覺，不明白貿(mào)易戰(zhàn)、強美元和政府停擺的必要性。

　　市場還傳出特朗普要把鮑威爾撤職的消息。

　　不過，包括姆努欽在內的多名官員趕緊“澄清”，總統(tǒng)無意撤換美聯(lián)儲主席。作為“滅火隊長”的他還試圖出面救市。

　　12月23日，姆努欽與華爾街六大行CEO——美國銀行CEO莫伊尼漢（Brain Moynihan）、花旗集團CEO科爾巴特（Michael Corbat）、高盛CEO所羅門（David Solomon）、摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）、摩根士丹利CEO戈爾曼（Jamie Gorman）和富國銀行CEO斯洛安（Tim Sloan）進行了緊急通話，敦促他們在動蕩的金融市場背景下盡快采取行動，以恢復重振投資者對美國經(jīng)濟的信心，并與他們確認了，擁有充足的流動性用于向消費者、企業(yè)界及其他任何市場行為提供信貸，以及不存在清算或保證金方面的問題。

　　12月24日，姆努欽又馬不停蹄地召開并主持總統(tǒng)金融市場工作小組電話會議，討論近日美股跌市。這一被市場稱為“暴跌救市小組”的組織包括美聯(lián)儲、美證交會（SEC）等機構代表。所有與會人員都向姆努欽“拍胸脯”保證，市場沒有不尋常。

　　分析人士指出，姆努欽可能想先發(fā)制人，盡力減小特朗普撤換鮑威爾傳聞，以及美國聯(lián)邦政府局部停擺帶來的影響。

　　但部分市場觀察人士擔心，最近的政治動蕩最終可能會損害美國經(jīng)濟。他們認為，白宮目前犯了“主動失誤”。目前，投資者正在期待特朗普政府層面的穩(wěn)定跡象，以增強市場信心，而不是進一步帶來恐慌。

　　十年牛市基礎難撼？

　　美股有一個名為“醒目資金流向指標”（Smart Money Flow Index，下稱“Smart index”），是用作反映道指上升，是否有醒目（或大戶）資金的配合。這一數(shù)據(jù)顯示，今年初，道指創(chuàng)歷史新高后回落，Smart index跟隨向下。第二季度開始，道指重拾升勢，并且于10月3日創(chuàng)下26951.81的歷史高位。不過，此次Smart index并沒有跟隨，反而呈持平的走勢，并與道指呈熊背馳，反映大戶或醒目資金其間并未積極入市。隨后，道指見頂回落，Smart index亦徐徐下跌至今。有分析人士指出，美股醒目資金已經(jīng)離場，這一趨勢或將影響美股近期走勢。

　　不過，彭博社分析認為，雖然外界預計明年的盈利和經(jīng)濟都會放緩，但兩者都不會接近全面下滑。標準普爾500指數(shù)2019年的盈利預測為每股173美元，這與幾個月前相比略有下降，但仍比去年增加了35%。

　　分析認為，美國經(jīng)濟和企業(yè)仍表現(xiàn)平靜，因為之前出現(xiàn)的諸多大事件仍未能撼動美股近十年牛市。

　　2011年8月，美國的主權債信評級遭遇降級，美國市場出現(xiàn)有史以來最不穩(wěn)定的下跌，但在當時總體下跌尚未超過20%。而在此前的2010年5月，道指在一天內下跌9.2%。

　　標準普爾500指數(shù)最接近下跌20%，臨近熊市是在2011年4月29日至10月3日，當時關于歐洲主權信用危機的消息推動基準點接近步入正式的熊市。不過，這種下跌以一個月內上漲10.8%結束，這是美股牛市期間的最佳月度回報。

　　根據(jù)LPL Research的數(shù)據(jù)，20世紀40年代期間曾經(jīng)出現(xiàn)14個熊市，其中一半是在經(jīng)濟衰退期間發(fā)生的。在經(jīng)濟衰退期間出現(xiàn)的下跌更為慘烈，標準普爾500指數(shù)平均下跌37%，而沒有伴隨經(jīng)濟衰退的熊市平均下跌24%。

　　LPL資深市場策略師Ryan Detrick表示，“正如我們在過去40年中看到的那樣，如果經(jīng)濟處于穩(wěn)固的基礎上，空頭往往會在20%左右的損失中止損，并且大幅下跌的發(fā)生率并不很高。”

　　（國際金融報記者 袁源）

責任編輯：李園