文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 桂澤發(fā)

　　具體資產(chǎn)選擇上要同時兼顧到政策、行業(yè)、區(qū)域、時窗、企業(yè)等多個維度，結(jié)合自身風險受力和偏好、家庭生命周期、投資期望曲線、投資期限等實際情況進行操作安排。

　　從交銀中國財富景氣指數(shù)看，當前投資基本面整體比較穩(wěn)定，但背后的結(jié)構(gòu)性分化趨勢日益明顯。一方面是國際上主要經(jīng)濟體政策變化帶來的沖擊和壓力，另一方面是國內(nèi)監(jiān)管政策也出現(xiàn)了重大調(diào)整，從過去較為寬松的監(jiān)管到現(xiàn)在的嚴監(jiān)管、強監(jiān)管。在這樣的內(nèi)外部環(huán)境下面，大家看到了最近資本市場、樓市、匯市、債市等都呈現(xiàn)出較大的波動性，市場不確定性持續(xù)增強。高凈值客戶在市場分化面前的投資選擇也呈現(xiàn)出加速分化趨勢：一是向內(nèi)和向外的分化，一些客戶把眼光投向國際市場，分享國際市場機會；也有一些客戶選擇向內(nèi)走，向三四線城市乃至農(nóng)村發(fā)展。二是向虛和向?qū)嵉姆只幸徊糠秩诉^去做實體，這些年從實體中退出，進行財富管理；也有一些人反其道而行之，開始往實體經(jīng)濟走。三是線上和線下的分化，一部分人從線上往線下走，進行線上線下聯(lián)通；一些人將投資渠道往線上牽移，移動終端成為理財主戰(zhàn)場。四是風險偏好的分化，在市場波動面前，有人選擇防守，有人則樂觀以對，搶抓市場左側(cè)機會。五是銀行理財客戶向前與向后的分化，新規(guī)實施以后，有些客戶從銀行理財中走向市場謀取更高收益機會，而有些仍退縮回表內(nèi)理財業(yè)務(wù)中尋求資金安全。六是標與非標的分化，越來越多的高凈值客戶和成熟投資者向銀行等機構(gòu)提出訂制化財管需求。七是人工與智能的分化，智能投顧將在財富管理中扮演越來越重要的角色。八是理財機構(gòu)的分化，市場分化中一些近年來迅速成長的微型理財機構(gòu)也在風雨飄搖中加速分化過程，這些機構(gòu)中的不少客戶選擇重新回流銀行等成熟機構(gòu)，從長計議。九是自助理財與全權(quán)委托模式的分化，后者將成為高凈值客戶的重要選擇。十是理財痛點分化，人們理財?shù)闹攸c日益從財富創(chuàng)增向財富守傳挪騰。

　　面對市場和客戶理財?shù)碾p重分化，我們有兩個建議：

　　其一，要組合好“五層資產(chǎn)”。我將大類資產(chǎn)分為五類：一是“御類”，包括銀行理財產(chǎn)品、常規(guī)保險、優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)等。二是“持類”，包括優(yōu)質(zhì)債券、票據(jù)和信托產(chǎn)品等。三是“攻類”，包括股票、基金和外匯等。四是“搶類”，包括大宗、期權(quán)期貨、非標等。五是“搏類”，包括經(jīng)營權(quán)、有價無形資產(chǎn)、珍稀收藏等等。在經(jīng)濟下行、去杠桿、去泡沫、嚴監(jiān)管階段，總體而言，大類資產(chǎn)配置要盡量下沉，有序提高御持類資產(chǎn)的配置比重，適當降低經(jīng)濟寬松、上升階段盛行的搶搏類的資產(chǎn)配置。在具體資產(chǎn)選擇上要同時兼顧到政策、行業(yè)、區(qū)域、時窗、企業(yè)等多個維度，結(jié)合自身風險受力和偏好、家庭生命周期、投資期望曲線、投資期限等實際情況進行操作安排。在當下及未來一段時間，房地產(chǎn)因政策持續(xù)控壓、流動性趨弱、房產(chǎn)稅在途等因素共同作用下，投資價值趨減、風險趨增，宜慎而持之。股票經(jīng)過幾番打擊和波折，產(chǎn)生了巨大的分化效應(yīng)，部分投資者恐慌情緒下的踩踏效應(yīng)對一些股票形成了持續(xù)錯殺，使得一些估值較低、行業(yè)較好、具有龍頭地位、政策扶持力度大、企業(yè)經(jīng)營具有護城河效應(yīng)且有業(yè)績支撐的股票的持有價值日益明顯，宜選而投之。對于外匯、貴金屬等要結(jié)合自身實際適當持有以分散風險。實力較強的投資者還可依法合規(guī)地進行資產(chǎn)海外配置，包括金融資產(chǎn)和不動產(chǎn)投資，分享國際市場投資機會。

　　其二，堅持“五性投資”。關(guān)于資產(chǎn)配置和投資組合問題，我們盡可到五行學說里去探尋答案。五行學說是我國古代人民創(chuàng)造的一種哲學思想，它以日常生活的五種物質(zhì)元素（金、木、水、火、土）作為構(gòu)成宇宙萬物及各種自然現(xiàn)象變化的基礎(chǔ)。五行之間有著相生相克的關(guān)系，亦即：水生木，木生火，火生土，土生金，金生水；水克火，火克金，金克木，木克土，土克水。以五行學說為指引，我們可以進行簡便的資產(chǎn)配置。如果我有一筆錢要去投資，簡單而言，可分成五個部分：一是現(xiàn)金或存款類。流動性性好，滿足日常支付所需，“水”性明顯。二是股票、基金類。生發(fā)性強，長期投資能帶來財富增長，“木”性突出。三是保險、固定資產(chǎn)類。承載、受納、穩(wěn)定性好，具有“土”性。四是銀行綜合理財產(chǎn)品類。肅降、收斂性突出，能平衡收益與風險，具有“金”性。五是風投與另類資產(chǎn)類。升騰性、爆發(fā)性強，往往高風險高收益，“火”性明顯。五類資產(chǎn)各有特點，相生相克，相輔相成。組合起來，既能取長補短、穩(wěn)獲收益，又能分散投資、降解風險。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟學博士)