美股或創史上時間最長牛市，分析稱也可能是這波漲勢最后一步

　　美國當地時間8月21日，美股三大指數收市全線上漲，標普500指數創盤中歷史新高，美股極有可能錄得歷史上持續時間最長的牛市。

　　截至收盤，標普500指數收漲5.91點，漲幅0.21%，報2862.96點，創1月26日以來收盤新高；道瓊斯工業平均指數收漲63.60點，漲幅0.25%，報25822.29點，創2月1日以來收盤新高；納斯達克綜合指數收漲38.17點，漲幅0.49%，報7859.17點。其中，標普500指數和道指連漲四個交易日。

　　本輪牛市是否已到末期？分析人士觀點不一。謹慎者認為，這可能是美股牛市的最后一次上漲。

　　荷蘭國際集團（ING）的分析師Roelof-Jan van den Akker認為，“這可能是這一長期上升趨勢中的最后一步。”

　　Leuthold Group首席投資策略師吉姆?保爾森（Jim Paulsen）在接受CNBC采訪時稱，“當你沒有能力改善對市場有利的東西時，市場很難繼續上漲。”

　　此輪美股牛市的起點開始于2009年3月9日，在經歷了金融危機最嚴重時刻后，標普500指數觸及666.79點的盤中低位，此后該指數一路反彈。截至美國當地時間2018年8月21日，標普500期間漲幅接近330%，道指漲了近三倍，納指漲幅則高達519.50%。

　　數據截至美國當地時間2018年8月21日

　　美股在2000年互聯網泡沫破滅前夕曾創下長達113個月（3452天）的史上最長紀錄的大牛市。截至美國當地時間2018年8月21日收盤，當前這個牛市的持續時長追平了1990年10月份到2000年3月份之間的牛市。到美國當地時間8月22日，若這輪牛市持續，則時長將達3453天，比史上時間最長的牛市多一天。

　　美股每輪牛市表現情況（來自：美銀美林）

　　對于本輪美股牛市的發展原因，美銀美林分析師MichaelHartnett在報告中寫道，金融危機爆發后的十年間，全球央行共計降息了705次，釋放了12.4萬億美元的QE，全球利率跌到多年來最低水平，這種超級寬松的貨幣政策終于成功阻止了債務違約和通縮，也催生著史上數一數二的債券與股票牛市。

　　股票回購也是近期美股上漲的主要動力。

　　2018年上半年，美股回購總金額已達6800億美元。根據市場研究公司TrimTabs的數據，美國上市公司二季度宣布了4336億美元的股票回購計劃，幾乎是一季度2421億美元的兩倍，同比增長57%，科技股的回購活動尤其活躍，同比飆升130%。

　　高盛已上調全年美股回購規模預期，此前高盛曾預期全年回購金額為6500億美元。

　　高盛證券首席美股策略分析師David Kostin預計，受稅改政策以及企業現金流充足推動，美股市場今年的回購股票規模將達到1萬億美元，較2017年提高46%。

　　上半年，美股回購集中在金融、科技、醫療健康、可選消費等板塊。摩根大通分析，美股回購激增主要由大型上市公司主導。

　　市場普遍預期，美股回購活動還將繼續活躍。從往年來看，8月通常是股市回購活動旺月，2017年8月美股回購規模占到全年的13%。企業通常在7月公布財報前暫停回購股票計劃以避免違反監管披露規定，直到財報發布后，企業將重新開始回購股票。

　　標普道瓊斯指數公司高級分析師Howard Silverblatt指出，“美股企業的股票回購正出現加速勢頭，回購行動已成為支撐股價的關鍵因素。”

　　“這跟上一次經濟危機的下跌時間長或幅度大有很大關系。上一次美國2006年和2007年房地產市場泡沫，導致了全球性債務危機爆發，可以說是上世紀二三十年代以來最大的一次經濟危機。這次經濟危機當中出清的力度比較大，為后來這一個大牛市奠定了堅實的基礎。”國泰基金QDII基金經理艾小軍認為。

　　在他看來，美國的家庭部門、企業部門、政府的杠桿情況或者借貸情況目前都不算高，房地產市場作為造成上次泡沫破裂的直接原因，現在也沒有泡沫傾向。另外，美國的股市在過去幾年中，每年有10%-20%的增長，并不是因為估值的增長，而是因為企業盈利的增長來拉動的，所以說也并沒有明顯的一個泡沫的跡象。

