2018年，對于普通股民來說，日子并不好過，行情整體虎頭蛇尾，上證綜指從高點3587.03點飛流直下，重挫千點，最低至2449.2點，成功擊穿2015年的低點2638.3點，最大跌幅達到31.7%。創(chuàng)業(yè)板的情況更為慘重，跌幅一度逼近40%。

　　A股倒下去，段子手站起來，有段子手調(diào)侃：2018年如果不投資的話都已經(jīng)戰(zhàn)勝了市場上90%的投資者。隨著指數(shù)的節(jié)節(jié)敗退，A股部分個股出現(xiàn)險情，質(zhì)押爆倉的現(xiàn)象接踵而來。隨后各種救市政策紛至沓來，A股開始企穩(wěn)，特別是近日貿(mào)易摩擦出現(xiàn)緩和，上證綜指目前已經(jīng)成功收復2600點。

　　對于2019年的A股市場，分析師的普遍觀點認為會在企業(yè)盈利下行和流動性寬松的博弈中震蕩，下半年的表現(xiàn)會好過上半年。

　　基金清盤已成常態(tài)

　　“今年A股的走勢確實差強人意?；久嫔?，由于經(jīng)濟復蘇較為緩慢，企業(yè)的盈利增速不如預期；中美貿(mào)易摩擦的陰云，對投資者的心理產(chǎn)生了較大壓力；此外去杠桿等種種原因交織在一起，導致A股出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整?！比A南一家私募對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　隨著A股重心不斷下移，各種救市政策紛至沓來。首先是各個部委對A股暖風頻吹；隨后各地紓困資金陸續(xù)到位；第三A股回購，不論是數(shù)量還是金額均刷新歷史紀錄，截至11月末，今年以來已經(jīng)有約1100家公司實施股票回購，累計回購108.64億股，累計回購金額907.41億元。第四則是險資、銀行理財?shù)雀黝愘Y金開始松綁，為A股帶來新的活水。

　　由于年內(nèi)A股的調(diào)整較為劇烈，投資A股的公募基金情況也較為黯淡。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月4日，僅有貨幣型、債券型基金的平均收益為正，權益類基金幾乎全軍覆沒。股票型基金平均收益為-19.01%，混合型基金平均收益為-11.88%，部分偏股型產(chǎn)品的年度跌幅超過4成。

　　業(yè)績不給力，迷你基金暴增，接近400只權益類基金的規(guī)模不足5000萬，面臨清盤的風險。年內(nèi)已清盤的產(chǎn)品數(shù)量也創(chuàng)出歷史新高，甚至類似于招商基金等一些中大型公司也難逃厄運。

　　A股今年的調(diào)整固然有一定的主觀因素，但是心理因素也是一個不容忽視的因素。前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍表示：和美股相比A股已經(jīng)出現(xiàn)了三年的調(diào)整，提前釋放了風險，甚至已經(jīng)過度反映了利空因素。A股的估值整體上來看，僅僅相當于美股的一半，處于全球主要資本市場最低的位置，對機構投資者來說具有很大的投資吸引力。外資爭先流入A股也是看到了A股的估值整體上比較便宜。

　　N字形走勢或是大概率

　　對于2019年的行情，近日，中庚基金首席投資官、中庚價值領航基金擬任基金經(jīng)理丘棟榮接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，很難準確去預測A股的未來一年的行情，但是從概率來看，牛市概率比熊市概率要大，但仍談不上黃金時期。 丘棟榮認為： 2019年A股的上市公司業(yè)績的確仍然存在下行的風險，但是絕對的底部是很難捕捉到，可以確認的是目前的估值已經(jīng)處于較為安全的邊際，除非有極端情況出現(xiàn)，否則繼續(xù)大幅殺跌的可能性非常小。此外放眼其他資產(chǎn)，由于利率水平下降，流動性充足，收益難以出現(xiàn)驚喜，A股的性價相比這類資產(chǎn)，其實具有一定的吸引力。丘棟榮認為2019年需要在不確定性中尋找確定性，“比如醫(yī)藥、老齡化這類資產(chǎn)，不會因為政策或者貿(mào)易摩擦而影響長期的業(yè)績，那他們就是我需要重點關注的對象。” 丘棟榮已經(jīng)用實際行動表達了他對A股的信心。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，丘棟榮已用自己的資金認購了1000萬元中庚價值領航混合型基金。

　　而來自賣方的聲音招商證券張夏認為：A股明年上半年面臨經(jīng)濟下行和流動性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經(jīng)濟有望企穩(wěn)。政策“風”漸暖，2019年資本市場將迎來新時代，資金持續(xù)流出的局面將會逐漸扭轉。在這樣的環(huán)境下，上半年A股中小市值風格有望占優(yōu)；若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。預判全年走勢呈現(xiàn)“N”字形振蕩上行。年度指數(shù)關注創(chuàng)業(yè)板指。

　　廣發(fā)證券分析師戴康則判斷明年是“冰”與“火”之歌。2019年企業(yè)盈利增速下滑（剔除金融大概率負增長）與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風險偏好下行轉向盈利下行，預計呈現(xiàn)此消（盈利）彼長（估值）的振蕩格局。下半年比上半年好，見底的時間取決于政策對沖力度（火）與盈利下滑速度（冰）的相對力量。2018年泥沙俱下之后是大分化，結構性機會涌現(xiàn)，小市值真成長彈性最大，配置盈利逆周期與政策逆周期品種。

責任編輯：高艷云