■本報記者 金曉巖 北京報道

　　在低迷的資本市場中，白酒股也不再是一騎絕塵，連續幾日的股市下挫不免讓整個白酒市場蒙上了一層陰影，即便是近日幾家白酒企業發布了比較亮麗的第三季度業績報告，依然難擋白酒資本市場低迷之狀。

　　繼10月23日、24日兩個交易日連續下跌之后，10月25日，早盤指數大幅低開，白酒板塊延續頹勢，板塊跌幅近3%，截至發稿，貴州茅臺跌超3%，股價創近一年新低，古井貢酒、洋河股份跌幅均超過3%，口子窖、瀘州老窖、伊力特、順鑫農業、五糧液等多股也均有不同程度的下跌。

　　白酒股集體下行

　　在此次白酒股集體下跌潮中，單就龍頭貴州茅臺（600519）來看，“萬億市值”如今只剩7630億。業內人士指出，茅臺一直是白酒股的風向標，也是外資進入A股最優先考慮的標的之一，此次白酒股集體下行，也給整個資本市場敲響一記警鐘。

　　白酒分析師楊承平對《華夏時報》記者表示，對于白酒股的下跌，白酒板塊普遍大跌，表面上來看是因為之前白酒股價一直處于高位，如今資金主動調倉換股，導致茅臺、洋河等高位股補跌，究其背后原因，是這些股票在市場風險偏好上升預期下，吸引力階段性減弱，在外延并購松綁的預期下，內生性增長的價值型品種受到階段性拋售，也算正常。

　　不過，針對白酒股下跌，業內也有說法認為，近日白酒板塊領跌是與《基本醫療衛生與健康促進法草案》二度提交審議有關。根據《草案》內容，原第33條修改為：國家采取宣傳教育、價格稅法等措施，提高控制吸煙成效，減少吸煙對公民健康的危害。公共場所控制吸煙，強化監督執法，具體辦法由省、自治區、直轄市制定。煙草制品包裝應當印制帶有說明吸煙危害的警示。國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育。禁止向未成年人出售煙酒。

　　市場普遍認為，隨著近年來國家對健康領域的日益重視，在采取措施控煙控酒這方面將會進一步加大力度，除了加強宣傳教育外，還有稅法及監督執法兩方面的重要舉措，這對行業前景必然將產生不利影響。

　　值得注意的是，在此前，市場曾傳言中國將進一步提高高端煙酒的消費稅以沖銷部分其他行業的減稅額，不過此后中國酒業協會很快明確表示該傳聞屬誤傳。

　　不過據長江食品研究員表示，為了更好貫徹控煙酒的要求，雖然目前看不會直接從消費品上征收消費稅，但未來的征收環節也有可能會從當前的生產端向“生產端+流通端”轉變，從而抬升稅率。

　　同時，經歷2017年白酒消費稅調整新政后，當前白酒上市公司的稅率為12%，與國際對比看，中國白酒消費稅率并不比國際低，同時從貢獻度上看，白酒消費稅占消費稅總體比例僅3%，稅率提升對總體稅負意義不大。

　　此外，不少投資機構認為，在國內經濟下行的大背景下，投資者對于未來白酒銷量的擔憂，成為白酒板塊近日下跌的主要原因。白酒作為消費品，在經濟下行的大背景下市場的擔憂情緒始終無法根本消除，而且前幾天白酒板塊反彈力度還比較大，這種情況下反彈減倉需求便比較足。

　　國泰君安則指出，國慶節后隨著經濟下行對消費者信心的影響，節后白酒銷售顯現邊際走弱的趨勢。該機構預計，展望2019年，在經濟環境不明朗的大環境下，企業團購客戶或將面臨消費調整，高端、次高端品牌白酒需求面臨的不確定性將明顯增強。目前渠道情況若落實至業績層面，預期可能繼續下修，因此對行業估值的合理性應謹慎看待。

　　三季度表現亮眼

　　如果不是和上述所提到的《草案》有關，那么股市走勢和白酒的業績走勢似乎又背道而馳。

　　目前，已有多只白酒品牌相繼公布了三季度的業績預告，從整體看，除了個別公司出現凈利潤下滑外，白酒板塊的主流品牌三季度的業績仍維持較高增速。

　　例如洋河股份，預計三季報業績凈利潤66.98億元至72.56億元，增長幅度為20%至30%；舍得酒業預計三季報業績凈利潤2.65億元至2.9億元，增長幅度為1.78倍至2.04倍等等。

　　眾所周知，中國酒業在深度調整中走過了5年，由被動接受到心態放穩，由不適應到積極應對，由措不得力到思變創新，中國白酒復蘇跡象顯現。2017年可以說中國白酒產業亮點紛呈，2018年是白酒產業深度調整的第六年，也可謂轉折年，應該說有更多精彩充滿想象。

　　經過6年時間的調整，整個白酒行業發展也初顯成效。

　　據國家統計局數據，去年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量1358.36萬千升，同比增長3.23%。1578家規模以上白酒企業，其中虧損企業113個，企業虧損面為7.16%。累計完成銷售收入6125.74億元，與上年同期相比增長10.07%；累計實現利潤總額797.15億元，與上年同期相比增長9.24%；虧損企業累計虧損額10.54億元，比上年同期下降15.92%。

　　那么未來白酒行業走勢如何？因為茅臺是白酒行業消費升級浪潮中的龍頭，因此茅臺量和價的走勢將對整個高端酒乃至整個行業都會產生深遠的影響。根據茅臺酒基酒產量數據測算，2018年的可售量較2017年沒有增長，2019年還有近20%的下滑，另外，因供給緊張2017年3萬噸的可售量中已有3000多噸在2016年提前發貨，短缺狀態一直會向后傳導。目前春節旺季已過，茅臺價格卻在淡季期間一直堅挺，公司強力限價后，部分區域批發價仍維持在1300元左右，并且經銷商控制向商超終端供貨，從6月開始，隨著酒庫茅臺酒成熟，茅臺酒的市場投放量將由三四月每天50噸加大至100噸。

　　對此，楊乘平表示，白酒市場的價格消費升級是未來整個白酒行業的大邏輯之一，而這種升級一方面體現在低價位白酒向高價位白酒轉移，另一方面則體現在名優酒企對其他酒企的擠壓式增長。

責任編輯：張國帥