澎湃新聞記者 孫銘蔚 來源：澎湃新聞

　　10月23日，A股再度回調，滬指、深成指跌幅均超過2%，創業板下跌1.74%。

　　行業板塊來看，板塊普跌，食品飲料、建筑材料、電子等板塊跌幅居前。

　　下跌最為明顯的為酒類板塊，截至收盤，Wind酒類指數下跌7.19%。而白酒股更是首當其沖，申萬白酒行業板塊收盤大跌5.99%，于10月22日相比，板塊市值蒸發高達1199.48億元。

　　太平洋證券食品飲料黃付生團隊表示，優質消費股的補跌，也預示著整個熊市步入了尾聲。從2012-2013年情況來看，當時也是以2012年白酒，2013年四季度的食品和醫藥股等有基本面支撐的消費龍頭股的暴跌，標志著熊市的結束。

　　白酒板塊普跌

　　個股方面來看，截至下午收盤，除了*ST皇臺（維權）受利好政策收紅之外，其余17只白酒股（古井貢B不算在內）全線下挫。洋河股份（002304）接近跌停，水井坊（600779）跌幅達9.04%，舍得酒業（600702）、口子窖（603589）跌幅超過8%，瀘州老窖（000568）、今世緣（603369）、山西汾酒（600809）、貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、順鑫農業（000860）等個股跌幅均超過7%。

　　白酒板塊大幅下跌

　　洋河股份逼近跌停，以9.61%的跌幅收盤，報109.90元，換手率1.24%，成交額超過17億元，創近8個月來新高，上市以來次高。

　　從資金流向來看，Wind數據顯示，白酒板塊全天呈現凈流出狀態，板塊合計凈流出20.5億元。其中，貴州茅臺凈流出額度最高，全天遭拋售11.4億元。五糧液及瀘州老窖也被資金分別拋售5.34億元及1.03億元。

　　事實上，10月份以來，白酒板塊的資金一直在凈流出，Wind數據顯示12個交易日，共有50.92億元流出該板塊。

　　太平洋證券食品飲料黃付生團隊認為，10月23日的暴跌可能是一個補跌。國慶之后的暴跌，以茅臺為龍頭的白酒公司整體跌幅相對較小。而近幾日，北上資金持續流出，基本也都是從主流的消費龍頭公司流出，這也是白酒板塊下跌的導火索。

　　此外，近幾日長沙糖酒會期間，白酒上市公司和經銷商的反饋中，對行業整體的終端動銷情況和明年的預期開始趨于謹慎。導致市場為對白酒未來需求有所悲觀，這被認為是今天白酒板塊大跌的主因。

　　“我們認為，無論是年初春節后的板塊暴跌，還是6-9月份的下跌，其實都是市場對白酒未來銷售預期悲觀的反映。因此對銷售的悲觀預期并不是新的利空，而且隨著基數提升以及景氣度回落，白酒銷售從高增長轉為穩定增長是正常的趨勢。” 黃付生團隊指出。

　　貴州茅臺遭外資減持

　　作為白酒股的龍頭貴州茅臺，一改10月19日、10月22日的連續上攻姿態，開盤即持續走低，截至收盤報641.74元，下跌7.4%，全天市值蒸發643.93億元。

　　特別注意的是，曾為外資偏愛的貴州茅臺也在遭到持續減持。

　　10月23日，貴州茅臺被北向資金凈拋售4.66億元，近七日（自然日）更被累計凈賣出19.14億元。

　　貴州茅臺大幅凈流出

　　黃付生團隊指出，對茅臺而言，隨著整個經濟下行壓力和消費的低迷，未來高端白酒消費也會遇到壓力，這個是不容回避的現實。2018年次高端已經反映出銷售不暢，2019年可能高端酒也會遇到壓力。茅臺當下還很緊張，主要是經銷商惜售和社會資本的囤積。隨著茅臺價格到1800-2000元的高位，價格高企再加上需求回落情況下，未來茅臺可能不會出現緊張的情況，需求會逐漸回歸理性。

　　“提升白酒消費稅可能性不大”

　　寶盈基金認為，白酒板塊市值大幅縮水的原因，除了由于白酒板塊前期較為抗跌，機構抱團取暖，部分籌碼有兌現需求，導致籌碼松動，引發恐慌性拋盤外，還由于10月22日基本醫療衛生與健康促進法案二審，建議加強對過量飲酒危害宣傳教育。

　　此外，市場還有傳言稱，白酒可能會提高消費稅。黃付生團隊認為，未來白酒是否會提高消費稅目前還無法確定，但即使稅收增加，對于白酒企業而言也能夠消化，影響有限。白酒主要的問題還是消費的問題，不是供應和稅收的問題。

　　長江證券食品劉顏團隊分析認為，當前市場對白酒消費稅的提升主要有兩類擔心。一是在其他稅負總體降低的情況下，政府會加大對煙草、白酒等高端消費品的征稅力度；二是未來白酒的消費稅征收環節會從當前的生產端向“生產端+流通端”轉變，從而抬升稅率。

　　該團隊指出，經歷2017年白酒消費稅調整新政，短期政策再度加碼的可能性不大，同時過去消費稅的政策調整是避免各種避稅措施，而當前白酒上市公司均已規范化，稅率均達到12%的理論稅率，未來政策繼續趨嚴對繳稅規范的上市公司影響不大；與國際對比的看，中國白酒消費稅率并不比國際低，同時從貢獻度上看，白酒消費稅占消費稅總體比例僅3%，稅率提升對總體稅負意義不大；當前中國消費稅在流通環節征收的主要代表性行業為煙草、珠寶等，但白酒流通的復雜性會大幅加大征稅難度，流通環節征稅條件依然不成熟。

　　“白酒板塊無需悲觀”

　　A股公司也迎來三季報披露期， 10月22日晚間，水井坊（600779）率先披露白酒行業三季報，公司2018年前三季度實現營業收入21.39億元，同比增長45.36%；扣除非經常性損益后凈利潤為4.9億元，同比增長97.73%。相比上半年營收增長59%、凈利潤增長134%，前三季度業績增速有所下滑。

　　國海證券分析認為，受經濟后周期以及2017年第三季度白酒業績高基數影響，預計2018第三季度白酒整體業績增速趨于下行。

　　黃付生團隊指出，長期來看，對于白酒板塊沒必要悲觀，但短期市場要充分消化對明年增速預期回落的情緒。白酒由高速增長變為穩態增長后，可以把它看成是快消品公司，只要明年收入和利潤能夠維持在10%-15%，只要不出現負增長，當下估值都是能夠支撐的。

　　該團隊表示，從中期來看的話，隨著近期的下跌后，很多白酒公司的股價對應今年業績的估值已經處于合理偏低的水平，如果明年業績能夠有15%的增長，目前股價對應明年業績只有15-16倍的估值，只要市場對板塊的預期穩定下來，還是有較大的上漲空間。

責任編輯：陳悠然 SF104