摩根大通：流動(dòng)性緊缺導(dǎo)致的股市崩盤或成下次金融危機(jī)導(dǎo)火索

　　新華社紐約9月4日電（記者王乃水）美國知名投行摩根大通日前發(fā)布報(bào)告說，流動(dòng)性緊缺導(dǎo)致的股市崩盤或成下一次金融危機(jī)潛在爆點(diǎn)。

　　報(bào)告說，因管理費(fèi)用低且在很多領(lǐng)域回報(bào)更高，自2008年金融危機(jī)以來，大量主動(dòng)型基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了被動(dòng)型基金，后者規(guī)模持續(xù)增長。目前僅在證券市場，全球便有約3.5萬億美元的被動(dòng)型共同基金。

　　同時(shí)，以被動(dòng)型基金為主要構(gòu)成的指數(shù)型資產(chǎn)規(guī)模膨脹迅速。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月，全球指數(shù)型（ETF）資產(chǎn)規(guī)模已從2008年的0.8萬億美元增至5萬億美元，約占全球股票資產(chǎn)管理規(guī)模的35%至45%。

　　報(bào)告認(rèn)為，大量被動(dòng)型、程序化及自動(dòng)化交易的存在，大大降低了市場預(yù)防大跌風(fēng)險(xiǎn)及從大跌風(fēng)險(xiǎn)中恢復(fù)的能力。當(dāng)市場在下降趨勢中觸發(fā)賣出條件時(shí)，大量被動(dòng)型交易的連鎖反應(yīng)令市場發(fā)生“踩踏”“閃崩”的風(fēng)險(xiǎn)大增。

　　報(bào)告執(zhí)筆人之一、摩根大通量化分析師馬爾科·科拉諾維奇說，下一次金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)很難判斷，目前看2019年上半年前爆發(fā)的可能性很小。美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程將是影響下次危機(jī)時(shí)點(diǎn)的關(guān)鍵性因素，而美國與主要貿(mào)易伙伴之間的經(jīng)貿(mào)摩擦局勢演變，也可能會(huì)成為影響下次危機(jī)爆發(fā)時(shí)間的重要因素。

　　報(bào)告還認(rèn)為，2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)在以下三方面正積累新的風(fēng)險(xiǎn)：一是主權(quán)債務(wù)膨脹。自2007年以來，全球主權(quán)債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重增加了26個(gè)百分點(diǎn)。二是全球主要央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的一些西方央行開啟了貨幣政策正?；M(jìn)程，其會(huì)對經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響目前很難估量。

　　此外，全球經(jīng)濟(jì)潛在增長率下滑。金融危機(jī)不可避免地對全球經(jīng)濟(jì)造成了深遠(yuǎn)影響和傷害，其中一個(gè)較大的負(fù)面影響是潛在增長率下滑。摩根大通認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)潛在長期增長率已從10年前的3%降至目前的約2.7%。

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