2018年以來，全球市場波動加劇，受中美貿易戰等因素影響，A股也呈現出持續震蕩行情。WIND數據顯示，截至8月14日，上證綜指、深證成指年內下跌15.91%、20.43%。而從經濟情況來看，我國今年上半年GDP同比增長6.8%，整體趨勢向好。在經濟發展穩中有進、市場底部價值顯現的背景下，后市投資如何布局？建信基金認為，市場近期出現明顯微調驅動小幅反彈，股市將考慮加大自下而上的配置，尋找成長板塊有絕對alpha的個股機會，債市從“確定”階段轉為“博弈”階段，在對利率債謹慎波段操作的同時，加大對中低等級信用債的甄選力度。

　　7月以來，市場出現一輪小幅反彈，建信基金表示，此次反彈和2012年底有較多相似之處。復盤2012年市場，可將此次反彈分為三個階段，第一階段市場超跌，金融和城鎮化相關基建板塊領漲；第二階段市場確認走向，但缺乏更多催化，且短期出現經濟數據真空無法驗證，行情有所反復；第三階段重新趨緊，市場開始重新回到下跌通道。

　　本輪反彈已進入后半程，前期預期已得到確認，目前正進入第二階段，短期分歧加大以及數據真空將導致市場反復，后續系統性機會仍需要等待右側信號驗證，包括金融數據結構修復和改革進程超預期。除此之外，貿易戰等中期風險仍未解除，整體直接沖擊較小，但若考慮產業鏈傳導，潛在影響將非線性擴大，應當作為壓制風險偏好的系統性因素關注。

　　展望后市投資策略，建信基金表示，股市方面進入底部震蕩期，后續考慮加大自下而上的配置，尋找成長板塊有絕對alpha的個股機會。關注云計算、5G和新能源汽車鏈條。債券市場方面，慢牛震蕩格局不改。但考慮到下半年政策更加注重增長平穩、提振內需，財政政策可能會更加積極，之前利率強、信用弱的局面將發生改變。預計下半年利率債市場將在供需矛盾和基本面預期角力之間反復，關注利率債的波段操作機會。信用債方面，在保持一定高等級信用債持倉的基礎上，淘金中低評級信用債，尋找估值修復機會．

責任編輯：石秀珍 SF183