8月31日，銀河證券成為前10大券商中最后一家披露半年報的大型券商。截至今年6月30日，銀河證券營業收入43億元，同比下降 24%，歸屬母公司所有者的凈利潤達13 億元，同比下降 38%。業績同比下滑，源自于自營業務“栽了跟頭”——自營及其他證券交易服務虧損8.19 億元。

“雙輪驅動，協同發展” 是銀河證券的經營模式。2018年上半年的戰績顯示，融合發展大經紀和大資管業務、發展大投行的雙輪驅動模式有一定成效。今年上半年，在可比的23家上市券商中，銀河證券經紀業務收入達44億元，僅低于中信證券的51億元，排名第二；就其資產管理收入為4億元，同比增長8%；投行營業收入3.45 億元，同比增加173%。

大勢下行，自營受累

截至8月的最后一天，A股上市券商均已披露2018年上半年年報。銀河證券成為前10大券商中最后一家披露半年報的大型券商。在券業整體遇寒冬的大背景下，銀河證券也未能打出漂亮的一仗。

截至今年6月30日，銀河證券營業收入43.07 億元，與上年同期相比減少13.62 億，同比下降 24.03%，歸屬母公司所有者的凈利潤達13.11 億元，同比下降 37.93%。

業績同比下滑，源自于自營業務“栽了跟頭”。投資收益同比減少人民幣 13.65 億元，降幅 131.74%；利息凈收入同比減少人民幣 2.68 億元，降幅 17.48%。單就自營及其他證券交易服務而言，其營業收入-8.19 億元，同比下降278.65%，主要是由于公司權益資產公允價值出現較大波動。

在大盤普遍下跌的大勢下，券商的自救行為很難見效。銀河證券權益類自營業務持有較多以前年度參與定向增發的品種，而這些品種報告期內普遍表現不佳，其權益資產公允價值出現較大波動。銀河證券表示，面對權益類投資虧損現狀，公司已開展一系列止損減損措施，主要包括暫停定增投資并將定增可流通股納入策略管理、改善持倉結構、實施風險對沖等。但從結果看，在A 股市場震蕩下行，銀河證券此類業務受到較大沖擊。

除了銀河證券被自營業務拖累外，在可比的20家券商的自營業務同比均出現下滑。其中東海證券、國信證券、國都證券、東北證券的自營收入均為虧損，分別虧損0.36億元、3.36億元、0.58億元、0.41億元，同比分別大降128%、120%、116%、114%。

雙輪驅動見成效

2017年，銀河證券經營模式由“一核兩翼，協同發展”調整為“雙輪驅動，協同發展”。其愿景為實現“打造航母券商，建立現代投行”，即成為全能型券商。所謂“雙輪驅動”：一輪是財富管理，是大經紀和大資管業務逐漸走向融合發展，為客戶提供綜合的財富管理服務；另一輪是大投行，支持實體經濟、服務企業融資。

從銀河證券2018年上半年取得戰績看，雙輪驅動的戰略取得成效。相對于其他券商而言，經紀業務下滑幅度較小；資產管理收入同比上漲；投行業務收入大漲超過100%。

銀河證券在大經紀和大資管業務上的表現有一定的亮點。在可比的23家上市券商中，銀河證券經紀業務收入達44億元，僅低于中信證券的51億元排名第二。根據中國證券業協會未審計數據，該券商代理買賣證券業務凈收入單體券商口徑行業排名第3，市場份額4.70%。

就資產管理而言，今年上半年收入為4億元，同比增長8%。但與行業內其他券商相比，還具有一定差距。在銀河證券之上，中信、興業、光大和招商的資產管理收入分別為34億元、13億元、11億元、6億元。銀河證券的資管收入僅是中信證券的11%。

在投行業務上，銀河證券的投行業務逆勢上漲。2018 年上半年，在嚴監管形勢下，我國資本市場股權融資規模縮水明顯。根據WIND 資訊數據，2018 年上半年，上交所、深交所IPO 融資人民幣922.87 億元，同比下降26%；股權再融資規模人民幣6172.55 億元，同比下降18%。

在可比的23家券商中，投行收入高于去年同期的僅有6家，分別是銀河、南京證券、海通證券、太平洋、東興證券和中原證券。銀河證券同比上漲幅度排名第一，其投行營業收入3.45 億元，同比增加173%。銀河證券表示，在今年上半年，公司成功完成2 單IPO 項目，完成1 單并購重組項目，實現100%過會率。同時，公司在大中型項目儲備、早期項目培育、創新企業服務、綜合財務顧問服務等方面取得進展。在債券融資方面，公司承做多只綠色債券，完成公司首單創投中期票據；同時，加大與大型金融機構合作力度，借助龐大的營業網點渠道，建立起不同層次的銷售體系。

但銀河證券與龍頭投行還有一定距離，在可比的23家上市券商中，投行收入最多的為中信證券，營收達14.7億元，其次依次為海通證券、中信建投，投行收入分別是14.1億元、14億元。銀河證券的投行收入僅為中信證券的23%。