　　在本輪牛市中，蘋果（AAPL.O）的貢獻居功至偉。

　　Howard Silverblatt提供的數據顯示，自本輪牛市開端至今，蘋果股價累計上漲了1700%（數據截至8月17日），為標普500指數的上漲貢獻了4.1%。蘋果更是在8月初突破1萬億美元市值，成為美國首家市值突破這一金額的公司。

　　個股對標普500指數上漲的貢獻

　　除此之外，微軟為本輪牛市漲幅貢獻了2.4%；摩根大通和通用電氣分別貢獻了2%和1.7%。

　　按照板塊劃分，科技板塊為本輪牛市的最大貢獻者，占到標準普爾500指數升幅的22.3%；非必需消費品居次席，貢獻了16%的漲幅；金融板塊位居第三，貢獻了13%的漲幅。

　　標普500板塊上漲情況

　　那么，本輪牛市是否已到末期？未來是否會繼續上漲呢？

　　“看起來市場想要緩慢上升，很可能將會突破此前的高點。”保德信金融集團（Prudential Financial）的市場策略師昆西·克羅斯比（Quincy Krosby）在接受CNBC采訪時說，“但市場上仍舊有一些問題徘徊不去，這可能會使得市場基本面發生變化，而其中壓倒一切的因素是美聯儲相關問題。”

　　“這是市場成交量較低的一個階段。”克羅斯比指出，8月份和9月份這兩個月“傾向于波動較大”，原因是在這個時間段里，股市會“因一條頭條新聞而迅速發生變化”。克羅斯比的觀點是，交易商正在采取防御性行動，從科技股轉向醫療保健、醫藥和公用事業等板塊。

　　“如果通脹數據表明利率將會上升，而美聯儲屈服于政治壓力，不對通脹數據作出回應，那么長期利率就將自行緊縮。”華盛頓經濟咨詢公司林賽集團（The Lindsey Group）的首席市場分析師皮特·布克瓦（Peter Boockvar）在一份研究報告中寫道，“不妨去問問土耳其央行就知道了。”

　　“此前沒人相信當前這個牛市，現在也還是不信。”分析公司Chaikin Analytics的首席執行官馬可·柴金（Marc Chaikin）說，許多人“都被危機嚇壞了，因此并未‘登船’”。

　　柴金還認為，現在這個牛市可能還會繼續下去：“現在的經濟并未變得過熱，利率仍舊處于較低水平。另外有個事實是，人們正在不斷找理由來憎惡這個市場，因此這將是一場‘完美風暴’，預計未來股市還將繼續上漲。”

　　美銀美林技術研究分析師史蒂夫·蘇特邁爾（Stephen Suttmeier）也對市場前景感到樂觀。

　　蘇特邁爾稱，當前美國股市的寬度，也就是上周標普500指數紐約證交所綜合漲跌線，達到紀錄高位，這顯示股市在轉而下跌之前還有很長的路要走。

　　蘇特邁爾稱：“這表明市場在轉變，但不是到達市場頂部。考慮到有關增長相對于價值達到頂峰的爭論，我們發現一件有趣的事情，羅素1000指數和羅素1000指數的A-D線上周都創下新高。”

　　蘇特邁爾指的是一種非常流行的、迄今利潤豐厚的投資策略，即專注于成長型股票，而不是那些被視為相對便宜的股票。

　　據FactSet的數據，自2009年3月以來，羅素100成長指數上漲了329%，而羅素1000價值指數上漲了215%。

　　道瓊斯工業股票平均價格指數和道瓊斯運輸股票平均價格指數的上漲都意味著股市走強。道瓊斯指數理論也表明，盡管牛市已經持續了很長一段時間，但牛市依然強勁。

　　不過，也有不少分析師對此持保守態度。

　　據CNBC報道，荷蘭國際集團（ING）的分析師Roelof-Jan van den Akker認為，這可能是牛市的最后一次上漲，因為多頭已經很長了，所以有很多看跌的觀點。

　　他補充稱，如果市場再次出現軋空，突破2875點，他不會感到意外，“但這可能是這一長期上升趨勢中的最后一步。”

　　Leuthold Group首席投資策略師吉姆?保爾森（Jim Paulsen）對此表示贊同。當某些市場波動指標達到峰值時，Paulsen擔心已經沒有增長空間了。“股市估值目前處于戰后市場歷史上最高的82%之列，收益率處于具有競爭力的低水平，已經在走高，信心指數接近歷史高點，3.9%的失業率也無法再好得多。”

　　保爾森在接受CNBC采訪時稱，“當你沒有能力改善對市場有利的東西時，市場很難繼續上漲。”

責任編輯：魏雨